“大象”难“起舞” 年内仅两成百亿基金获正收益

中国基金报记者陈墨王建蔷

市场好，百亿巨无霸基金笑傲江湖。今年结构性行情之下，百亿基金表现如何？

数据显示，规模超百亿的主动权益基金，今年以来仅有23%的产品取得正收益；主动权益基金整体亏损1.18%，百亿基金显著跑输同类产品。

仅两成百亿基金年内收益为正

今年以来行业板块频繁切换的背景下，百亿基金整体表现不甚理想。

Wind统计显示，截至2023年底，市场上共有48只主动权益基金资产净值规模超过100亿元（A类和C类分开计算）。截至5月19日，今年以来仅有11只基金取得正收益，占比23%；百亿基金年内平均收益率为-3.95%，明显跑输主动权益类产品-1.18%的整体收益。

对于百亿基金年内表现不佳的原因，华南一位公募投资人士分析称，今年以来市场呈现比较明显的结构性行情。百亿基金规模较大，换仓和腾挪资金需时较长，很难把握热点。

华南一位公募人士表示，今年百亿基金大多录得负收益，主要是行业配置的原因。百亿基金配置的行业集中在传统消费、医疗、新能源等板块，且风格比较稳定。而今年火爆的TMT板块并非百亿基金重仓领域。

从百亿基金业绩来看，明星基金经理管理的基金业绩多不太好。以刘格菘管理的广发行业严选三年持有为例，其前十大重仓股绝大多数为新能源概念股。今年新能源赛道持续调整，该基金净值跌近20%。刘彦春管理的景顺长城新兴成长A也出现较大亏损，其重仓的大消费板块表现不容乐观。焦巍管理的银华富裕主题今年以来亏损12%，其重仓的酒水赛道年初迄今走势乏善可陈。

当然，今年也有百亿基金表现不错。比如郑巍山管理的银河创新成长A，该基金重仓了多只半导体个股，其中，作为国内AI芯片龙头的寒武纪、海光信息年内涨幅分别达到2.58倍和1.02倍。蔡嵩松管理的诺安成长保持其一贯的持股风格，一季度十大重仓清一色为半导体个股，其中的中微公司、芯原股份年内均有60%以上的涨幅。

赵蓓管理的工银前沿医疗A一季度重仓的太极集团（600129）、昆药集团（600422）等中药股年内涨幅可观。唐晓斌、杨冬管理的广发多因子前十大重仓股中有3只计算机个股，其中的同花顺（300033）年内已上涨90%。

规模核心看管理半径

百亿基金在极端行情的脆弱表现再次引发“规模是业绩敌人”的讨论。

一位基金公司人士表示，今年市场呈现明显的结构性行情，且行情爆发点很多并非基金重仓布局领域，导致百亿基金表现不佳，但这应是短期现象。

上述人士直言，真正影响基金长期业绩的还是基金经理的策略。如果策略容量够大（比如换手率低、侧重蓝筹股），对业绩的影响就比较有限；但如果采取容量不高的策略，规模对业绩的伤害就会比较明显。

私募排排网财富管理合伙人姚旭升表示，基金规模变大后，仓位也随之变高，操作灵活性下降，创造超额收益和控制回撤的能力明显减弱。在突发极端行情里往往只能被动接受回撤。

深圳一家中小型公募表示，规模和业绩并不是必然的天敌。随着资本市场的发展，基金经理的管理边界也在不断扩大。不过，任何情况下，管理规模都要与基金经理的投资能力和行业的市值容量相匹配。

这一观点也得到百亿基金经理的认可。一位百亿基金经理坦言，在规模快速增长的阶段，规模扩大对自己的投资策略产生影响。但经过一段时间调整之后，管理规模半径扩大，足够支撑管理较大规模的基金。

另一位基金经理也表示，如果基金经理喜欢核心资产、大市值龙头，规模可能不会对投资策略造成影响；但如果偏向于高换手率、小市值公司，规模过大会影响策略，就需要警惕可能出现的风险。