旧金山联储研究：鲍威尔关注的这一指标实际上微不足道

根据旧金山联储发布的一项新分析，工资的快速增长并不是通胀的重要驱动力。经济学家亚当·夏皮罗（Adam Shapiro）在旧金山联储网站上发表的一篇文章中说，就业成本指数（ECI）是经济学家和美联储政策制定者青睐的薪酬衡量指标，但该指数最近的上升“只能解释”剔除食品和能源的核心消费者价格通胀率3个百分点涨幅的约千分之一（0.1个百分点）”。夏皮罗写道，这为劳动力成本增长与通胀之间的高度相关性提供了其他解释。例如，最近的证据表明，工资增长往往伴随着通胀以及对未来通胀的预期。总体而言，结果突显出近期劳动力成本的增长可能不足以衡量通胀前景的风险。夏皮罗还分析了ECI变化与非住房服务价格之间的关系，发现传递效应很小。包括美联储主席鲍威尔在内的政策制定者将剔除住房以外的服务通胀（超级核心服务通胀）列为通胀前景的关键。根据5月24日公布的会议纪要，在本月早些时候美联储最近的一次政策会议上，“与会者强调超级核心服务通胀在过去几个月几乎没有放缓的迹象，需要进一步放松劳动力市场状况以帮助降低这部分的通胀”。