经济“软着陆”有望！鲍威尔这次不会再被“打脸”了？

尽管美联储实施了几十年来最激进的紧缩政策，但仍有一小群经济学家坚持认为，美国可以避免经济衰退，他们现在松了一口气。许多经济学家曾预计，到目前为止，飙升的利率会对就业和个人消费造成更大的实质性影响。事实恰好相反，失业率徘徊在50多年来的低点，消费者仍在消费，房地产市场开始企稳。与此同时，通货膨胀已明显放缓。这些因素的结合，让包括美联储主席鲍威尔在内的“软着陆”的真正信徒重新燃起了希望。在“软着陆”之下，价格压力会消失，但不会出现大规模失业或经济下滑。这仍然是一个有分歧的结论。在外媒5月初调查的27名预测者中，只有5人表示他们预计美国经济不会在明年某个时候陷入衰退。尽管如此，潜在衰退的日期仍在不断推迟，因为强劲的劳动力市场使工资增长保持在高位，而疫情期间积累的过剩储蓄继续提振美国家庭的消费能力。摩根士丹利首席美国经济学家艾伦?曾特纳（Ellen Zentner）表示：“我们都讨厌‘这次不一样’这个说法，但我们以前从未见过这种情况。这次真的是独一无二的。”曾特纳是华尔街为数不多的乐观主义者之一，但她也指出了经济面临的逆风，她将其描述为“危险地贴着地面飞行”。几家地区性银行在利率飙升的重压下倒闭的影响仍在继续，经济数据，尤其是就业数据可能会被修正，这些都可能会改变经济前景。这与鲍威尔本月早些时候向记者传达的信息类似，当时美联储自2007年以来首次将基准利率上调至5%以上。“这一次可能真的不同了”，他说。但他也说，“这里面没有承诺”。最近的数据支持了乐观主义者的判断。招聘在4月份有所回升，失业率降至3.4%。劳动力参与率也一直在上升，尤其是在经济学家喜欢称之为“黄金工作年龄”的25-54岁人群中。该指数上月触及15年高点，缓解了一直困扰劳动力市场的部分供应方面的制约，而职位空缺数量的下降表明对工人的需求正在逐渐降温。此外，4月份汽车销量飙升至近两年最高水平，表明随着供应链问题的缓解，消费者仍非常愿意购买大件商品。上个月，更广泛的零售销售出现增长，工厂生产也有所回升。在通胀方面，4月份不包括能源和住房在内的服务价格涨幅降至九个月来最低。鉴于美联储官员一直特别担心这部分价格压力，这一指标的放缓降低了进一步加息的可能性。高盛集团首席美国经济学家梅里克（David Mericle）也是少数坚持认为美国不会陷入衰退的人之一。他说，这是一段孤独的旅程，但它开始得到回报。梅里克说：“我们做了很多很好的研究，列出了很多被人们忽略的不明显的迹象，这些迹象支持了这种观点。我们对这场辩论持乐观态度，在某些方面，情况甚至比我想象的还要好。”绝大多数预测者仍认为极有可能出现衰退，但最近一系列良好的数据正促使一些人重新考虑其时机。富国银行的经济学家上周说，他们现在预计经济衰退将在今年第四季度开始，而不是第三季度。丰业银行首席经济学家佩罗（Jean-Fran?ois Perrault）表示，尽管他的团队预计经济将在本季度陷入衰退，但在下一次预测中，他们“可能会把这种预期推迟到”第三季度。全美保险公司的Kathy Bostjancic认为，经济衰退将在第三季度开始。她说，劳动力市场的持续弹性可能会将衰退推迟到今年晚些时候。桑坦德美国资本市场有限责任公司首席美国经济学家斯蒂芬?斯坦利（Stephen Stanley）表示：“至少对今年一年的普遍预测是，我们距离经济衰退还有三个月的时间，而且对衰退开始的预期时间还在不断推迟，其中很大一部分原因是消费者支出继续增长。”尽管就业市场吃紧仍是支撑支出的关键因素，但增长势头已开始降温。家庭的资产负债表虽然仍被疫情早期积累的储蓄所填补，但也开始显示出紧张的初步迹象。斯坦利表示，随着美联储紧缩政策的全部压力冲击经济，这可能会让明年变得更加“不稳定”。斯坦利和富国银行高级经济学家萨拉?豪斯（Sarah House）也对消费者支出弹性的另一面发出了警告：这可能会使通胀维持在美联储所不喜欢的高位。豪斯说：“最终，我们需要看到需求回落以控制通胀，因此经济衰退看起来仍然是不可避免的。”除了“软着陆”和“衰退推迟论”之外，还有一种观点认为，美国经济正在经历一场“滚动衰退”。Yardeni Research Inc.的总裁亚德尼（Ed Yardeni）说，他第一次使用这个词是在上世纪80年代，当时美国德克萨斯州受到石油危机的严重打击，但美国其他地区却没有受到影响。他表示，目前的阵痛跟当时的情况类似——商品贸易承压，商业房地产步履蹒跚，但总体增长数据显示不太可能出现技术性衰退。他说：“这就是目前的情况，也是我一直以来的预测。”虽然对疫情后商业周期的最终判断可能在未来几年才能得出，但随着新数据的积累和预期的变化，观点可能会继续发生变化。高盛的梅里克称：“随着时间的推移，关于经济衰退的判断总会有变化。现在已经更新到第三版了。”