沙特大臣一声吼，欧佩克+已骑虎难下，小心6月4日！

路透高级能源分析师John Kemp撰文称，沙特能源大臣在5月23日警告原油空头要“小心”这事，在投资者看来是一个隐含的威胁，被理解为在6月4日举行的欧佩克+部长会议上，产油国可能再次加大减产以推高原油价格。近期油市情绪明显转坏，截至5月16日，对冲基金在三种主要布伦特和WTI原油期货和期权合约中的总空头头寸从四周前的7900万桶增加了一倍多，达到1.84亿桶。对冲基金的看涨头寸与看跌头寸的比例为2.35:1，远低于4月18日的6.62:1。即便如此，空头头寸仍低于3月底2.04亿桶的近期高点，此前沙特及其欧佩克+盟友意外宣布加码减产逾100万桶/日，从而挤压了空头。沙特能源大臣的警告加大了即将召开的欧佩克+部长级会议所构成的威胁，这可能是最近几天近月布伦特原油期货价格和日历价差小幅上涨的原因。但这也意味着交易员已经开始对下次会议上宣布至少部分减产的可能性进行定价。沙特以这种方式建立期望可能会带来风险，欧佩克+可能不得不削减其生产目标，否则沙特能源大臣的言论可能会被认为是空洞的威胁。如果最终欧佩克+部长们决定维持他们的产量目标不变，那么原油价格和价差可能会因为他们虚张声势而回落。自2023年9月和10月开始缩减产量目标以来，沙特及其欧佩克+盟国一直在努力遏制油价下行压力。但主要经济体的商业周期放缓施加了如此大的下行力量，以至于欧佩克+在抵消它方面仅取得了一定的成功。当欧佩克+限制产量时，近月期货价格和日历价差通常会上涨，至少在一段时间内会如此，直到该组织内的产量纪律开始放松。然而，这一次，尽管欧佩克+多次宣布与之前的目标相比有所减产，但原油价格和价差仍在继续走软。2023年10月初，近月布伦特原油期货交易价格约为每桶90美元，而六个月日历价差为贴水近8美元。自那以来，欧佩克+成员国已将其集体目标削减了近360万桶/日，但近月价格已跌至78美元/桶，价差降至2美元/桶。Kemp写道，有多种因素共同对油价造成了巨大的下行压力：俄罗斯的石油出口量一直高于预期，并未遵守欧盟和美国对它实施的制裁；消费大国的经济复苏速度比预期的要慢；北美和欧洲的制造业和货运活动已经减弱——减少了原油和柴油等中间馏分油的消耗；持续高企的通胀迫使美联储和其他央行在更长时间内加息，以控制价格上涨；3月份因硅谷银行倒闭而爆发的美国区域性银行业危机有可能加剧金融环境的紧缩并延长商业周期的低迷期。欧佩克+减产避免了石油库存的大幅增加以及价格和价差的大幅下跌，但效果是短暂的，减产还不足以提振价格。通过防止全球石油库存大幅增加，欧佩克+正在为2023年晚些时候或2024年价格更快反弹创造条件。但价格和价差的持续上涨还需等待俄罗斯石油出口减少和/或经济环境改善的某种组合。