黄粱一梦？华尔街越来越怀疑美联储的2%通胀目标遥不可及

一些债券市场押注表明美国通胀将在明年降至接近美联储2%的目标，但越来越多的华尔街资产管理人表示这是一个“白日梦”。基金提供商VanEck认为，即使美国陷入衰退，通胀仍将在多年内停留在3%至5%之间。景顺（Invesco）表示，市场过于乐观地认为，经济下滑将抑制价格压力。花旗集团则说，在工资涨幅居高不下的情况下，通胀几乎不可能放缓。资产管理公司迫切希望避免2023年的情况重演，当时华尔街的顶尖人士对通胀的急剧飙升和美联储将不得不加息多少感到措手不及。现在越来越多的人加入了贝莱德、美国银行和双线资本（DoubleLine Group LP）等公司的行列，警告称通胀将在更长时间内保持在高位。VanEck量化投资解决方案主管David Schassler表示，“通胀将有高峰也有低谷”。他补充称，今年晚些时候的衰退可能会暂时压低通胀。“一旦经济复苏会怎样？我们认为通胀将像过去一样反弹”。Schassler说。他补充说，能源价格上涨将推高通胀。根据VanEck编制的数据，自1960年以来，一旦美国消费者价格指数（CPI）突破5%，通胀率平均需要12年才能降至2%或更低。尽管美联储的目标集中在个人消费支出的价格指数（PCE）上，但这两个数据都受到美联储和投资者的密切关注。从历史长期看，美国劳工统计局公布的官方CPI数据，历来比商务部发布的PCE物价指数的变动快约0.3个百分点，疫情期间的差距要更大。Schassler的通胀区间指的是这两种指标。彭博经济的首席美国经济学家Anna Wong说，如果今年下半年开始经济衰退，到2024年中期将通胀降至3%是可行的，她引用了CPI和PCE，但即使保持在这个水平，也不是一件容易的事，更不用说降到2%，因为商品、服务和住房价格的持续下降是有限的。为了应对多年的粘性通胀，VanEck的Schassler建议放弃传统的60/40投资组合。相反，他倾向于将50%的资产配置为股票，35%配置为债券，15%配置为实物资产，重点是黄金和其他大宗商品。景顺的Jason Bloom也预计，由于美国在基础设施方面的巨额支出，通胀将继续走高。这位固定收益和另类ETF产品策略主管表示，随着美国采用化石燃料的替代品，能源可能会变得更加昂贵。他表示，目前收益率较高的短期国债将为投资者提供良好的收益，因为通胀依然存在。花旗美国股票交易策略主管Stuart Kaiser表示，由于通胀持续存在，投资者将通过混合使用大型科技股、工业股和医疗保健股以及大量配置现金来保持更长时间的防御。Kaiser说：“我们还没有看到大量证据显示通胀将达到美联储所希望的水平，这显然意味着他们需要改变预估，并可能进一步加息。”Kaiser指出4月平均时薪上升，并认为市场尚未消化这一点。他说，只要通胀不急剧上升，即使通胀保持在高位，股市也能够蓬勃发展。他补充称，该公司分析师预计核心PCE将收于高于美联储预期的水平。不过，也有一些投资者认为，通胀最终可能会放缓至美联储的目标水平。SoFi投资策略主管Liz Young表示，经济衰退可能会使通胀至少在一段时间内降至2%或以下。但她说，实现这一目标的道路可能是残酷的。Young说：“比起通胀下降让我们毫发无损地挺过这一劫，更有可能发生其他方面的崩溃。”