证监会释放大利好，行情才刚开始？

大盘全天走势分化，沪指冲高回落小幅下跌，创业板指震荡反弹。　　盘面上，半导体板块全天强势，恒烁股份(行情688416,诊股)、长光华芯(行情688048,诊股)20CM涨停，睿能科技(行情603933,诊股)、德明利(行情001309,诊股)涨停。LED概念股震荡走强，芯瑞达(行情002983,诊股)涨停，艾比森(行情300389,诊股)涨超9%。消费电子概念股盘中活跃，智动力(行情300686,诊股)20CM涨停，惠威科技(行情002888,诊股)、美格智能(行情002881,诊股)涨停。中药股盘中冲高，贵州三力(行情603439,诊股)涨停，太极集团(行情600129,诊股)再创历史新高。板块方面，存储芯片、半导体、智能音箱、中药等板块涨幅居前。　　下跌方面，AI概念股陷入调整，应用方向领跌，荣信文化(行情301231,诊股)、凯淳股份(行情301001,诊股)跌超10%。教育、传媒、CPO、CHATGPT等板块跌幅居前。总体上个股上涨和下跌家数基本相当。　　截至收盘，沪指跌0.42%，深成指涨0.12%，创业板指涨0.03%。沪深两市今日成交额8480亿，较上个交易日缩量319亿。北向资金全天净卖出22.26亿元，其中沪股通净卖出22.43亿元，深股通净买入0.17亿元。　　01　　AI、中特估行情刚开始？　　今日，A股依旧保持近期高速轮动的风格，不仅板块之间表现分化，各大主线内部分化也进一步加剧。　　首先，半导体芯片板块全线走强，成为今日市场核心热点，其中，AI上游的存储芯片概念板块领涨，MCU芯片、光刻机、Chiplet概念等细分领域涨幅居前；但昨日大涨的CPO概念股今日集体大跌，而昨日迎来反弹的AIGC、文化传媒、游戏等下游应用产业链今日再度陷入调整。可见，AI主线内上下游分化加剧。　　其次，“中特估”概念也大幅分化。证券、保险、银行等大金融板块领跌，中药、航空航天等板块则实现上涨。　　此外，一些位阶低位的新方向同样获得资金轮动，像消费股中的啤酒、家电以及消费电子、医药等板块均在盘中活跃。　　一般而言，主题炒作可以分为概念驱动阶段、逻辑驱动阶段、业绩兑现阶段三部分。从目前市场主线来看，AI与“中特估”两条主线都还处于概念驱动阶段，向逻辑驱动的过渡阶段，行情远未结束。　　但是，随着概念炒作进入尾声，全线赚钱的盛况或许就要过去了。在股价分化趋势下，市场资金接下来更可能会由泛入细，寻找真正具备长期价值的标的。从这个意义上讲，价值投资层面的行情可能才刚开始。　　AI和“中特估”两条主线的投资者可以分为两种类型：　　一是短期事件及热点博弈型投资者，这类资金或会在事件发生前存在兑现的倾向，部分短线投机资金可能会借利好撤出，在经历前期的急涨后积累的获利盘存在止盈需求，这也会带来板块调整；　　二是中长线投资者，在当前宏观环境下，两大主线的个股满足不少这类资金的偏好。中国经济温和增长和美联储不进一步加速紧缩是大概率事件，这一环境下市场下行有保护，但上行空间打开还需要更多内生增长动能和政策持续发力，能够提供稳定回报或者更强增长的行业，将成为优选的配置方向。　　02　　证监会推进北交所改革　　今日A股行情虽然表现一般，但消息面上迎来一则重磅利好。　　据中证报消息，5月19日，证监会非上市公众公司监管部主任鲁颂宾表示，“按照坚守定位、发挥特色，错位发展的要求，紧紧围绕服务创新型中小企业这个主题，研究制定全面系统的方案，促进北交所高质量发展，下一步，将积极推进北交所改革和发展工作。”　　第一，加快高质量上市公司供给按照质优、量适、步稳的要求，常态化推进北交所市场高质量扩容，夯实市场良性发展和流动性改善基础，坚持市场化的发展方向，持续优化发行上市制度。　　