美联储前高官：银行危机进入第三阶段，美国需要更大程度的经济放缓

上周报告显示资金继续加速流入货币市场基金，同时美联储的银行定期融资计划紧急救助资金的使用量再次跃升至创纪录水平。人们因此预计银行存款将继续流出美国的商业银行。毕竟，如果一切都那么美好，为什么银行要如此频繁地使用美联储的紧急设施呢？区域银行股近日虽有反弹，但在阻力位停滞。前达拉斯联储主席卡普兰向美国银行系统投下了一些令人不安的“真相炸弹”，他表示危机远未结束：“危机的第一阶段是几家银行的资产/负债错配；第二阶段始于股市决定进行自己的监管清洗；我们现在正在进入第三阶段。”卡普兰解释道：“中小银行的领导层正在考虑如何缩减贷款规模，以解决按市值计价的资本损失问题，并防范未来可能出现的存款不稳定。银行领导层非常清楚，经济正在放缓，我们可能即将进入一个充满挑战的信贷环境。虽然资产/负债错配相对容易发现，但评估贷款组合的质量要复杂得多。许多中小银行的首席执行官处境艰难。由于股价下跌，他们无法轻易筹集股本。因此，他们开始缩减贷款规模，寻找收回现有贷款和未来贷款承诺的方法。这使得中小型企业更难获得和保留银行贷款。虽然现在是一个安静的阶段，不会成为头条新闻，但在表面之下，一切却无情地进行着。”卡普兰直言不讳地总结道：“最近的银行业动荡突显了‘大到不能倒’的银行与中小银行之间的差距。我担心，美联储若从现在开始再次提高联邦基金利率，可能会对那些规模较小的银行的存款基础造成进一步的压力。我担心的是，随着美联储提高利率，它会收紧对中小银行和依赖这些银行融资的中小企业的管制。”卡普兰表示，考虑到所有因素，他倾向于主张现在“暂停鹰派”，美联储可以解释说自己仍处于紧缩立场，但希望消化过去12个月已经执行的10次左右加息的累积影响。“如果是我，我还会明确表示，如果我们在实现美联储2%的通胀目标方面没有看到更多进展，我们可能不得不在未来提高联邦基金利率。我要特别向市场参与者强调，他们不应该期望美联储在今年晚些时候降息。”卡普兰提出了两个相关的问题。首先，在紧缩周期的这一点上，加息似乎正在影响收益率曲线的前端，而曲线的后端现在已经大幅倒挂。中小企业根据联邦基金利率借款。标普500指数成份股中的大公司，除了季节性营运资金需求外，往往很少以联邦基金利率借款，而是以中长期利率为基础进行大部分融资。因此，联邦基金利率的提高似乎不成比例地影响了小型企业，但为大规模的组织创造了更大的优势。“从长远来看，这种不均衡的影响是否有助于对抗通胀、加强就业增长和价格稳定？我不确定”。卡普兰说：“让我们面对现实吧，为了控制通胀，我们需要更大程度的经济放缓。我担心的是，在经济低迷之后，我们如何走出困境？我们可能无法使用货币和财政政策的大炮，因为由于在疫情期间和之后大量使用这些工具，我们今天作为一个国家的杠杆率要高得多。我们需要中小银行向中小企业提供贷款，以走出下一次经济低迷。”卡普兰不认为通胀像发烧一样，可以通过越来越高的联邦基金利率来缓解。他说：“我认为，由于经济的结构性因素，对抗通胀的战争不会只持续六个月。这种情况更有可能在未来几年持续下去。在这种情况下，更重要的是将高利率维持在比市场目前预期的更长时间内。试图在短期内再加息几次，可能会引发其他压力，导致美联储不得不过早降息。因此，从现在开始，我认为官员们应该表达紧缩倾向，并警告市场为联邦基金利率在比市场预期更长时间内保持较高水平做好准备。”