FSMOne：恒指下行空间有限 外围看好日股

　　图：FSMOne投资观点　　FSMOne（香港）投资组合管理及研究部总监沈家麟预计，今年下半年市场焦点将从通胀转为衰退，美国国债孳息曲线严重倒挂，长短债息差跌至上世纪80年代以来最低水平，加上近期环球经济领先指标急转直下，环球经济陷入衰退只是时间问题，而近期美股的AI热潮就如1999年科网泡沫。　　股市方面，去年11月初以来的报复性反弹其实已反映了经济复常的因素，预计今年下半年港股会以有波幅无升幅的格局运行，而且大概率呈现先高后低，但港股较美股优胜的地方是，下行空间已有限，估计恒指难以回落至去年10月的低位。　　去年底FSMOne给恒指今年目标20000点，但由于全球经济疲弱，故调低其合理市盈率至9倍，对应恒指18500点。而目标市盈率则为10倍，对应恒指约20000点。　　沈家麟较为看好日股前景，认为日股的估值较低，而且多数企业具有强而稳健的资产负债表，属其研究范围中评级最高的市场。此外，他看好东盟、印度的消费及健康护理板块。而FSMOne（香港）环球债券部经理陈家朗则认为投资者可继续留意美国国债，当中更看好一至五年的中短年期债券，较长年期的债券仍会面对较大价格波动，另美股中可选一些价值股中的防守型板块。　　沈家麟又指出，内地信贷活动未见改善，出现流动性陷阱，而近期经济数据表明已步入通缩，是过去5年来的第3次。虽然全面放宽疫情防控后，内地经济尤其是内需将会逐步回归至正常水平，但在全球经济增长放缓下，外贸萎缩将影响内地出口和制造业，将压制内地及本港股市的估值进一步修复。　　此外，由于美国核心通胀仍然顽固，美联储仍有上调利率的空间，陈家朗认为，美联储今年最多加息3次，并料年内将不会考虑减息，估计美联储会维持高息环境更久。