中国最大汽车经销商何以沦为资本市场弃子

庞大集团退市在即，股价已持续跌到0.5元

中国最大汽车经销商何以沦为资本市场弃子

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庞大集团曾是中国最大的汽车经销集团。2011年在上交所上市，成为中国“汽车经销商第一股”。

上市之后，庞大集团扩张的步伐相对激进，一年时间就新增超400家网点。营收规模从2011年的554.55亿元增至2017年的704.85亿元，连续14年跻身中国企业500强。

衰

2017年，庞大集团被证监会立案调查。2018年6月资金链断裂。2019年巨额亏损，因资不抵债被债权人申请重整。但3年合计净利润仅0.41亿元，未完成重整投资人的承诺。

曾经的“汽车经销商第一股”庞大集团(601258.SH，股票简称*ST庞大)，在经历破产重整后仍未挽回颓势，即将告别A股。

截至昨日收盘，*ST庞大跌5.66%，收报于0.50元/股。红星资本局注意到，5月11日-17日，*ST庞大连发5条终止上市风险提示公告。最新公告显示，5月16日，*ST庞大继续跌停，收盘价为0.53元/股，已连续14个交易日收盘价低于1元；即使后续6个交易日连续涨停，也将因股价连续20个交易日低于1元而触及交易类退市指标。

提前锁定面值退市

早在4月22日，庞大集团便发布《关于股票可能被终止上市的风险提示公告》，表示公司存在退市风险。4月21日，庞大集团收报0.99元/股，首次低于1元。

此后，投资者纷纷“出逃”，庞大集团连续收获多个跌停板，股价持续低于1元。

依据《股票上市规则》第9.2.1条第一款规定，若上市公司连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元，上交所将决定终止公司股票上市。

为稳定股价，4月25日，庞大集团紧急发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的公告》，拟在6个月内通过集中竞价方式回购资金不低于2.5亿元的股票。该消息推动公司股价在当天大幅拉升，但仍没有回到1元的安全线以上。

此外，庞大集团这次的回购措施也受到质疑，上交所第一时间下发问询函，询问回购的真实性。

雪上加霜的是，4月29日，庞大集团披露2023年年报，业绩巨亏，且因经营活动现金流量净额持续为负，大额应收款项未收回、破产重整到期债务等问题，被会计事务所出具了无法表示意见的审计报告。随后，庞大集团被上交所实施退市风险警示和其他风险警示，股票简称变为“*ST庞大”。

*ST庞大的2023年第一季度业绩报告，独立董事张维称无法保证本报告内容的真实性、准确性和完整性，理由是因出差未能参加会议。

5月11日，*ST庞大发布澄清公告，称“公司尚不具备实施回购的条件”“关于国企已入场的相关报道不属实”。当天股价一字跌停，提前锁定了面值退市。

重整只是“死缓”

庞大集团曾是中国最大的汽车经销集团。2011年4月28日，庞大集团在上交所上市，成为中国“汽车经销商第一股”。

上市之后，庞大集团扩张的步伐相对激进，一年时间就新增超400家网点，营收规模从2011年的554.55亿元增至2017年的704.85亿元，在“2018中国企业500强榜单”中位列第240位，连续14年跻身中国企业500强。

与此同时，庞大集团的资产负债率长期维持在80%以上，销售净利率长期低于1%，净资产收益率低于3%。高负债运营、盲目扩张、粗放管理，2017年，庞大集团因涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查，由盛转衰。

2018年，庞大集团开始卖店卖地，但仍于当年6月资金链断裂。2019年更是巨额亏损，因资不抵债被债权人申请重整。数据显示，2017年至2019年，庞大集团的扣非净亏损分别为2.09亿元、68.41亿元和40.52亿元。

2019年12月，法院批准了《庞大集团重整计划》，庞大集团暂时度过危机。但是庞大集团经法院确认的债务高达近170亿元，另有暂缓确认以及未申报债权在内的预计负债近百亿元，这些债务只能“以股抵债”。

重整投资人承诺，庞大集团2020年至2023年的净利润分别不低于7亿元、11亿元、17亿元，或合计不低于35亿元。若未达标，由重整投资人在2023年会计年度审计报告公布后三个月内向庞大集团以现金方式予以补足。

重整后的庞大集团，经营情况并未得到改善。3年合计净利润仅0.41亿元，未完成重整投资人的承诺。

新闻观察

汽车经销商整体面临客流量下滑、盈利情况下降、资金紧绷、集客成本增加、库存压力大等问题，其中合资和自主品牌经销商压力更大。新能源与二手车是上市经销商集团的转型重点。

汽车经销商整体承压

重点布局新能源车、二手车

汽车分析师刘昊向红星资本局表示，2023年，我国乘用车市场总体上延续了增长态势，但传统燃油车下行，新能源汽车规模化、市场化快速发展。

乘联会数据显示，2023年主流合资品牌销售812.7万辆，比上年减少了11.6万辆，市场占有率下滑至39.6%，而2020年的市占率超过50%。

庞大集团正是以经销主流合资品牌为主。

面临风险挑战的，不只庞大集团一家汽车经销商。

中国汽车流通协会发布的《2023年全国汽车经销商生存状况调查报告》显示，2023年只有19.4%的经销商完成年度销量目标，仅42.2%的经销商完成了80%以上的KPI。其中合资品牌和自主品牌经销商年度目标完成率分别为18.1%和10.3%。

2023年有45.2%的经销商亏损，未盈利经销商占比达到70%以上。超五成合资品牌经销商出现亏损，自主品牌经销商为46.2%。

据红星资本局不完全统计，2023年，仅美东汽车(01268.HK)、百得利控股(06909.HK)和正通汽车三家实现了营收和销量正增长；仅有国机汽车(600335.SH)和正通汽车两家净利润正增长；双增长的只有正通汽车一家，且净利润为负。而这还要考虑美东汽车和百得利控股的并购行为。

股价方面，广汇宝信(01239.HK)从2021年9月开始一直低于1港元；正通汽车从2021年11月开始持续低于1港元；和谐汽车(03836.HK)已经连续2个月股价低于1港元；新丰泰(01771.HK)的股价更是长期在1港元附近徘徊。

“在增量转存量的市场中，多数汽车经销商出现亏损面不断扩大，资金链紧绷，门店、客流量、销量及售后产值大面积萎缩，库存压力增大等风险。”刘昊指出，增换购需求削弱、去年11月门店大面积暂停营业、售后服务难以开展等，导致经销商集团业绩承压。

包括庞大集团在内的汽车经销商们，将新能源车和二手车作为重点布局的领域。

和谐汽车在财报中称，目前已取得理想、蔚来、小鹏、广汽埃安、岚图等品牌的授权。广汇宝信也与20多个新能源品牌建立沟通机制，如赛力斯(601127.SH)、小鹏、岚图等品牌。永达汽车(03669.HK)在2023年自建新开业36家品牌网点，其中包括23家独立新能源品牌，新获44个品牌授权，其中独立新能源品牌28家，公司将以豪华车、二手车、新能源车三根增长曲线，拉动未来发展。

对于今年的预期，某汽车经销商向红星资本局表示，盈利基本看市场需求和销量：“去年底透支了今年上半年的销量；今年初的车市价格战冲击了市场价格体系，影响经销商的盈利空间，且促销效果并不乐观；下半年即将实施的国六B标准加大了清库存的压力。”

成都商报-红星新闻记者 吴丹若