警惕！欧佩克+或再给石油市场带来“惊喜”

尽管俄罗斯副总理兼欧佩克+主要谈判代表诺瓦克最近保证，他不希望欧佩克在定于6月4日举行的下次会议上做出任何新决定，但这并不能让任何人放心。更重要的是，俄罗斯在欧佩克+中的主要合作伙伴，以及欧佩克的实际领导者沙特此前一直警告在做空石油的投机者“小心”。4月份对卖空者来说确实是今年迄今为止最残酷的一个月，此前欧佩克+出人意料地宣布进一步减产约116万桶/日。在沙特上周发出了最新的警告后，全球基准布伦特原油的交易员正在倾听。上周，基金经理增加了逾3万份布伦特原油净多头头寸，为近两个月来的最大增幅。这一走势是由看跌押注的减少和新的看涨押注的加入推动的。沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼王子在一个论坛上表示，投机者应该“小心”，这与之前的警告相呼应，即那些做空石油市场的人将被“伤害”。欧佩克+计划于6月3日至4日举行会议，讨论其产量政策。对此，分析师Simon Watkins认为，在短期和长期内，市场应该要注意到两个关键点。首先，欧佩克+很可能会在6月份做出与4月份相同的事情，原因也是一样的。其次，这对未来几个月油价可能的下行轨迹影响甚微，就像4月份意外减产后发生的那样。需要石油收入为“奇思妙想”买单欧佩克+将继续出人意料地进一步减产的关键原因很简单，沙特和许多其他欧佩克产油国需要更高的油价来“活着”和繁荣。Watkins表示，理论上，沙特2023年布伦特原油的财政收支平衡价格为78美元/桶。但实际上，由于财政收支平衡油价是石油出口国在平衡预算的同时满足其预期支出需求所需的每桶最低价格，因此沙特的实际财政收支平衡油价可能远高于此。目前，沙特（以及伊朗和伊拉克）开采一桶石油的平均成本仅为1-2美元。如果加上真正的资本支出，那么每桶石油的开采成本约为6-8美元。这一实际成本与沙特官方财政收支平衡油价之间的差异完全基于其自身对支出的估计，而这些估计在不同的月份会有很大的不同。 Watkins认为，沙特之所以需要抬高油价，是因为高层的“心血来潮”，这些高层认为，沙特所有的国家收入，其中大部分仍来自石油和石油产品，都要为他们的“奇思妙想”提供资金。一个值得注意的例子是沙特“新未来城项目”（Neom）不断扩大的预算，其最初估计需要耗资5000亿美元，两位接近该项目的消息人士现在认为，成本至少将是这个数字的两倍。新未来城将是一个新的城市（及其周边地区），占地约10200平方英里。 根据它自己的广告，它将是“人类进步的加速器”，可能包括人造月亮、夜光海滩、无人机驱动的飞行出租车，以及一个侏罗纪公园式的景点，以“电子蜥蜴”为特色。高油价——沙特之“蜜糖”，美国之“砒霜”当沙特和它的欧佩克“兄弟们”需要尽可能高的油价来为这些幻想提供资金时，美国及其在西方和东方的主要盟友的情况正好相反。这些国家基本上都是石油和天然气的净进口国，因此布伦特原油价格维持在每桶80美元以上，随之而来的是天然气价格上涨，这意味着通胀将在更长时间内保持较高水平，这将使利率在更长时间内保持较高水平，这将加大对这些国家的经济损害。对美国来说，这些担忧有非常具体的影响：一个是经济影响，一个是政治影响。对于经济方面的原因，从历史上看，原油价格每变动10美元，汽油的价格就会变动25-30美分/加仑。汽油的平均价格每上涨1美分/加仑，消费者在这一方面需要每年多支出超过10亿美元。政治方面，根据美国国家经济研究局的统计，自1918年第一次世界大战结束以来，如果美国经济在即将举行的选举的两年内没有陷入衰退，现任美国总统在11次选举中全都赢得连任。然而，在经济陷入衰退的情况下进行连任竞选的现任美国总统只有一次获胜。这就是为什么美国长期以来一直试图严格执行布伦特原油基准价格区间，即每桶40-45美元的下限（美国页岩油生产商能够生存并赚取可观利润的价格）至每桶75-80美元的上限，如果原油涨超这个价格，美国及其盟友将面临明显的经济威胁，现任美国总统也将面临政治威胁。在俄乌冲突后，美国及其盟友与俄罗斯产生的分化，以及由此产生的与中东关键石油和天然气参与者之间的位置争夺，是新的全球石油市场秩序的核心要素。这些努力的一个关键部分是保持石油和天然气价格的下降，到目前为止，这些努力大体上是成功的。美国和IEA国家纷纷释放储备石油库存，对石油和天然气市场进行微妙但持续的干预，以及与中东和北非各地的石油供应商达成的新协议，都抵消了欧佩克+在推高这些价格方面所做的大部分努力。对于后市而言，Watkins认为，鉴于美国及其盟友希望压低油价的巨大政治意愿，油价可能会继续走低。但从本质上讲，俄罗斯则希望欧佩克成员国尽可能的把油价推高，这样它就可以以比官方允许的更优惠的价格销售并挤压其他欧佩克成员国的出口份额。欧佩克将油价拉得越高，折扣的俄罗斯石油看起来就越有吸引力。印度以及其他几个主要石油进口国并不关心美国主导的对俄罗斯的制裁。同样有趣的是，美国并不太在意俄罗斯以折扣价出售石油，因为这在更广泛的全球石油市场上具有普遍压低油价的效果。