第二，稳步提升市场交易活跃程度，做好精准服务，继续努力扩大投资者队伍，提高投资者参与度，引导公募基金扩大北交所市场投资；持续丰富北交所产品体系，支持北交所发展企业债特色品种，完善指数体系。进一步完善北交所做市交易和融资融券业务丰富市场对冲工具，加强多层次市场互联互通。　　第三，优化市场发展生态。持续优化发行承销机制安排，完善发行定价制度，改进新股发行配售制度，提升市场化水平。持续提升监管效能，完善市场风险监测预警和评估处置机制，坚决查处内幕交易、操纵市场、财务造假等违法违规行为，切实保护投资者合法权益，推进北交所制度型对外开放，持续发挥好资本市场改革“试验田”功能。　　北交所总经理隋强也指出，将从“优化企业上市机制、完善市场交易机制、优化发行承销制度”三方面持续深化改革，聚焦“改革、服务、生态”六个字，全面推进北交所高质量发展。　　业内分析认为，高质量推进北交所建设，将为市场注入新活力，带动估值流动性提升。事实上，随着北交所改革不断深化，如今的北交所市场表现正逐步向好，今日北证50指数的表现也显著优于沪深两市。　　从公司数量与融资看，截至目前，北交所上市公司已近200家，是开市时的两倍多。开市以来，累计股票公开融资超400亿元，平均每家2亿元。相当于用一家大型企业的融资支持了近200家中小型企业发展。新股方面看，相比2023年北交所新股必破发的惨烈局面，如今有不少新股上市首日实现了大涨，盘中还出现了翻倍股。　　从盈利端看，2023年，北交所上市公司共实现净利润138.11亿元，增长超10%、九成以上实现盈利，业绩表现逐步向好。此外，北交所合格投资者已有544万户，全市场有北交所主题基金11只，其中10只基金今年以来为正收益。　　03　　两大信号或是A股反弹重点　　最后，回到A股市场。今日的两市成交额依旧维持在低位，市场何时能走出阶段性反弹？具体而言，两个信号或是后续关注的重点。　　①关注市场量能，目前，市场成交缩量，与之前行情中动辄万亿元的量能相距甚远。因此反弹若想进一步延续，后续量能仍应及时有效放大才行，反之或将再度面临新一轮的分化。　　②AI和中特估内部，前期抱团核心标的同样也是值得关注的重点。这些标仍具有较高的人气，市场对于炒作记忆尚未完全消去，当其中大部分个股能够持续走强时，在资金正反馈的激励下，赚钱效应或有望进一步快扩散，同样也更容易吸引到场外那些仍处于观望的资金入场。　　事实上，上述两大信号中，市场量能后续有望先一步迎来改善。　　一方面，ETF募资火热。5月18日，汇添富基金、广发基金旗下的央企股东回报ETF（交易性开放式指数基金）先后发布提前结募公告，两只基金的累计有效认购申请总额均超过募集上限20亿元。在此之前，5月12日，今年首只央企主题ETF——华泰柏瑞央企红利ETF结募，累计有效认购总额超过20亿元，触发比例配售。　　央企股东回报ETF和央企红利ETF相继热卖，反映出市场对于中国优质央国企投资价值的积极认可，与此同时，央企科技引领ETF、央企现代能源ETF等相关基金也将陆续获批，将为央国企价值重估持续带来增量资金。　　另一方面，华泰证券(行情601688,诊股)表示，目前市场景气度与风险偏好持续改善，在保险定价利率下调、存款利率下调等背景下，权益市场赚钱效应较强，有望吸引增量资金入场。　　至于A股后续走势，信达证券(行情601059,诊股)认为，市场调整的时间和幅度都已经比较充分，经济担忧带来的调整可能已经接近尾声，建议短期配置风格偏向低估值防御板块，Q2后期-Q3初期开始重点关注行业业绩兑现。　　未来3个月配置建议：金融地产稳定（经济改善左侧+中特估&；高股息高分红+防御）＞周期（中特估&；高股息高分红+商品价格下降）＞消费（股价估值下降多+缺少催化剂）＞软成长（过去2-3年受压制+寻找新赛道+补跌）＞硬科技（供需错配缓解+产能压力仍待出清）。