铁矿期货报告05.26：铁矿主力合约收涨3.96%，为何多家机构依旧看空后市？

【近期铁矿石市场大事】1. Mysteel：全国45个港口进口铁矿库存为12793.83万吨Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12793.83，环比增7.62；日均疏港量291.71增4.79。分量方面，澳矿5877.95降9.14，巴西矿4399.84增19.48；贸易矿7635.39增29.16，球团735.99增0.76，精粉1099.94增8.56，块矿1646.03降41.94，粗粉9311.87增40.24；在港船舶数80条增1条。Mysteel统计全国47个港口进口铁矿石库存总量13413.83万吨，环比降5.38万吨，47港日均疏港量305.21万吨，环比增4.50万吨。（单位：万吨）2. 钢之家创始人吴文章：预计2023年铁矿石进口均价在100美元/吨左右在第二十届上海衍生品市场论坛“钢铁论坛”上，钢之家网站创始人、董事长吴文章表示，2023年二季度国内钢材市场价格将宽幅振荡、中轴下移，三季度止跌回升，四季度振荡运行，全年价格水平取决于钢铁限产、国家稳增长、稳就业、保交楼等政策措施实施以及世界主要经济体经济恢复。预计普通热轧钢材均价4000—4100元/吨、铁矿石进口均价100美元/吨左右。后期重点关注国内钢铁产量、钢铁产能产量双控和查处违规产能、国际金融市场动荡以及主要货币汇率变化，国际大宗商品市场价格等。3. 印尼能源部长Arifin Tasrif：将允许铜、铁矿石、铅、锌和铜精矿阳极泥的出口印尼能源部长Arifin Tasrif表示，将允许铜、铁矿石、铅、锌和铜精矿阳极泥的出口，直到冶炼厂准备好处理这些材料为止。因为过早地禁止这些材料的出口将使国家的收入和就业受到影响。另外，那些冶炼厂1月工程进度达到50%的公司，将获准继续出口，他们将被要求支付出口关税。4.Mysteel：高炉炼铁产能利用率89.93%Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周持平，同比去年下降1.47个百分点；高炉炼铁产能利用率89.93%，环比增加0.80个百分点，同比增加0.67个百分点；钢厂盈利率34.20%，环比增加0.87个百分点，同比下降14.28个百分点；日均铁水产量241.52万吨，环比增加2.16万吨，同比增加0.64万吨。【铁矿石期货产业链一览】据五矿期货研报，铁矿石在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：从产业链上游来看，铁矿石几乎只作为钢铁生产原材料使用，是钢铁生产最重要的原材料之一，生产1吨生铁约需要1.6吨铁矿石，铁矿石在生铁成本中占比超过60%。上游供给主要依靠进口（进口占比超过 80%），其中巴西和澳大利亚为重要供给方；国内铁矿石（10%-20%）主要分布在辽宁，河北，四川，山西，内蒙古等地，而其中辽宁鞍山矿区是最终要的供给方。从产业链下游来看，下游需求主要是来取决于钢厂；终端消费需求主要包括房地产、基建、机械和汽车等，一般来说华东与华南地区是中国钢材需求的主要区域。通常来说，下游需求旺季主要是 3-6 月和 9-11 月，而 1-2 月则属淡季。其中房地产有“金三银四”和“金九银十”关键时期。【铁矿石基本面分析角度】据五矿期货研报，分析铁矿石基本面要从以下五个角度来看：①国内宏观经济：房地产、基建等主要行业决定铁矿石需求。②供给：中国超过八成铁矿石需要进口，其中四大矿山：巴西的淡水河谷（VALE），澳大利亚的力拓（RIO），必和必拓（BHP）以及福蒂斯丘（FMG）决定了而主要产量。③需求：以日均铁水产量和港口疏港量为主，日均铁水产量是最直接可以体现钢厂当前对于铁矿石的需求水平，而疏港量则是体现现货市场的成交情况，从疏港量的高低可以较为准确的判断出钢厂的采购积极性。④库存：以铁矿石的钢厂库存和港口库存为主，关注一些特殊时间点的钢厂补库动作，比如国庆前后，春节前后等，大幅的补库行为会极易拉动矿价上涨。