美联储会议纪要：6月暂停加息存分歧，不会对债务上限冲击袖手旁观

北京时间周四凌晨，美联储发布的最新会议纪要显示，美联储官员们对6月暂停加息意见不一，FOMC中没有人在谈论宽松政策，官员们高度重视债务上限问题。美联储官员对进一步加息的必要性的信心有所下降。美联储官员在本月的会议上一致同意加息25个基点，但在是否有必要进一步加息的问题上存在分歧，更多官员暗示他们准备暂停加息。纪要显示：“几位与会者指出，如果经济发展与他们目前的预期一致，那么在这次会议之后可能没有必要进一步收紧政策。”其他部分与会者认为“在未来的会议上可能有必要进一步收紧政策”，因为他们预计“将通胀恢复到2%的进程可能会继续缓慢得令人无法接受”。过去两周，一些官员表示，通胀和经济活动的放缓程度还不足以证明结束加息是合理的。但包括美联储主席鲍威尔在内的其他人暗示，他们可能更倾向于不加息，以评估过去加息的影响和银行业的压力。CNBC评论美联储会议纪要称，从本质上讲，美联储内部的辩论归结为两种情况。“一些”成员主张的一种观点认为，降低通胀的进展“慢得令人无法接受”，有必要进一步加息。另一种观点得到了“几位”FOMC成员的支持，认为经济增长放缓，“这次会议后可能没有必要进一步收紧政策”。会议纪要没有指明个别成员，也没有用具体数字量化“一些”或“几位”。然而，在美联储的说法中，“一些”被认为比“几位”更重要。此外，会议纪要指出，委员们一致认为，相对于美联储的目标，通胀“大幅上升”。未来的决策将转向更加依赖数据的方式。5月会议纪要指出，由于对全球经济前景的担忧，石油价格小幅下跌。零售能源通胀的放缓继续有助于许多发达外国经济体总体消费者价格通胀的缓解。一些外国经济体的核心通胀显示出放缓的迹象，但在劳动力市场吃紧的情况下，核心通胀仍持续走高。因此，许多外国央行继续收紧货币政策。尽管如此，由于全球经济前景的不确定性和近期银行业的压力，一些央行暂停了政策加息或改变了前瞻指引。一些与会者还暗示，未来的决策将转向更加依赖数据的方式。利率在5%-5.25%见顶的可能性上升，但高于5.25%的可能性更大。会议纪要显示，对公开市场部门一级交易商调查和市场参与者调查的回应表明，投资者对宏观经济前景的看法与3月份相比几乎没有变化，尽管人们仍在关注预期中的信贷紧缩的影响。受访者认为通胀风险上升，尽管低于3月份。受访者普遍预计，5月会议将加息25个基点，并认为由此利率可能升至当前紧缩周期的峰值。受访者认为联邦基金利率在5%-5.25%见顶的可能性比3月时高得多。然而，受访者仍然认为峰值利率可能高于5.25%的可能性很大。受访者预计，终端利率将维持到2024年1月FOMC会议。银行股下跌反映对盈利能力下降的预期，而非担忧偿付能力。与会者指出，银行体系是健全和有弹性的，信贷紧缩影响程度仍不确定。纪要显示，中小银行的存款外流在3月底和4月基本停止。尽管地区性银行的股价在此期间进一步下跌，但对绝大多数银行来说，这些下跌似乎主要反映了对盈利能力下降的预期，而不是对偿付能力的担忧。市场参与者仍对银行业压力再次加剧的可能性保持警惕。一些与会者指出，银行部门总体资本充足，银行系统中最严重的问题似乎仅限于少数风险管理做法不佳或暴露于特定脆弱性的银行。这些脆弱性包括由于利率上升导致的重大票面资产损失，严重依赖未保险存款，或在融资成本上升的情况下盈利能力紧张。加拿大蒙特利尔银行美国利率策略师Ben Jeffery表示，在5月份FOMC会议纪要中，最突出的主题是围绕地区银行业危机带来的信贷紧缩影响的集体谨慎和不确定性。无法及时提高债务上限或对金融体系造成严重破坏，必须及时提高债务上限，以避免金融体系和整体经济出现混乱。美联储政策制定者对债务上限问题上的党派僵局表示担忧，其中“一些”人表示，美联储应该准备好在必要时采取行动维护金融稳定。纪要指出：“许多与会者提到，及时提高债务上限至关重要，以避免金融体系和更广泛经济出现严重不利混乱的风险。”美联储主席鲍威尔多次公开表示，如果财政部无法履行所有联邦义务，“没有人应该认为美联储可以保护经济”。但会议纪要表明，美联储可能不会袖手旁观。会议纪要显示：“一些与会者强调，美联储应该随时准备使用其流动性工具，以及微观审慎和宏观审慎的监管和监督工具，以减轻未来的金融稳定风险。”虽然会议纪要没有详细说明所涉及的工具，但FOMC在 2011年和2013年债务上限摊牌期间会议的纪要显示，会议其实讨论了一系列可能的选择。这些措施包括通过回购来注入流动性，甚至有可能购买或互换遭遇技术性违约的国债——即未按时支付利息或本金的美国国债。鲍威尔在2013年认为这一极端举措是“令人厌恶的”，但没有说他会拒绝这种做法。政府债券市场的运作是本月早些时候美联储官员在政策会议上讨论的另一个话题。会议纪要显示：“一些与会者指出了美国国债市场有序运作的重要性，或强调了有关当局继续解决与市场弹性相关问题的重要性。”分析师Enda Curran称，对于美国联邦政府是否会在未来几周内耗尽资金的不确定性而言，美联储会议纪要只是次要的。很难想象，在这样的背景下美联储会倾向于采取鹰派立场，因此该行现在可能松了一口气，因为他们有空间从现在开始慢慢采取行动。