玻璃期货报告06.02：玻璃主力强势涨停，机构称不宜追高！

【近日玻璃市场大事】1. 隆众资讯：全国浮法玻璃样本企业总库存5553.7万重箱截止到6月1日，全国浮法玻璃样本企业总库存5553.7万重箱，环比增加336.6万重箱，增幅6.45%，同比下滑26.15%。折库存天数23.9天，较上期+1.2天。其中，华中地区库存增幅达28.29%，净值增加逾百万重量箱。2. 青岛市住房和城乡建设局发布《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》6月1日，青岛有关部门发布《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》。根据通知，非限购区域首付比例首套最低调整为20％、二套最低调整为30％；优化了特定条件群体商品住房上市交易年限，该群体新建商品房出售条件由网签满5年变更为网签满3年，取证满2年；二手房出售条件由取证满2年变更为取证满1年。3. 玻璃产线动态玻璃产线上，6月1日，浙江旗滨长兴2线600吨冷修；光伏玻璃上，目前3.2mm光伏玻璃均价为26/m2，2.0mm光伏玻璃均价为18.5/m2；湖北荆州亿均价格下调3元/重箱；亿钧耀能价格下调2元/重箱；巨润建材白玻价格上调1元/重箱，Low-E同步上调；山东金晶白玻价格上调1元/重箱。【玻璃期货产业链一览】据五矿期货研报，玻璃在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：上游主要是原料和燃料两大块，其中原材料纯碱为第一大成本来源，占据30%，石英砂占比20%，燃料成本占比约40%，其中纯碱和燃料价格波动较大，石英砂价格稳定。中游是对于原料混成后的熔炼阶段，浮法工艺是目前平板玻璃生产的主流工艺，约占平板玻璃总量90%以上。下游则是对玻璃原片的深加工阶段，玻璃深加工产品有钢化玻璃、中空玻璃、夹层玻璃、镀膜玻璃等多种类型。终端需求结构涵盖房地产、汽车、光伏、电子、家具家电等多个细分行业，其中房地产行业对玻璃需求占比在80%，其影响最为明显。玻璃作为地产后周工业消费品，地产行业的兴衰是玻璃产需的风向标。玻璃的定价主要受国内供需影响，受运费制约，进出口量小、可以忽略不计。玻璃供给表现出很强的刚性特点，玻璃生产线一旦产线点火，基本很少停产，通常8-10年会进行一次冷修，而冷修通常需3-6个月，即在一定时间内浮法玻璃的产量是固定的。需求预期是影响盘面定价的最重要因素。通常新开工面积领先需求28个月左右，可用来定性的判断玻璃需求的大致方向；深加工订单决定玻璃中期需求。铝型材开工率领先玻璃需求1个月左右时间、有时也同步；地产销售面积和30城成交面积地产、宏观政策变化都是玻璃价格的同步指标，具有情绪带动作用；玻璃厂家产销率是玻璃需求高频同步指标，对玻璃期货价格有追涨杀跌作用，通过每周前几日的产销率也可以判断当周大概的累库与去库状态，产销决定玻璃短期需求；竣工面积是需求的滞后指标，只能用来验证需求。【玻璃库存季节性特点】据五矿期货研报，玻璃库存具有季节性特点：①1-2月：受北方低温和过年房价影响终端需求处于停滞状态，行业库存每年均会快速累积；春节之后2周左右时间，下游加工企业开工补货、终端市场启动，行业库存随之去化。②4-7月：属于季节性的平淡期。③8月：下游开始旺季备货，生产企业库存转移至中下游。④9-12月：下游按需拿货，但此时地产旺季，需求强度较2季度高。12月末，玻璃将进入冬储。⑤12月末：玻璃将进入冬储。【玻璃价格季节性特点】据五矿期货研报，玻璃价格也具有季节性特点：期货1、5、9三个主力合约，上市就带有季节性基差。即大多时间内：①01合约：为冬储定价合约，通常大幅贴水前一年度的三季度末现货价格的10%左右。