现货贴水创二十年新高 LME铜库存快“塞满了”

根据周一伦敦金属交易所（LME）的数据，两日后交割的铜期货价格比三个月后交割的铜期货价格低66美元，创2006年以来最大价差。由于能衡量全球市场的健康状况，铜通常被称为“铜博士”，广泛用于建筑、基础设施和家用电器。欧美地区的经济活动在经历一年多的激进加息后开始放缓，且亚洲的工业活动反弹不及预期，因此，全球工业金属需求急剧下降，LME的铜库存飙升带领铜现货价格大跌。经纪商StoneX的基本金属分析师Natalie Scott-Gray表示，铜价开始受需求疲软的影响，而非美元等重大宏观经济因素。这是我们看到的第一个实物证据，表明西方国家的需求受影响情况比预期更严重，是变化的速度造成了这种差距。由于亚洲的经济反弹不及预期，铜价在近一个月内下跌11%，至8000美元/吨，为去年11月以来的最低水平。此前围绕亚洲经济前景的积极情绪，推动主要工业金属价格在去年11月至今年1月反弹超四分之一。总部设在伦敦的经纪公司Marex的金属策略师Al Munro说：“已经多年没出现眼下这样严峻的情况。本该带动铜价走牛的经济反弹并未出现，而同时，西方国家还面临经济放缓。”基于低迷的形势，高盛上周日将今年铜价的平均预期从9750美元/吨下调至8698美元/吨，并称金属价格“反映了全球经济衰退”。利率高企使银行谨慎持有过剩的金属供应，促成了显著的“超级期货升水结构”，即现货价格大幅低于远月价格。结果是LME的库存满满当当。自5月初以来，美元兑一篮子六种货币的汇率上涨2%，间接压低了铜价，因为对亚洲进口商来说铜变贵了。与此同时，拉丁美洲的铜供应问题有所缓解，以及中国钼业旗下大型Tenke Fungurume铜钴矿相关税务纠纷得到解决，都提振了铜的供应。但依然有人对今年铜价的前景保持乐观，认为在可再生能源、电动汽车和基础设施升级的推动下，今年的铜需求将激增。美国银行周一重申其预测年底铜价将涨至10000美元/吨，原因是中国上调了大量使用超导金属的电网投资。