尿素期货报告05.19：成本端利空，尿素跌至新低

【近日尿素市场大事】1. 隆众资讯：尿素开工率下滑，企业库存小幅去化隆众资讯数据显示，截至5月18日当周，国内尿素企业周度开工率环比下降0.9%至80.18%，企业库存环比减少3.17万吨至100.57万吨。近期检修企业数量逐步增多，尿素开工率环比走低，日产量回落至16.7万吨左右，不过绝对水平依旧偏高。同时受部分企业停车以及局部刚需影响，尿素企业虽有去化，但幅度有限，相较于去年同期尿素库存依旧处于偏高水平。刚需存在，但受情绪影响，采购较为谨慎，使得尿素企业降库较为缓慢。2. 海关总署：4月中国尿素出口量为8万吨，同比减少49.4%海关总署公布的数据显示，中国4月尿素出口量为8万吨，同比减少49.4%。今年1-4月，中国尿素出口量为60万吨，同比增加33%。【尿素期货产业链一览】据国投安信期货报告，尿素在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：上游：煤制原料为主，天然气制次之。尿素因其制备的原料不同可划分为煤头尿素、气头尿素。煤头尿素又可分为固定床、气流床和流化床三类工艺，其中流化床技术发展较慢，成功实现工业化应用的不多，因此现阶段国内煤制尿素工艺多为固定床和气流床，固定床工艺约占70%，其余气流床工艺中又以水煤浆技术最为常见。水煤浆技术的成本最低，制造现金成本能够保持在1300元/吨以下，固定床技术和天然气制尿素则较之高约300元/吨左右。国内尿素设备盈利能力排序应依次为：水煤浆＞固定床≈天然气。下游：农肥为主，工业渐增。尿素下游以农肥为主，其中作为氮肥可以以直接施用，也可以跟磷、钾制作复合肥。工业需求就是制取三聚氰胺、脲醛树脂，以及新兴的环保需求，比如车用尿素和电厂脱硫脱硝。从需求占比上看，农业需求占到70%，其中直接施用占比53%，复合肥占比17%；工业需求占比30%。农业需求主要是农作物的种植（如玉米、水稻、小麦以及蔬菜水果等），工业用主要跟房地产关联，如房屋装修以及柴油汽车。【尿素现货市场概况】据农时达情报，国内尿素报价下调10-40元/吨。目前下游拿货情绪不高，预计短时或偏弱运行。【期货市场概况】截至5月19日15点收盘，郑商所尿素期货合约全线下跌。其中主力合约UR309收盘1791元/吨，跌幅为3.29%，2309合约日内减仓15259手，总持仓达到28.23万手。【尿素基差分析】据金十期货APP基差日历，今日尿素期货主力合约UR309期价基差为469元/吨，较上一交易日上升，基差率从19%回升至20.8%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：尿素期货主力合约今日净持仓-6500手，处于净空头状态，较前一交易日的-9397手有所减少。前20席多头减持5228手，前20席空头减持779手。值得注意的是，位列前五多空共减仓826手，其中多头减仓8手，空头减仓818手。其中东吴期货今日由净空头转为净多头，今日净持仓904手。【机构研报对于尿素期货的深度解读】光大期货：预计期货盘面延续弱势震荡格局（看空）在尿素价格持续下跌后部分下游少量刚需订单兑现，但在市场整体走弱的情况下，需求支撑力度相对有限。整体来看，当前尿素市场暂无明显利好因素支撑，再加上需求弱势、煤炭成本重心下移、商品市场整体情绪偏弱都将进一步弱化尿素市场心态。预计期货盘面延续弱势震荡格局，后期关注尿素装置检修力度、需求跟进等因素能否给盘面带来转机。瑞达期货：短线或再度回归弱势，建议震荡偏空思路对待（看空）近期国内尿素故障企业数量增加，日产量小幅下降但仍处于高位，供应依然充裕，后市随着装置复产，日产量将再度走高。近期下游需求推进较为缓慢，农业局部处于备肥期，但需求相对分散，大多刚需跟进。工业依旧刚需采购为主，伴随夏季走货氛围的好转，部分企业跟进高氮肥生产，但下游提货积极性不佳，国内复合肥产能利用率小幅增加，但由于原料还有下行预期，若新单跟进欠佳，不排除部分运行负荷的小幅下降。近期受部分企业停车以及局部刚需影响，尿素企业库存小幅下降，但相较于去年同期尿素库存依旧处于偏高水平。UR2309合约未能上破前期压力，短线或再度回归弱势，建议震荡偏空思路对待。新湖期货：国内下游旺季将结束，09建议偏空操作（看空）国内方面，后期农业旺季将逐步结束，工业端复合肥和三聚氰胺等开工同比偏低。外盘市场走势弱，出口需求预期持续差，已经出现转口。出口政策有变化传言。近期企业库存环比小幅下降，同比偏高。国内下游旺季将结束，中期预期差，09建议偏空操作。方正中期期货：短周期检修企业增加，存在一定扰动，短线偏空操作（看空）近期内外盘价差倒挂，出口需印标提振，但印标也明显低于国内市场价格。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面印度招标开标不利，储备抛储，利空居多。技术上，主力连续合约上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破 12 月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，随后创年内新低，人气较差，短期反弹后再创新低。操作上，单边09合约可逢高抛空，短周期检修企业增加，存在一定扰动，短线偏空操作，注意节奏。【未来关注的风险因素】1. 煤炭和天然气价格；2. 甲醇和合成氨的供给及利润；3. 尿素生产地气候变化；4.全球经济复苏情况；5. 农作物种植结构；6. 需求变化情况；7. 季节性因素；8. 现货成交情况；9. 纯进口国家的招标消息。