借道科创50ETF“越跌越买” 科创再度上行需关注三大信号

4月中下旬以来，科创50指数持续出现调整，截至5月12日，科创50指数收报于1014.11点，本轮调整幅度达12.95%。 　　“本轮科创50再度回落的主要原因是一季度业绩低于预期后，资金兑现浮盈、向其他热门方向轮动。”财通证券(行情601108,诊股)策略研究首席分析师李美岑分析认为，“4月中旬，市场对于成长板块有两大一致预期：第一，产业趋势叠加TMT板块自身周期，一季度科创50为代表的成长方向应该看到业绩增长的拐点；第二，通胀回落+金融风险频发，5月美联储可能结束加息并传达宽松意向。但实际上，两大预期均出现不同程度落空。” 　　一方面，科创板中电子行业业绩下降85%，大幅拖累科创50基本面回暖趋势；另一方面，4月美国非农就业强劲程度超预期，6 月议息会议加息概率不降反升。 　　李美岑指出，“以‘中特估’、‘一带一路’、‘国企改革’为代表的大盘价值方向出现持续性催化，包括‘一带一路峰会’、金融板块业绩超预期、保险资金加仓高股息等等，市场资金在缺乏基本面趋势的情况下轮动向新的方向。此前，以TMT为主的科创50方向浮盈较多，资金开始兑现，同期科创50的成交热度向正常水平回落，目前从高点的1300亿元以上成交额水平回到700亿元附近。回顾A股成长主题行情，都并非一蹴而就，而是呈现‘预期行情→预期回落→预期行情→预期兑现行情’的多轮次、波浪式递进，在当前时点上依然看好全年‘科创牛’。” 　　从宏观场景来看，今年国内经济呈现温和复苏态势、市场下有底，国内外流动性维持中性偏松是大概率事件，如果年初出现产业变革趋势，全年往往是成长股结构性牛市，例如 2013年、2015年、2019年、2020年等，今年可能也会是类似行情。 　　对于市场较为纠结的业绩兑现问题，李美岑表示，倾向于半导体电子产业周期大概率于年内见到拐点，传媒、计算机等方向不同程度受益于国内经济复苏，同时人工智能应用端的落地可能超出市场预期，所以科创50代表的成长方向赔率和胜率都有不错的水平。“一季度整体机构投资者‘用脚投票’呈现第五次‘赛道大切换’，科创板超配比例环比上升0.7%，计算机、通信超配比例分别提升1.8%、0.4%，新兴赛道在资金持续切换的过程中往往具备长期景气和市场表现的相对优势。” 　　值得关注的是，近期已有资金借道科创50ETF“越跌越买”逢低布局。科创50ETF易方达连续10个交易日获得资金净流入，合计净流额超25亿元，资金持续加码。根据Choice数据显示，截至5月9日成交均价计算，本月以来共有61亿元资金流入科创50ETF。 　　那么后续何时能够再次看到科创50上行？ 　　“当下布局性价比较高，等待不会太久，具体信号有三点。”李美岑进一步分析认为，第一，市场资金存量博弈阶段，包括“中特估”的大盘价值行情走弱时，此时资金可能会再次轮动，对于一季度业绩的容忍度提升，切换向预期更好的TMT、科创50方向；第二，TMT 的产业催化再次出现，包括G7峰会对于国内半导体的政策、国内自主可控政策、国内大厂的人工智能应用落地、苹果等公司XR设备发布等等；第三，国内外流动性转松，国内可以关注地产走弱后5月底的货币政策，国外可以关注经济走弱、通胀变化等。 　　中国银河(行情601881,诊股)证券在研报中表示，科创50指数成分股一季报指标表现优于科创板整体，估值处于底部区间。在今年经济复苏大环境背景下，具备相对配置价值，叠加政策面持续推进数字经济，产业面AIGC科技浪潮来袭，看好科创50配置价值。