而铁矿石港口库存则是关注它位置所处的绝对水平和相对水平，一般来说港口库存低位或者说是在去库过程中，比较容易支持矿价上涨，反之亦然。⑤价差：铁矿石价差主要由高低品价差、基差和近远月价差。当中高品价差开始扩大，那么就可以推测出当前钢厂利润丰厚生产积极性旺盛，钢厂更倾向于采购高品矿；而中低品价差开始缩小，那么就可以推测出当前钢厂利润微薄甚至亏损，使得他们更加倾向于采购低品矿。铁矿石基差水平的高低，是企业进行套期保值或者基差交易的重要依据。近远月价差在一定程度上可以体现市场交易者对未来铁矿石价格的看法，比如近强远弱，就表明市场不看好未来铁矿石价格。【铁矿石价格特点】据五矿期货研报，铁矿石价格有以下三个特点：①铁矿石在发生大行情的时候，是受到了其他因素的影响，比如矿难。而钢厂利润则是决定这波行情铁矿石价格上下限的重要参考依据。在钢厂利润水平相对较高时，铁矿石价格更容易上涨，在钢厂利润水平相对较低时，铁矿石价格上涨阻力就比较大。②在铁矿石处于行情上涨或者下跌趋势中，周四的钢联库存数据很难对价格走势造成较大影响。而在处于行情震荡期间，周四的钢联库存数据若有超出市场预期的表现，更容易造成价格波动。③当国家出台重大行业政策或者发生突发性事件时，对铁矿石价格的影响往往会大于基本面。短期行情或处于相对不理性的状态。【期货市场概况】截至5月26日15点收盘，大商所铁矿石期货合约全线上涨。其中主力合约i2309收盘709.5元/吨，涨幅为3.96%，i2309合约持仓日内减少3.07万手，总持仓达到75.18万手。【铁矿石基差分析】据金十期货APP基差日历，今日铁矿石期货主力合约i2309期价基差35.5元/吨，较上一交易日下跌，基差率从9.2%下降至4.8%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：铁矿石期货主力合约今日净持仓-3502手，处于净空头状态，较前一交易日的-1182手有所增加。前20席多头减持10784手，前20席空头减持7034手。值得注意的是，位列前五多空共减仓8109手，其中多头减仓6230手，空头减仓1879手。有两家期货公司由净空头转为净多头，分别是光大期货和华泰期货，分别由净空头3326手转为净多头179手，由净空头9手转为净多头602手。【机构研报对于铁矿石期货的深度解读】冠通期货：铁矿需求疲弱，预计盘面震荡偏弱（看空）从基本面情况来看，中期铁矿石供应预计随着外矿发运的稳步回升而趋于宽松；钢材的产量转降为增，铁水产量预计延续回升，但是钢厂进口矿库存持续创新低，港口成交也并未出现明显的增量，终端需求疲弱对整个产业链的压力较大。宏观层面，国内经济数据表现不佳，有效需求不足，宏观利好政策有限，宏观预期也有所转弱。短期来看，钢厂复产，刚需对于铁矿石有一定的支撑，但同时成材供需格局转弱，加之近期市场对于粗钢平控的预期再度强化，负反馈逻辑或再度上演，预计铁矿石震荡偏弱运行。关注政策限产方面消息。建信期货：铁矿库存偏低，中期有反弹空间（看多）钢厂铁矿石库存和钢材社会库存较近年同期偏低、6月份之后来自政策面和市场力量的供应压减速度加快、稳经济政策效果或将在下半年显现、国际局势缓和以及国内外价差有利于钢材出口再上台阶等，预计中期有反弹空间。华泰期货：铁矿供应有望增加，预测中期利空（看空）整体来看，近期全球铁矿发运有所回升，其中澳巴回升较明显，而非主流发运偏低，整体铁矿供应有望继续增加。当前铁水产量对铁矿消费有一定支撑，随着钢材价格下跌，钢厂利润受到挤压，后期钢厂主动减立范围或将扩大，铁水产量将进一步压缩。考虑到后期存在跌价可能，钢厂仍在主动挤压库存。未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面。关注铁矿80美金一线，若无利好，将不断测试成本线。【未来关注的风险因素】1. 国外生产及出口销售；2. 澳洲巴西19港铁矿发运总量；3. 日均铁水产量情况；4. 中国47港铁矿石到港总量；5. 房地产供销比情况；6. 废钢成交情况；7. 国内外宏观经济的影响；8. 下游成交情况。