受债务僵局和美联储两头夹击，股债汇市场开始为“最坏情况”做准备

在美国努力达成债务上限协议之际，投资者正在为汇率波动加剧和股市下跌做准备。在周一亚洲早盘交易中，随着交易员评估最新的事态发展，美元兑大多数主要货币小幅走低。众议院议长麦卡锡说，他和拜登总统当地时间星期一下午将再次会晤。对于那些已经因美联储6月份政策决定的不确定性而疲于应对的投资者来说，债务上限辩论已成为一个不受欢迎的插曲。摩根大通和摩根士丹利的策略师警告说，僵局威胁到股市的前景，而交易员也纷纷买入主要货币的掉期和期权，以对冲自己的投资组合。澳洲联邦银行策略师Carol Kong表示：“尽管头条新闻令人鼓舞，但历史表明议员们将把事情拖到最后一刻，这将加剧市场波动。一旦达成协议，焦点将迅速转移到经济数据和联邦公开市场委员会（FOMC）上，我认为这将导致美元进一步温和上涨。”就连欧洲央行行长拉加德在周日播出的电视采访中也呼吁美国政界人士解决这一僵局。麦卡锡说，他与拜登进行了“富有成效”的通话。“时间很重要”，这位共和党领袖补充道。美国财政部长耶伦在美国全国广播公司的《与媒体见面》节目中表示，美国不太可能在6月中旬之前还能支付账单。国会议员之间的反复交锋让华尔街为最坏的情况做了准备，美国三大银行的交易、企业和消费者银行部门的高管们试图预测政府无法支付账单将如何波及市场。一些人正在回顾2011年，当时一场类似的事件导致各资产类别的价格大幅波动。不过，投资者可能准备不足。在美国银行最近的一项调查中，约71%的受访者预计在所谓的“X日”（X-date）之前会有解决方案。“X日”是指政府用尽所有为自己融资的选择，但不一定会陷入违约。标普500指数上周上涨，寄希望于债务僵局的解决方案已经近在咫尺。受避险需求和美联储加息预期增强的提振，衡量美元强弱的指标触及两个月高位。除美国资产外，对风险情绪波动敏感的日元、大宗商品货币和新兴市场股票也受到密切关注。在亚洲早盘交易中，日元兑美元汇率变化不大，而大宗商品货币涨跌互现。高盛集团表示：“迫在眉睫的美国债务上限是打击经济增长和股市的‘合理催化剂’。新兴市场的反应模式相当简单：韩国、墨西哥等大型出口市场往往表现不佳。”从债市的情况来看，除了担心债务谈判僵局之外，债券交易员还对美联储已经结束收紧货币政策并将在今年降息以拯救市场的预期失去信心。上周6月美联储将加息25个基点的可能性一度高达40%。这一最新情绪转变将在未来一周面临一系列衡量经济实力的数据的考验。最近几天，债券市场一直处于两个极端之间，一个是美国令人惊讶的经济弹性，另一个是华盛顿的债务上限政治僵局。Brandywine Global Investment Management投资组合经理Jack McIntyre表示：“市场正试图关注债务上限闹剧之后的情况，将关注经济、通胀及其对美联储的影响，以此研判美联储加息只是暂停一下，然后再次加息，又或是最终会降息？我的倾向是等待它水落石出，但耐心和错误之间只有一线之隔。”这种情况正在延长债券市场异常高的不确定性和波动性。债券市场在3月份强劲反弹，原因是市场猜测，到今年年底，银行倒闭将带来几次降息。但随着该行业动荡的平息，这些预期已经发生了变化。上周五，期货交易员预计，到12月，美联储将降息约两次25个基点，6月会议上加息的可能性约为25%。两周前，这些合约的定价还显示，下个月没有出现这种变动的风险。Crews & Associat利率销售和交易主管Daniel Mulholland表示：“市场目前似乎在消化某种软着陆的情况。我认为市场已经消化的美联储降息是不合理的，而且美联储措辞强硬。”如果白宫和国会共和党人能就提高债务上限达成协议，从而消除可能扰乱全球市场的前所未有的债务违约风险，美国的经济实力几乎肯定会成为关注的焦点。美国国债收益率已攀升至3月中旬以来的最高水平，2年期国债收益率上周五一度攀升至4.35%，高于3月底3.55%的低点，但在华盛顿的谈判陷入僵局后，这一涨幅有所回落。10年期国债收益率一度达到3.72%，也是两个多月来的最高水平。多头目前面临的风险是，如果数据没有很快开始显示经济放缓到足以拉低仍然居高不下的通胀，市场可能会再次遭遇抛售。此外，由于美国国债的利率仍远低于美联储目前5%-5.25%的政策区间，即使美联储下个月暂停加息，也不一定能缓解市场的压力。美联储官员对下一步行动仍存在争议，一些人更倾向于暂停加息，另一些人则暗示需要进一步收紧政策，以确保通胀率朝着2%的目标迈进。上周五，美联储主席鲍威尔暗示，他倾向于下个月维持利率不变。他说，鉴于经济发展轨迹的不确定性，美联储有一些空间来监测其举措的影响。投资管理公司Beutel Goodman的固定收益主管Derek Brown表示：“虽然6月份有可能加息，但美联储更有可能在即将到来的会议上‘跳过’加息，可能会有一两个持不同意见的人投票赞成加息。这将让美联储有更多时间来评估政策是否足够严格，同时保留必要时进一步加息的选择权。”