农夫山泉和怡宝(怡宝将冲刺“饮用水第二股”2021年收入不及农夫山泉一半)

近日，彭博社消息称，华润集团考虑让旗下包装饮用水子公司华润怡宝饮料（中国）有限公司（以下简称“怡宝”）在香港首次公开募股，筹资规模可能高达10亿美元。相关信息显示，近期华润集团内部讨论过怡宝的潜在上市事宜，并已开始跟财务机构和券商协商，询问具体的安排进程。

从彭博社报道来看，如果怡宝上市也要等到明年上半年，而具体的募资金额也只是一个初步意向，目前还没有准确的新闻透露。

据悉，有媒体向华润集团相关负责人求证怡宝上市消息，得到的答复是：不予置评。但如果怡宝成功上市，将成为国内继农夫山泉之后的“饮用水第二股”。

怡宝是华润集团旗下的饮料企业，总部位于深圳市高新技术产业园区，1990年华润怡宝在国内推出纯净水，是国内早期专业化生产包装饮用水的企业之一，主营“怡宝”牌系列包装饮用水。

怡宝的前身为中国龙环（蛇口）有限公司，成立于1984年，在深圳以果汁类产品作为主打产品，但市场惨淡。后曾被万科收购，引入香港流行的蒸馏水作为主营产品，一度恢复元气。

然而到了1996年，万科的经营出现问题，计划抛弃非主营业务，于是怡宝被华润集团以一千万元的价格接盘。

而就在这个有意港股的消息被透露出来的前两个月，怡宝曾经的二股东日本麒麟集团提出撤股，相应的股份转移给了一个中立第三方。按现在披露出的信息来看，这部分股份将最终转给具有国内背景的投资人，大概率是以国有资本为主。

麒麟控股的这一举动也引来不少猜忌。有业内人士表示，“麒麟控股有意退出，可能是对中国饮料市场竞争格局等因素作出预判后的战略性选择。”

若按麒麟控股出售股份的价格估算，目前华润怡宝估值仅22.75亿美元，折合约178亿港元。

观研天下数据显示，国内瓶装水行业集中度较高。截至2021年，农夫山泉市场占有率达到26.5％，位居第一；紧随其后是华润怡宝，市场占率为21.3％；随之便是康师傅、娃哈哈、百岁山、冰露品牌，市占率分别为10.1％、9.9％、7.4％、5.3％。

据此前华润怡宝发布的社会责任报告显示，2014～2018年，公司收入从78.55亿元攀升至104.35亿元，呈现持续增加趋势。2019年的数据则为5年来首次下滑，营收103.96亿元，同比2018年微降0.3％。

而根据农夫山泉招股书，2017～2019年，农夫山泉营业收入分别为174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元。2020年，农夫山泉登陆港股，同时实现营业收入228.77亿元；而根据最新年报，2021年农夫山泉实现营业收入296.96亿元，同比上升29.8％。

根据华润集团财报数据估算，2021年华润怡宝的收入只有130亿元左右，农夫山泉的收入是其两倍还多。

在利润方面，2018～2019年，华润怡宝的利润为6.31亿元、7.27亿元和8.63亿元；2020年，华润怡宝并未公布具体收入数据，但公布利润总额达10.37亿元。

而农夫山泉的招股书显示，2017－2019年的归属股东净利润分别为33.79亿元、36.06亿元和49.5亿元，2020年破纪录达到52.77亿元。

按这个数据计算，在这几年里，农夫山泉每年的归属净利润分别是怡宝利润总额的5倍、5.7倍以及5.09倍，如果按农夫山泉利润总额计算，那么额度将更大。

但根据相关的研究报告指出，纯净水市场需求将有所减少。中泰证券研究报告显示，中国包装饮用水市场终端销售额总规模约2400亿元，预计未来纯净水比例将加速下滑，纯净水到天然水的升级趋势清晰。

观研天下报告显示，我国瓶装水市场规模近年来持续提升，其中，矿泉水是增长最快的品类。根据尼尔森数据显示，目前中国市场高端水的增长率高达 46%~50%。

今年1月26日，一张关于怡宝高端矿泉水“露”的照片在朋友圈流出，这意味着怡宝自1990年推出纯净水以来，首次发力高端矿泉水。

据怡宝官方介绍，怡宝露采自地下深层，经过岩层长时间的自然过滤及溶滤，水中含有多种天然矿物元素。

此外，2021年，仅仅在两个月间，怡宝先后官宣了4个新项目：在华南、华东与东北新建水生产基地，总投资额超过60亿元。

2021年9月29日，怡宝与长白山森工集团等企业签约开发长白山水资源；10月14日，怡宝在宜兴设立生产基地，生产饮用水及其他各类饮料；10月28日，怡宝与南平市武夷新区管理委员会签订投资意向书，投资建设大型饮用水生产基地；11月12日，怡宝河源饮用水项目签约，总投资40亿元，生产、销售怡宝品牌天然饮用水、饮料等产品。

另一方面，据天眼查数据显示，我国目前有近3.3万家企业经营范围含“天然水或矿泉水”，且状态为“在业、存续、迁入、迁出”的矿泉水相关企业。值得一提的是，超过60%的相关企业成立于近5年内。

撰文/张垣

编辑/周周