工银智评-美临近衰退 人民币料回升-詹伟基

近日市场聚焦美国债务上限问题，但笔者相信这是一场两党政治博弈。从数据上看，自1960年以来，美国债务上限已经提高了78次，亦即每隔几年美国债务上限便会提高一次，所以这次提高31.4万亿美元的债务上限也不例外，很大机会华府最终能在政府资金耗尽前成功提升债务上限，因为国债违约影响不堪设想。　　华府债务危机 打击市场信心　　根据历史纪录，美国债务危机曾经导致2011年美国国家主权信用评级从AAA被下调至AA+、2013年美国联邦政府短暂部分停摆，但从未发生过美国国债违约事件。所以一旦发生国债违约势将掀起新一波金融市场动荡，而美元大幅贬值、美股下跌、美国债息上升都是可以预见的事。叠加高通胀背景，经济衰退或来临。因此，美国一年期信用违约互换（CDS）的利差远高于其他国家，如在6月到期的美国债息抽高至6厘以上，以弥补潜在违约风险及延期取回本金的时间成本。美国国债违约后果严重，因此笔者认为发生机率非常低。　　早于今年1月19日，美国联邦政府债务规模就已正式达到债务上限，财政部随即采取了被称为“非常规措施”的审计手段来继续偿还政府债务，以避免违约。美国财长耶伦近期所指的债务上限日，其实并不是硬性指某一天，而是大约时期，上限日会随税收和开支存在不确定性，市场预计财政部的现金和特别措施不太可能在6月之前用尽，因此美国债务上限谈判时限或比想像中长。为取尽政治筹码，相信两党在死线前一刻不会轻易妥协。　　笔者认为当债务上限得到解决后，外围市场焦点将返回美国6月会否加息及经济前景议题。美经济衰退来临、中小银行信贷收紧带来影响，美元回复跌势机率甚高。很多投资者认为美国债务上限危机为投资市场带来负面影响。笔者认为，凡事皆可多面看：无论债务上限风波导致美国国债违约与否，之后美元下跌机会都是颇高。在中国经济持续改善，服务业?复苏相当强劲，营商环境?复苏步伐稳健，人民币兑美元在债务上限议题结束后有不少机会回升。　　（作者为工银亚洲高级业务总监暨金融市场部总经理）