纯碱期货报告05.22：纯碱主力合约封跌停，机构称市场未有好转迹象

【近日纯碱市场大事】1. 郑商所调整纯碱期货主力手续费郑商所通知，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。2. 远兴能源：阿碱项目1号锅炉已于5月20日成功点火有投资者问“据传阿碱一期将在5月19日5点至7点点火，请问是否属实，是否成功？”远兴能源05月22日在投资者关系平台上回复称，阿碱项目1号锅炉已于5月20日成功点火。3. 远兴能源：公司未参与纯碱期货相关业务有投资者在互动易平台向远兴能源提问“网传贵公司大量资金参与期货套期保值，故意说出生产成本，导致纯碱期货崩盘跌势，新项目还没生产，就导致期货价格偏离现货价格30%以上？贵公司有没参与？面对纯碱期货价格跟现货价格都能偏离30%，你认为这个纯碱期货市场正常吗？”远兴能源在互动易回复称，公司未参与纯碱期货相关业务。【纯碱期货产业链一览】据郑商所研究，纯碱在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：从产业链上游来看，在没有工业生产方法之前，人们采用天然碱法从天然碱湖或者含碱的植物灰中提取出碱。随着工业进步，有更多的技术参与合成碱的制作，氨碱法和联碱法是比较流行的两种方法，前后涉及到原盐、石灰石、合成氨这三种原料。从产业链中游来看，制碱需要用到动力煤、天然气等燃料，制成的碱根据密度的不同，分为轻碱和重碱，重碱是在轻碱生产出后再次加工制成的，两者呈现不同的物理状态。前者密度更小，呈白色结晶粉末状；后者密度更高，呈白色细小颗粒状，两者作用于不同的下游产业。从产业链下游来看，纯碱作为重要的化工原料之一，主要用于建材、化工生产、印染冶金、食品加工四大领域，其中轻碱主要用于日用纯碱、洗涤剂和食品行业，而重碱主要用于平板纯碱的生产。通过联碱法制碱的过程中，会提炼出副产品氯化铵，是一种化学肥料，也可用于电池制造、电镀、印染等。我国是世界仅有的三种方法并存生产纯碱的国家。天然碱法在我国使用占比仅为6.1%，主要集中在河南等地的天然资源区;氯碱法在我国使用占比为46.2%，主要集中在渤海湾周边靠近大型盐场及青海地区;联碱法的使用在国内占比约47.4%，主要集中在西南、华南地区。我国全国纯碱企业众多，分布在全国各地，只有吉林、西藏、江西、贵州和海南几个省份没有纯碱企业。【纯碱现货市场概况】据文华财经报道：上午，国内纯碱市场走势延续弱势，市场表现清淡。桐柏海晶计划近日检修，其余装置暂无明显波动。下游需求变化不大，疲态难改，采购情绪不佳，少量补库，延续观望态势。供需博弈下，预计短期纯碱市场延续弱势。【期货市场概况】截至5月22日15点收盘，郑商所纯碱期货合约普遍下跌。其中主力合约SA309收盘1601元/吨，跌停收盘，跌幅达8.04%。2309合约日内增仓15.78万手，总持仓达到131.15万手。【纯碱基差分析】据金十期货APP基差日历，今日纯碱期货主力合约SA309期价基差为1199元/吨，较上一交易日上升，基差率从37.8%上升至42.8%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：纯碱期货主力合约今日净持仓-32381手，处于净空头状态，较前一交易日的-46707手有所减少。前20席多头增持93525手，前20席空头增持108899手。值得注意的是，位列前五多空共增仓112731手，其中多头增仓54435手，空头增仓58296手。值得注意的是，多空排名前20席机构当中，有4家机构出现空转多的操作，东证期货多头增持16536手的同时空头减持3667手，广发期货多头增持7555手的同时空头减持1554手，光大期货多头增持3460手的同时空头增持1246手，海通期货多头增持4909手的同时空头减持5673手，或表明其对纯碱后市持积极态度。没有机构进行多转空的操作。【机构研报对于纯碱期货的深度解读】建信期货：当前对于增产预期或以过度反应，止跌后可尝试轻仓做多（中性）库存处于相对低位，加之利润较为可观，纯碱企业开工率持续位于高位，据卓创资讯统计口径，当前纯碱企业周度开工负荷率较上周持平至94%，产能基本处于满负荷状态。需求方面，浮法玻璃企业利润回暖幅度较大，短期存增产预期，需求预期增加。综合来看，当前对于增产预期或以过度反应，止跌后可尝试轻仓做多。申银万国期货：国内纯碱市场行情低迷，市场交投气氛清淡（中性）国内纯碱市场行情低迷，市场交投气氛清淡。湘渝盐化纯碱装置恢复中，丰成盐化预计本周开车，近期纯碱厂家整体开工负荷较前期下滑。国内浮法玻璃市场价格基本稳定，局部超白色玻价格上涨。华北今价格基本走稳；华东周末市场走货显一般，多数厂价格暂报稳，今日金晶超白价格计划上调100元/吨，关注落实情况。盘面角度，今日纯碱延续弱势不过跌速放缓，市场关注寻底过程。连续下跌之后，开始考验下方成本支撑。玻璃期货今日破位下跌，基本面角度而言，玻璃供需修复尚可。不过淡季将近，关注下坡之后的盘面支撑。广发期货：预计短期内依旧空头主导盘面（看空）远兴一线本周成功点火，盘面继续空头主导，主力09继续下探。纯碱上游持续累库，先前随着投产预期逐渐临近，上中下游持货意愿极低。预期和情绪走弱将推动现货继续降价，进口增量等干扰因素在5-6月对盘面形成利空影响。本周初我们建议：“关注1800一线的突破情况，预测未来现货将有进一步降幅，激进者空单可继续持有。”从成本端来看，主力价格逐渐接近氨碱法成本价，但距离联碱法成本线还有一定空间。预计短期内依旧空头主导盘面，空单可继续持有。方正中期期货：短期纯碱依旧缺乏上行驱动，期价仍将偏弱运行（看空）从盘面走势上看，期价不断创出回调新低，盘面走势极弱。从基本面来看，当前部分装置开始检修，纯碱供应出现小幅下滑，目前浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，重碱需求尚可，轻碱需求相对偏弱，市场买涨不买跌心态明显，下游厂家多坚持按需采购，压价情绪强烈。短期纯碱依旧缺乏较为明显的上行驱动。短期期价仍将偏弱运行。【未来关注的风险因素】1. 纯碱库存情况；2. 房屋销售情况；3. 浮法纯碱生产利润情况；4. 纯碱冷修情况；5. 下游新兴产业投产不及预期；6. 宏观政策情况；7. 库存消费比；8. 纯碱厂家产销率情况。