日股那么火，要不要抓紧上车？

随着日本股市飙升至数十年高位，大型投资者却表示，他们仍在观望，因担心其上涨动能减弱以及日本央行取消其大规模货币刺激措施。受益于回购浪潮和强劲的企业盈利，以及疲软的日元，东证指数本周创下1990年以来的高点，基准日经指数在四天内上涨逾3%，同样接近逾30年来的高位。基金经理逆势减持然而，对许多人来说，这些醒目的里程碑让他们牢记日本股市已经横盘整理多年，许多外国资产配置者因此不愿冒险进入该市场。有人还表示，日本央行未来的政策倾向只会加剧这种谨慎情绪。美国银行5月份的全球基金经理调查显示，投资组合经理对日本股票净减持11%。嘉信理财首席全球投资策略师 Jeff Kleintop表示，虽然减持本身并不是投资者增加日本敞口的理由，但业绩改善、估值降低以及构成日本指数的低市盈率公司展现了突出的吸引力。全球最大资产管理公司贝莱德投资研究所亚太区首席投资策略师本·鲍威尔（Ben Powell)）表示，他们建议对日本股市进行“减持”配置，并正在等待政策不确定性消除。随着一些资金流入，日本企业治理方面的优势似乎正在形成重要驱动力，它们通过回购和向股东做出其他让步，从资产负债表中释放价值。但鲍威尔认为，“可能还会发生翻天覆地的变化。我经历过安倍推出‘三支箭’政策组合的年代。当时全球投资者的大量资金紧随其后，但不幸的是，很多热情已经消散” 。他表示，更多的政策不确定性将使人们能够更好地关注国内驱动因素。随着通胀和经济增长终于出现复苏苗头，日本央行新任行长面临着制定政策正常化路线的压力。他尚未对此做出表态，这种不确定性似乎阻碍了投资和日元的下一轮飙升，并可能阻止股市进一步上涨。在20世纪90年代资产泡沫破裂后，为了重振经济增长，日本在货币政策方面深入探索了未知领域——1999年将利率降至零，2016年降至零以下，并压低了债券收益率。瑞士财富管理机构 Union Bancaire Privée也在削减日本敞口，因其政策前景存在汇率风险。瑞银首席投资办公室持中立态度，并在全球经济放缓迫在眉睫之际更看好中国市场。大资金仍在等待日本央行新行长植田和男面临的政策选择和市场沟通都是棘手的挑战。他已经开始为转向奠定基础。植田和男表示，一旦通胀看起来稳定，该央行将讨论宽松策退出策略。虽然他也承认现在讨论具体细节还为时过早，但市场已经在担心日本央行持有的大量资产的命运，并预计如果日本央行的宽松政策走向消亡，日元可能会迅速扭转去年的急剧下跌。纽约梅隆投资管理公司亚洲宏观和投资策略主管Aninda Mitra表示：“（日元走强）将伤害专注对外的大型企业集团，这些企业将面临不利的国内汇率、更高的在岸借贷成本，以及面临全球经济疲软的风险。”可以肯定的是，Mitra对日本银行和小公司更为乐观，而且许多投资者（包括沃伦·巴菲特）相信日本股市有上涨的空间。日本股市今年的表现好于所有主要市场，除了以科技股为主的纳斯达克指数。日经指数年内上涨超过15%，以美元计价则上涨11%，而同期全球股市上涨7%。Kleintop时表示，纳指今年迄今已飙升逾24%，这可能让一些美国投资者觉得日本股市无关紧要。但他指出，日本股市的回报波动性远低于美国科技股。这意味着日本股票对美国投资者来说仍具有吸引力。巴菲特已经增加了他在日本贸易公司的股份，并表示他正在考虑其它购买。不过，巴菲特也指出，这些投资是针对特定行业的，而不是针对整个日本市场。今年3.65万亿日元（270亿美元）的外国资金流入表明其他基金经理正在效仿他。但这些资金流入也仍低于2023年流出日本的4.35万亿日元外国资金。晨星公司的数据显示，流入日本开放式基金的资金已经开始变化无常，表明持续的好转还需要一段时间。总部位于英国的Artemis全球精选策略基金经理Simon Edelsten说：“要过好几年，才会有很多人表现出浓厚的兴趣。大笔资金永远买不到便宜的东西，它买的是势头。”