棉花期货报告05.25：棉花主力合约今日跌幅超2%，为何多家机构依旧看涨后市？

【近日棉花市场大事】1. 科特迪瓦农业部长: 科特迪瓦2023/24年度棉花产量料跳增约70%5月24日科特迪瓦农业部长Kobenan Kouassi Adioumani称上一年度该国棉花作物遭遇寄生虫病害，预计该国2023/24年度棉花产量料为40万吨，高于2023/23年度的236.183吨。由于寄生虫的原因，该国上一年度棉花作物每公顷产量仅为574公斤，而2021/22年度为1,400公斤。2. 中国棉花信息网：3128B指数报16620元/吨中国棉花信息网显示，现货指数价格继续转为下跌，3128B指数较昨日下调38元/吨，报16620元/吨。3、中国棉花信息网：新疆植棉面积环比下调281万亩至3681万亩根据中国棉花信息网调查数据显示，2023年新疆植棉面积环比下调281万亩至3681万亩，同比减幅7.1%。总产环比下调665万吨至559.5万吨，同比减幅10.6%，全国植棉面积环比下调281万亩至4252万亩同比减幅6.9%。总产环比下调66.5万吨至607.6万吨，同比减幅10.5%。4、海关总署：2023年4月我国棉纱出口合计0.99万吨，同比下降4.5%海关总署数据显示，2023年4月我国棉纱出口合计0.99万吨，同比下降4.5%，相比19年同期下降63%，环比下降17.3%。【棉花期货产业链一览】据美尔雅期货报告，棉花在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：棉花是世界上最主要的农作物之一，产量大、生产成本低，使棉制品价格比较低廉。棉纤维能制成多种规格的织物，从轻盈透明的巴里纱到厚实的帆布和厚平绒，适于制作各类衣服、家具布和工业用布。上游为棉花种植业，主要产地为新疆。我国棉花种子市场由杂交棉、新疆常规棉和内陆常规棉三类构成，是我国主要经济农作物之一，农户留种比例少，2020年杂交棉种子和新疆常规棉种子商品化率为100%，内陆常规棉种子商品化率为89.15%。近几年，我国棉花产量较为稳定，总体维持在500万吨以上。中游为棉花制造业，主要包括轧花厂、流通商、纺织企业、服装加工商等四个主体，中游是对于原料混成后的熔炼阶段，浮法工艺是目前平板棉花生产的主流工艺，约占平板棉花总量90%以上。下游为具体应用和消费者。【棉花现货市场概况】据金十期货APP现货报价显示，今日棉花现货价格稳中有跌，现货价格跌幅在30-100之间。【期货市场概况】截至5月25日15点收盘，郑商所棉花期货合约全线下跌。其中主力合约CF309收盘为15565元/吨，跌幅2.69%，持仓量今日减少3.52万手至59.29万手。【棉花基差分析】据金十期货APP基差日历，今日棉花期货主力合约CF309期价基差为1055元/吨，较上一交易日有所上升，基差率从5.6%上升至6.3%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：棉花期货主力合约今日净持仓-26015手，处于净空头状态，较前一交易日的-59298手有所减少。前20席多头增持3532手，前20席空头减持35876手。值得注意的是，位列前五多空共减仓8277手，其中多头增仓2984手，空头减仓11261手。今日有两个席位进行空转多操作，其中新湖期货从昨日的净持仓-63手变为今日的729手。国投安信期货从昨日的-1330手变为今日的2918手。【机构研报对于棉花期货的深度解读】冠通期货：强预期与弱现实的博弈仍在持续，短线风险依然较大（中性）短期来看，种植面积和天气依旧是市场关注焦点。本轮冷空气已过境新疆，影响强度相对有限。前期供应端炒作预期下，棉价再创阶段新高，下游纺纱利润持续遭到挤压，低支纱出现亏损；且纺织旺季已过，内地棉花供应宽松，纺企后期订单跟进不足，进而导致观望情绪浓厚，拿货十分谨慎。随着市场炒作逐步退潮，棉花价格跟随期价下跌，贸易企业积极出货，纺纱利润好转。盘面上来看，经历两日的大幅调整后，棉价再度触及下方15500附近支撑位，16000已确认为有效强压，郑棉短线阶段性顶部已现，中长线升势尚未破快。目前淡季特征尚不明显，纺企开机率处同期高位，在棉价回落后，逢低仍有补库行为，强预期与弱现实的博弈仍在持续，短线风险依然较大。交易思路由多头单边转为宽幅震荡，高抛低吸。华融融达期货：期棉大幅回落，需多关注产业端变化（中性）郑棉期价出现较大幅度的回落，郑棉主力09合约日内跌幅逾400点。在郑棉期价下跌的背景下，昨日大量挂单点位被成交，少部分前期锁基差皮棉也点价成交，棉花现货一口价报价稀少，且价格偏高。目前下游市场交投整体持稳，纯棉纱价格持稳为主。从当前纺企端的现状来看，开机率维持在正常水平，且产成品库存处于偏低位置。目前的节点需要关注产业端的变化。国信期货：建议短线交易为主，中线维持多头思路（看涨）国内基本面上，消费面临考验，尤其是出口形势严峻。商品整体调整走势，带动棉价回撤。操作上建议短线交易为主，中线维持多头思路。银河期货：棉花产量下降预期以及高成本支撑，棉花中长期偏强（看涨）短期内棉花现货供应相对充足，本年度新疆棉产量625万吨左右，新棉上市前市场供应充足，今年棉花销售情况较好。消费端，下游表现尚可，4月份出口数据仍表现较好，而国内需求表现亮眼纺企纱布库存处于相对低位但是库存略增，纺织企业开机率尚可。根据USDA报告新年度棉花的产量在599万吨，较本年度减少近70万吨。长周期来看，一方面国内消费端逐渐恢复，而在政策端也在刺激国内的消费新一年预计国内消费预计尚可，另一方面随着新年度棉花产量预计下降以及高成本支撑预计棉花中长期偏强。【未来关注的风险因素】1. 新疆棉花产量；2. 纺织企业复产情况；3. 棉花生产地气候变化；4. 国家农业补贴政策；5. 化纤价格变化；6. 棉花厂家产销率情况；7. 宏观政策情况；8. 现货成交情况；9. 印度棉花产量；10. 全球经济复苏情况；11. 欧美银行风险。