②05合约：为淡季合约，通常小幅贴水2季度初现货价格。③09合约：为旺季合约，通常小幅升水2季度末现货价格。在期货合约分析上，可先通过季节性特征赋予一定的升贴水，再根据供需给予预期定价。同时，玻璃期现涨跌不同步，现货价格上涨时，期货价格略领先现货价格上涨，现货价格下跌时，期货价格大幅领先现货价格，贸易商买涨不买跌，追涨杀跌。【期货市场概况】截至6月2日15点收盘，郑商所玻璃期货合约全线上涨。其中主力合约FG309尾盘涨停，收盘1556元/吨，涨幅为9.04%，2309合约持仓日内增仓7.90万手，总持仓达到106.70万手。【玻璃基差分析】据金十期货APP基差日历，今日玻璃期货主力合约FG309期价基差为294元/吨，较上一交易日大幅回落，基差率从21.7%回落至15.9%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：玻璃期货主力合约今日净持仓-22488手，处于净空头状态，较前一交易日的-70226手有所减少。前20席多头增持87121手，前20席空头增持47836手。位列前五多空共增仓118069手，其中多头增仓61666手，空头增仓56403手。值得注意的是，多空排名前20席机构当中，有2席进行了多转空的操作。其中，徽商期货在增持2624手空单的同时减持4728手多单，或表明其认为上方空间有限，多单离场观望。今日没有席位进行空转多的操作。【机构研报对于玻璃期货的深度解读】国泰君安期货：玻璃强势上涨，市场趋势转为震荡市（中性）在多头旺季预期背景下，期货盘面此前一度贴水500元/吨，空头交易供需坍塌、成本坍塌预期过盛，近几个交易日以来期货市场工业品普遍在纠偏市场偏离度。现货市场近几个交易日以来有明显分化，沙河地区成交有好转，主要是近一段时间以来沙河玻璃价格大幅调整，已经与周边市场形成较大价格差距，而华东市场部分厂家已经开始试探性涨价，虽然落地情况一般，但厂家挺价态度明显。湖北市场因价格偏高，市场成交持续疲软，库存累积幅度较大，预计短期难以改观。总之，玻璃短线虽强，但不宜追高，市场逐步转为震荡市。2023年旺季仍然会有，但不宜操之过急。国信期货：投机需求有所走强，建议区间操作为主（中性）消息面，传言政策面对地产有放松，市场情绪回暖积极拉升。远月悲观预期修正，原料反弹，成本有所抬升。玻璃供需情况走边际弱，供应端看，产量有所增加，周度增加一条产线开工。随着市场情绪走强，接下来投机需求可能有所走强，但消息面能否兑现仍有不确定性，操作上建议区间操作。光大期货：玻璃爆拉超百点，谨慎对待反弹（中性）5月国内公布制造业PMI再度处于50荣枯线以下，市场对未来经济的复苏预期再度转弱，但也因此催生了诸多关于未来政策出台的小作文。今日午盘，房地产板块大幅上冲，黑色系及竣工端商品集体走高，玻璃上涨超百点，并触及涨停。不过未来仍需跟进相关政策的落地情况，若政策落地不及预期，玻璃涨幅大概率将有所回吐。中粮期货：日内波动日益扩大，需谨慎消息面影响（中性）供应方面，本周产量稳中有增，装置稳定运行，部分企业公布7，8月检修计划；需求方面，市场情绪有所修复，5月底下游有一定补库需求；近两日玻璃现货价格比较稳定，企业挺价意愿有所增强，总体来看，供应端处于近年相对低位，需求端在政策扶持下有所增长，从长期来看玻璃期价重心或将上移。目前消息面对盘面影响较大，日内波动日益扩大，需谨慎消息面影响；近期有消息部分碱厂意向在7月份集中检修，后市需关注新产线投产进度和检修节奏。【未来关注的风险因素】1. 玻璃库存情况；2. 房屋销售情况；3. 浮法玻璃生产利润情况；4. 玻璃冷修情况；5. 深加工企业订单天数情况；6. 玻璃厂家产销率情况；7. 宏观政策情况；8. 现货成交情况；9. 日熔量情况；10. 库存消费比。