特约分析 - 冠通期货5月PMI数据点评

本文为金十期货特约冠通期货的点评内容：5月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落；非制造业商务活动指数为54.5%，比上月下降1.9个百分点，仍高于临界点，非制造业延续恢复性增长；综合PMI产出指数为52.9%，比上月下降1.5个百分点，继续保持在景气区间，表明我国企业生产经营总体延续恢复发展态势。PMI全线不及预期，经济的弱预期在现实中得到初步验证，价格下行的拖累是重要原因。制造业景气水平进一步趋冷，非制造业PMI继续转弱但仍处景气区间，生产动能大幅连续两个月为负。制造业景气度多个分项数据全线收缩，产供销多产业链转冷，特别是价格相关的指数跌幅较大，PMI主要原材料购进价格指数从上月的46.4%下降到40.8%，降幅最大，出厂价格指数也从44.9%下降到41.6%，价格的下行对经济景气的趋冷是重要拖累项；此外，产需双弱的格局延续，企业主动去库，生产动能连续两个月为负，但跌速趋平；产需缺口（新订单-生产指数）略微回落，生产端的极度弱势可能触底。值得一提的是，生产经营活动预期仍处在高景气位置，但从54.7%进一步跌到54.1%，显示出企业对于未来的前景虽然有所弱化但尚不悲观。此外，大型企业经济程度探底上行重回景气区间，表明在萧条中大企业的优势强化，规模扩张或是份额增大，而中小企业的状况则进一步变差，这一点与就业状况的恶化相呼相。非制造业PMI继续转弱但仍处景气区间，服务业新订单的大幅下跌预示着非制造业景气度料将迎来拐点，迈过以后快速复苏阶段，日渐向均值回归，同时，建筑业的快速下行也与地产链条息息相关，印证着黑色商品价格的疲弱。盘面上看，资本市场似乎对今天的PMI有所担忧，昨天的商品期货与股市都结束反弹掉头下行，昨晚夜盘油价的大跌怕也与之难脱干系。数据发布后，可谓是股债商汇四杀，国债期货下挫，股指震荡走弱，北向资金加速流出；大宗商品探底回升，与国内经济经济度相关性较高的黑色板块普遍震荡反弹，而铜为代表的国际定价商品则是先抑后扬弱势震荡的表现。而反映较大的则是外汇市场，人民币快速走贬，盘中离岸人民币兑美元跌破7.11，日内跌约200个基点，在岸人民币兑美元逼近7.1。PMI作为环比数据，更能表征经济的现实，贴近人们日常生活的感受，同时PMI又是表征经济发布时间最早的指标，数据的全线不及预期，令一段时间资本市场所担忧的经济转弱的预期得到初步验证。当务之急，需要强有力的政策措施去给市场信心，扭转悲观预期。否则，市场将延续疲弱格局。