风险空前高涨！短期最佳对冲工具只有黄金

美国债务违约的风险比以往任何时候都大，有可能将全球市场推向一个全新的痛苦世界。对于投资者来说，除了书中最古老的对冲工具——黄金之外，几乎没有什么可以躲藏的地方。截止目前，关于债务僵局的各方说法依然有较大的分歧：上周五，美国总统拜登和众议院议长凯文·麦卡锡推迟了旨在解决僵局的会议，令达成协议避免美国首次违约的希望受挫。同样在上周五，美国财政部长耶伦表示，如果国会不能提高债务上限，联邦政府将不得不在某些支付事项上违约。上周五，美国国会预算办公室（CBO）发布最新报告指出，如果不增加债务上限，美国在6月初两周将面临极大的债务违约风险，同时财政部能够支持政府持续义务的程度在整个五月将保持不确定性。帮助维系政府账单支付的特别措施截至5月10日只剩下了880亿美元，一周前的余额约为1100亿美元。周六，耶伦接受媒体采访时又表示，拜登政府和国会共和党人正在取得进展，相信最终能谈出一份协议来。周日，美国白宫经济顾问、前美联储副主席布雷纳德再次呼吁提高债务上限，并警告了美国债务违约的灾难性后果。不过，她同时表示，当前的财政和债务上限磋商是严肃认真的，并且富有建设性。根据外媒最新的Markets Live Pulse调查，对于那些想要寻求保护的人来说，黄金是迄今为止的首选，以防华盛顿在债务上限问题上的胆小鬼游戏以崩盘告终。超过一半的金融专业人士表示，如果美国政府不履行其义务，他们将购买黄金。据加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）称，随着投资者为金融市场可能出现的混乱做好准备，对美国债务上限危机的担忧加剧将有利于黄金。该行策略师Christopher Louney表示，紧张的谈判为近期提振金价奠定了基础，金价距离纪录高位仅一步之遥。他在一份报告中说：“即使最终达成协议，随着最后期限的临近，我们也不会忽视潜在的日益增长的财务焦虑。在短期内，我们认为黄金看起来是最好的对冲工具。”另一个提振黄金的因素是，市场正在消化美国今年晚些时候的多次降息，这应该会支撑无息黄金。近日的数据显示，通胀降温，首次申请失业救济人数达到2021年10月以来的最高水平，这些使得降息押注得到了加强。澳新银行分析师Soni Kumari和Daniel Hynes在一份报告中说，在美联储加息周期接近尾声之际，华盛顿的僵局只是对黄金有利的诸多因素之一。他们表示，地缘政治风险上升、对美国银行业健康状况的持续焦虑以及对经济放缓的担忧，也增强了黄金的避险吸引力。澳新银行分析师表示，在这种背景下，今年剩余时间流入黄金交易所交易基金（ETF）的资金可能会保持正值。上周四，ETF持有量出现年内最大涨幅，延续了自3月初硅谷银行破产首次引发对美国银行担忧以来的上涨势头。除了黄金，投资者没有太多选择更令人吃惊的是，当下替代对冲手段的缺乏程度。根据对637名全球受访者的调查，在发生违约时，第二受欢迎的买入资产是美国国债。这有点讽刺意味，因为这正是美国可能会违约的事情。但值得记住的是，即使是悲观的分析师也认为票据持有人会得到回报，只是会晚一点，而且在前几年最令人担忧的债务危机的情况下，即使美国的最高信用评级被标准普尔（Standard & Poor 's）取消，美国国债也会反弹。日元和瑞士法郎等传统避险货币也有一些粉丝，但它们都不如美元或更引人注目的比特币受欢迎，比特币被一些投资者视为一种数字黄金。政界和金融界大佬们纷纷发出警告，如果债务上限僵局得不到解决，可能会发生什么。拜登总统说，整个世界都陷入了困境。摩根大通老板杰米?戴蒙（Jamie Dimon）表示，这可能是灾难性的。按照国际货币基金组织（IMF）谨慎的标准，警告“后果非常严重”是一种强硬的措辞。世界最大经济体的主权违约可能是不可想象的，但现在这绝对是可以想象的。约60%的MLIV Pulse受访者说，这一次的风险比2011年更大。一年期信用违约互换（CDS）的违约保险成本已经飙升，远远超过了以往的水平，尽管它们仍然表明，违约的实际可能性相对较小。“鉴于选民和国会的两极分化，风险比以往更高”，景顺（Invesco）固定收益、另类投资和ETF策略主管Jason Bloom表示。“双方都如此固执己见，这意味着他们有可能无法及时采取行动。”但黄金对冲并不便宜，因为今年迄今为止，金价一直表现良好，先是受到中国奢侈品买家不断增长的需求的提振，然后是银行业危机和美国债务违约威胁带来的避险需求。在MLIV的调查中，多数投资者认为，如果债务上限之争持续到最后一刻，但美国不违约，10年期美国国债将会上涨。然而，专业人士对如果美国政府真的跌落悬崖会发生什么看法不一。约60%的散户投资者预计，如果出现违约，10年期美国国债将走弱。与此同时，债务上限僵局推高了一些极短期证券的收益率，这些证券被认为最有可能被推迟支付，从而加剧了票据曲线的扭曲。利率最高的是6月初前后的利率，接近美国财政部长耶伦警告美国可能耗尽借贷空间的水平。如果财政部能撑过6月中旬，那么在面临7月底的新挑战之前，它可能会从预期的纳税和其他措施中获得一点喘息空间，7月底的市场定价也显示出一定程度的压力和担忧。2011年的债务僵局导致标普下调了美国的信用评级，但并未导致实际违约。在这场僵局中，购买美国国债的热潮将10年期美国国债收益率推至当时的历史低点，同时金价上涨，全球股市蒸发了数万亿美元。这一次，专业投资人士对标普500指数的前景并不像散户那样悲观。道明证券利率策略主管Priya Misra表示：“如果我们确实看到短期违约，市场反应会给国会带来提高债务上限的压力。”一些投资者认为，债务上限闹剧已经对美元造成了一些伤害，41%的投资者表示，如果美国违约，美元作为全球主要储备货币的地位将面临风险。投资者正在认真考虑抛弃美元。MLIV Pulse早前的一项调查显示，大多数受访者认为，10年内美元在全球外汇储备中的占比将不到一半。