纯碱期货报告05.25：纯碱主力合约跌近3%，机构称预计将继续弱势运行！

【近日纯碱市场大事】1. 郑商所调整纯碱期货手续费自2023年5月25日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309及2401合约的交易手续费标准调整为7元/手，日内平今仓交易手续费标准调整为7元/手。2.海关总署数据：2023年4月份我国纯碱进口量在3.29万吨2023年4月份我国纯碱进口量在3.29万吨，环比减少1.27万吨 (降27.85%)，进口均价304.8美元/吨。4月份纯碱出口量在17.74万吨，环比增加8.88%，出口均价367.14美元吨。3.晨鸣纸业：纯碱价格下降将有助于公司降低生产成本晨鸣纸业在互动平台表示，纯碱是制浆工艺的化工原料之一，纯碱价格下降将有助于公司降低生产成本。【纯碱期货产业链一览】据郑商所研究，纯碱在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：从产业链上游来看，在没有工业生产方法之前，人们采用天然碱法从天然碱湖或者含碱的植物灰中提取出碱。随着工业进步，有更多的技术参与合成碱的制作，氨碱法和联碱法是比较流行的两种方法，前后涉及到原盐、石灰石、合成氨这三种原料。从产业链中游来看，制碱需要用到动力煤、天然气等燃料，制成的碱根据密度的不同，分为轻碱和重碱，重碱是在轻碱生产出后再次加工制成的，两者呈现不同的物理状态。前者密度更小，呈白色结晶粉末状；后者密度更高，呈白色细小颗粒状，两者作用于不同的下游产业。从产业链下游来看，纯碱作为重要的化工原料之一，主要用于建材、化工生产、印染冶金、食品加工四大领域，其中轻碱主要用于日用纯碱、洗涤剂和食品行业，而重碱主要用于平板纯碱的生产。通过联碱法制碱的过程中，会提炼出副产品氯化铵，是一种化学肥料，也可用于电池制造、电镀、印染等。我国是世界仅有的三种方法并存生产纯碱的国家。天然碱法在我国使用占比仅为6.1%，主要集中在河南等地的天然资源区;氯碱法在我国使用占比为46.2%，主要集中在渤海湾周边靠近大型盐场及青海地区;联碱法的使用在国内占比约47.4%，主要集中在西南、华南地区。我国全国纯碱企业众多，分布在全国各地，只有吉林、西藏、江西、贵州和海南几个省份没有纯碱企业。【纯碱现货市场概况】据隆众资讯报道：国内纯碱市场无明显波动，成交仍显谨慎。桐柏海晶轮休，其他装置稳定，下游需求表现一般，适量采购，观望情绪延续。供需博弈下，预计短期纯碱市场延续弱势。【期货市场概况】截至5月25日15点收盘，郑商所纯碱期货合约全线下跌。其中主力合约SA309收盘1570元/吨。2309合约日内增仓-0.86万手，总持仓达到131.70万手。【纯碱基差分析】据金十期货APP基差日历，今日纯碱期货主力合约SA309期价基差为730元/吨，较上一交易日上升，基差率从29.7%上升至31.7%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：纯碱期货主力合约今日净持仓-76280手，处于净空头状态，较前一交易日的-76280手有所减少。前20席多头增持4414手，前20席空头增持9751手。值得注意的是，位列前五多空共增仓10675手，其中多头增仓2782手，空头增仓7893手。没有机构进行多转空与多转空的操作。【机构研报对于纯碱期货的深度解读】光大期货: 纯碱基本面有好转迹象，盘面或将进震荡阶段（中性）现货市场继续下行，华中、华东地区厂家报价再度下调50 ~ 100元/吨，期、现市场互相负反馈的局面仍未结束，但二者跌幅均有所放缓。基本面有好转迹象，企业库存和社会环节库存双降。但当前生产水平依旧维持近90%的高位，企业检修也暂无大规模启动。需求端也依旧偏弱，采购不积极。整体来看，纯碱期货市场悲观情绪明显缓和，盘面或将进入底部震荡阶段，短期不排除修复性反弹可能，中期关注远兴一期项目出产品情况、纯碱季节性检修以及中下游补库情况。国信期货：纯碱市场承压，预计市场将弱势运行（看空）现货方面，纯碱市场承压，交易重心继续下移，但下跌速度放缓，河北市场重碱送到价今日报价为2125元/吨。基本面上，供给端，纯碱厂商仍有利润，本周开工负荷率有所回升，纯碱市场货源供给增加，山东海化120万吨产能预计将于6月份检修；需求端，下游拿货积极性低，重碱刚需稳中有升，但玻璃厂商压价情绪不减，轻碱需求未见好转；成本端，煤炭、原盐等原材料延续跌势，成本支撑较弱，纯碱现货市场预计将弱势运行。东海期货：当前纯碱市场供需两旺，建议逢高沽空（看空）目前纯碱市场供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，下游玻璃总日熔量高刚需强，基本面尚可，中期来看供应端有较大装置投产压力，对价格有明显压制，天然碱装置冲击下价格或继续探底氨碱成本，关注装置投产节奏，操作上建议逢高沽空。【未来关注的风险因素】1. 纯碱库存情况；2. 房屋销售情况；3. 浮法纯碱生产利润情况；4. 纯碱冷修情况；5. 下游新兴产业投产不及预期；6. 宏观政策情况；7. 库存消费比；8. 纯碱厂家产销率情况。