如果要说最近哪一个板块，一直让投资者操心的话，毫无疑问，就是医药板块了。

原本上半年的时候，医药股还是以低估得到了资金的追捧，成为了有希望“接力”白马股行情的一个板块；结果，行业中一个个公司，突然暴雷，让整个板块也时不时的受到的影响。

最近的带量采购，更是将很多原本看起来不错的医药股，都向下调整了很多。

而这轮调整中，除了医药股外，有一只基金，或许是最受伤的，这就是近日刚刚触发了下折的医药B。

分级基金的下折与上折

关于分级基金，笔者之前写过一篇文章：分级基金上折潮来临，下折是赔了，上折是赚了吗？，专门讨论了它的上折与下折，简单的说，分级基金在一般情况下，是起到了加杠杆的作用。

但是，在设计的时候，如果行情太好，就可能触发上折，上折对投资者还是有一定的影响的，只是大多人看到了一直在上涨的波段，所以也并没做太大的在意；而下折，则是实打实的亏了，因为下折，一般发生在行情特别差的时候，本身就经历了一轮的下跌，但是在设计的过程中，为了保证A份额的“安全”，跌到一定程度，需要下折，从而“保护”A基金，这样B的持有人，在发生下折的过程中，又受了一层缩水，可以说是雪上加霜了。

医药B的净值

12月19日当净值跌破0.25元的时候，也就预示了医药B不得不开始了下折。

折算公告

或倒在黎明前的医药B

医药B的走势

从K线上可以看到，最近医药B的走势，基本上除了连续暴雷的医药股，它的跌幅就是最大的了，这也印证了分级基金的杠杆作用，在熊市的过程中，真的是“助跌”。

为什么近期医药B的跌幅如此之大呢？

我们看下它的投资组合：

医药B的投资组合

作为医药行业的选择，恒瑞医药持仓最多也是可以理解，毕竟从整体上看，恒瑞也确实是基本面相当好的医药企业了。只是没想到，强如恒瑞这样的医药白马股，近期在医药股整体下跌过程中，也并没有太大的抗跌性：

恒瑞医药的K线图

而第二大重仓股康美药业，之前是中药药材贸易的龙头，只是近期的走势，也比较让人揪心，笔者也写过分析康美的文章：从康美药业的又一次“闪崩”, 浅谈医药股的选择

康美药业的K线图

从目前康美药业低迷的成交走势上，后市也难言乐观。

而其重仓的乐普医疗与上海莱士，一个是受带量采购打击最大的企业，一个，则刚刚复牌，补跌加大股东的质押：

乐普医疗的K线图

上海莱士的K线图

上述的几个股票，只是医药B的一个持仓的代表，作为一个行业基金来说，配置之初的选择，并没有多大的问题，只能说明，医药股在一些列利空的打击下，能真正抗跌的股票，也并不是很多。

当然，回调之后，优质的医药股，还是可能再次向上的，只是分级基金的痛点，和用杠杆操作的痛点是一样的，跌破了下折后，你必然要损失很多，也算是一种“强行平仓”了。

行业基金的选择

对于医药B而言，可能很多投资者并没有选择，也算是躲过了一劫。但是更重要的问题是，我们应该怎么对行业主题类的基金进行选择呢？

就像年初的时候，由于白酒涨幅很好，白酒类基金就给投资带来的巨大的收益，但是如果你是因为这些基金的近期累积涨幅巨大，而买入的话，显然就会落到一个投资的“误区”中。

因为，过去收益好的基金，证明过去的重仓股涨幅巨大，而过去的涨幅巨大，下一步未必是股价继续的像过去一样的涨幅巨大，反而可能面临着阶段性的调整。

对于行业类的基金，尤其明显。

因为很简单的投资逻辑，某一个板块很难持续的向上，至少在A股市场里，大概率的时间，还是板块的轮动。

如果把这个选择，扩大到全部的基金选择，其实就有一个一般人都会碰到的问题：

是不是要选择，某一年年度排名靠前的基金呢？

对此，笔者的观点就是，某一年的年度排名，有很多因素，它的今年重仓股肯定贡献了大量的收益，只是，这样的基金，能不能在高位将重仓股高位减持兑现，并继续寻找下一个低位的潜力股，才是基金能否持续优异的表现。

而实际上，能够持续表现优异的基金太难，最简单的一个问题，高位将筹码派发出去，并不容易。

这也是为什么，很多今年排名靠前的基金，在第二年，可能就业绩大变脸的原因之一。

结语

去年的时候，对于分级基金的购买，需要重新考量投资者的适当性，也就是如果想买分级基金，需要到营业部再次开户，这个措施在一定程度上，也确实保护了一些基金的“小白”，或许对于这次医药B的下折，对于一般投资者的影响，就没那么大。

但是，通过这次下折，投资者需要知道的两件事：

首先，分级基金的风险，还是一般投资者需要注意的。

其次，对于基金的选择上，或许某一个阶段涨幅巨大的基金，并不是你开始投资的好机会。

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