白糖期货报告05.23：白糖主力合约今日涨近2%，多家机构认为仍有上涨空间

【近期白糖市场大事】1.巴西商贸部农产品出口数据汇总2023年5月第3周，共计14个工作日，累计装出白糖120.8万吨，去年5月为156.78万吨。日均装运量为8.63万吨/日，较去年5月的7.13万吨/日增加21.08%。2.ISO下调2023/23年度全球糖市供应过剩预估至85万吨国际糖业组织（ISO）周一表示，下调2023/23年度全球糖供应过剩量预估至85万吨，大幅低于2月发布的季度报告预测的过剩415万吨。最新预估包含对欧洲、中国、泰国和印度等关键产区情况的修正，这些地区的糖产量低于之前预估，这使得基准糖价在近期触及11年高位。预计全球糖产量为1.7736亿吨，低于之前预估的1.8043亿吨；预计消费量增加23.3万吨至1.7651亿吨。ISO尚未对2023/24年度的市场情况做出预测，但ISO执行总裁Jose Orive本月稍早在纽约糖会上称，有迹象表明该年度总产量将增加约200万吨，而消费将增加1.2%。新年度全球糖市可能供应过剩200万吨左右，这一观点与大多数认为会出现短缺的分析师不同。【白糖期货“三牛三熊”的周期性特征】据美尔雅期货报告，白糖具有“三牛三熊”的周期性特征，影响糖价走势的因素有：1. 白糖价格走势具有明显的周期性，5-6年为一个周期，跟甘蔗的宿根种植相关，白糖市场运行较为严格遵守“蛛网模型”，最近几年周期性变得扁平化。内外盘白糖走势上具有明显的正向相关性。2. 国际白糖市场出口前三的国家分别是巴西、印度和泰国，巴西白糖产量和印度出口量的波动范围较大，是影响国际糖价走势的主导因素。4-12月，更应关注巴西压榨及出口情况；11-4月，则应关注北半球印度及泰国压榨及出口情况。3. 全球糖的需求稳定，每年需求波动大约维持在5%以内的变化水平，这导致了糖的波动主要以供应端变化为主，同时受到种植周期的制约。4. 中国白糖供需格局相对稳定，每年约1000万吨左右的产量、1500万吨左右的需求量，缺口由进口和上期结转库存补充。进口实时配额政策，配额内进口关税15%，配额量194.5万吨，配额外进口关税50%。在国内产量变化不大情况下，进口量波动对郑糖影响加大。相应的，内盘大周期及季节性会有一定程度弱化。【白糖现货市场概况】据金十期货APP现货报价显示，今日白糖现货价格全线上涨，白糖现货价格较上日上涨幅度为40-130元/吨。【期货市场概况】截至5月23日15点收盘，郑商所白糖期货合约全线上涨。其中主力合约SR307收盘为7166元/吨，涨幅1.82%，持仓量今日减少3691手至41.95万手。【白糖基差分析】据金十期货APP基差日历，今日白糖期货主力合约SR307期价基差为45元/吨，较上一交易日上升，基差率从-0.2上升至0.6%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：白糖期货主力合约今日净持仓24397手，处于净多头状态，较前一交易日的26951手有所减少。前20席多头减持917手，前20席空头增持613手。值得注意的是，位列前五多空共增仓3274手，其中多头增仓827手，空头增仓2447手。有一个席位进行了多转空操作，海通期货净持仓从昨日的1014手转为今日的-581手。【机构研报对于白糖期货的深度解读】中粮期货：短期白糖仍有较强上行动力（看多）国际方面，印度减产超预期、泰国增产不及预期导致全球供应缩紧，而巴西由于天气多雨阻碍收割压榨，叠加港口排队船只增加，短期贸易流依旧偏紧，支撑海外糖价高位运行。国内方面，我国糖产量减产超预期，4月国内产销数据持续走好、进口利润依旧严重倒挂，多头士气较足，产区现货报价多在7000之上，带动郑糖偏强走势。随着夏季消费旺季到来，白糖需求将逐步增加，短期郑糖仍有较强上行动力。光大期货：市场担忧情绪充分释放，短期强势依旧（看多）巴西降雨减少，天气良好适于收割，后期压榨进度将有明显提振，港口拥堵问题仍然存在。国内4月进口数据公布后，市场再次验证巨大的内外价差下，进口难以补充国内市场，预计5月、6月这种局面仍将持续。缺口更大概率需要依赖抛储补充，多次多版本传闻影响市场后，市场担忧情绪充分释放，继续向上修复内外价差，短期强势依旧。未来关注终端备货情况及最新的抛储消息。国信期货：郑糖延续上行，现货大幅上调（看多）周二，郑糖夜盘冲高后，早盘维持高位运行，成交略有减少。国际市场短期天气逐步干燥巴西压榨进度提速，堵港情况也略有缓解，国际糖价或存在压力。但是国内来看，供应收缩，库存处于十年低位。现货价格不断上调。据云南糖网，广西报价上调70元/吨。郑糖突破7000元/吨大关后，仍有上行空间。操作上建议中线仍维持多头思路。新湖期货：郑糖上涨，预计短期内多头情绪延续 （看多）国内食糖本榨季存在供需缺口，但由于配额外内外价差过大，前期国内进口买船几乎停滞，4月食糖进口量同比下降82.3%，对后期进口产生一定压力，目前看原糖大幅回调的可能性很低，后期国内食糖补充或依赖政策支持或被动接受高价买船。市场情绪来看，前几周多空力量博弈，郑糖调整后再次突破，资金大量返场带动盘面上涨，预计短期内多头情绪将会延续。【未来关注的风险因素】1. 国内白糖产销数据；2. 巴西糖贸易流情况；3. 外糖期货走势情况；4. 南半球供应情况；5. 港口运力情况；6. 产地天气情况；7. 巴西新榨期压榨进度；8. 国际原糖进口情况。