思睿集团李富军：关注A股四大赛道 “中特估”是长期主题

思睿集团创始合伙人、首席投资官李富军日前在接受中国证券报记者采访时表示，境内外大中型机构对于中国经济中长期发展充满信心，人民币资产配置价值显现。看好A股“中特估”、科技、新能源、制造业四大赛道投资机遇，其中“中特估”是长期主题。

在李富军看来，中国财富管理市场增长空间巨大。居民财富再配置过程中，权益类资产配置比例有望提升，居民财富投向海外优质资产的比例也会进一步提高。个人养老金投资公募基金政策落地后，正在更好满足中长期资金配置需求。

关注A股四大投资机遇

“近期我们重点关注A股市场投资机会，特别是与中特估、科技、新能源、制造业相关的主题。”李富军说。

尽管“中特估”板块今年已上涨超20%，但在李富军看来，该板块仍具有较大投资前景和成长空间。“要看到国企改革、‘中特估’是一个长期主题，在解决‘卡脖子’难题的同时，随着企业经营向好、效率提升、分红增加，地方政府和中央政府的财税收入也会增加，助力经济转型形成正向循环。”他说。

谈及制造业发展前景，李富军表示，该机构发现，自2018年起，中国制造业在一些细分领域的领先程度有所提升，中国通过强链补链，逐渐构建起自主可控产业链，内循环程度不断提高。一系列举措下，资本市场估值也相应提升，市场看好创新型技术或国产替代技术，也已反映到芯片、AI、新能源等概念行情中。

李富军提醒，对于拥挤度较高的赛道，尤其是商业化尚未落地的板块应审慎投资。他举例说，该机构较为看好AI赛道成长前景，因其代表了未来生产效率的提升方向。但部分公司和项目的市场定价过于激进，在AI处于概念阶段且尚未找到合适商业形态，未实现盈利时，已提前兑现未来三年甚至五年盈利，这也影响了行业的长期健康发展。

备受关注的是，近期部分中国经济数据出现波动，对A股市场运行产生了一定影响，但在李富军看来，指数快速调整之后，部分指标已初步提示A股市场出现偏底部特征。“目前人民币资产配置价值显现，看好A股、港股、中概股未来1至3年表现。”

“从中长期来看，未来中国的股票对外资的吸引力仍然非常大。”他举例说，“公司两大股东都是外资机构，一个是欧洲的老牌银行，一个是美国的对冲基金。两大机构从年初开始，均积极布局人民币资产。在与两家机构首席投资官的沟通过程中发现，其一致认为，未来中国资产仍是应重点考虑布局的重要方向。”

李富军还表示，从全球资产配置角度来看，美债、人民币汇率、黄金等均具有中长期配置价值。“美联储加息已近尾声，美国经济走向弱衰退是必然，随着美债收益率下行，中期看好美债配置价值，包括2年期、10年期在内的长短期美债均具有较好配置价值；美国经济走向弱衰退，美元走弱，长期看人民币对美元升值，人民币汇率也具有较好配置价值；此外，出于地缘因素考虑，中长期看，黄金也是值得优先购置的资产之一。”他说。

财富管理增长空间巨大

在李富军看来，中国财富管理市场增长空间巨大。

“供给侧改革后，产业资本逐渐从过剩产能中流出，部分转化为个人财富。从社会分配角度来看，若要提升分配效率，应将个人财富重新投入到更有效率的领域，比如新能源、AI等领域，在这一过程中，财富管理机构能够帮助个人财富配置到更有效率、更优质的资产中去。”他说。

李富军介绍，目前中国约70%的居民财富配置到债权型资产类别，包括储蓄、国债、非标产品、地方债等。随着资管新规落地，居民财富管理净值化转型打开新局面，权益类资产配置比例有望提升，财富管理机构会助力将资源配置到更有效率的行业和标的，居民财富投向海外优质资产的比例也会进一步提高。

在他看来，第三支柱个人养老金也是财富管理行业未来发展的重要方向。个人养老金投资公募基金政策落地后，中长期资金配置需求正在得到更好满足，但个人养老金发展任重道远。

“眼下，个人养老金在三大支柱中的占比仍较低；基于年度考核指标的设定，个人养老金产品与目标养老偏长期配置的思路也并不一致，机构散户化的现状仍有待改变；结合国际经验看，第三支柱的发展一定要有税收优惠政策鼓励，政策面估计也会出台相关支持举措；此外，专业化人才的配备和引进至关重要，目前养老管理机构中擅长权益型投资的人才较为短缺。”他表示，在发展财富管理市场和养老金第三支柱过程中，更加适合长期投资的市场生态有待培育巩固。

来源：中国证券报·中证网作者：张典阁