华鑫证券(华鑫证券上海陆家嘴是哪个游资)

华鑫证券有限责任公司毛正近期对北京君正进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩短期承压，车规级芯片前景广阔》，本报告对北京君正给出买入评级，当前股价为89.05元。

北京君正(300223)

北京君正发布2023年年报：公司在2023年实现营业收入54.12亿元，同比增长2.61%；实现归母净利润7.89亿元，同比下降14.79%；实现扣非后归母净利润7.47亿元，同比下降16.45%。2023年一季报显示，公司在2023年一季度实现营业利润10.69亿元，同比下降24.36%；实现归母净利润1.15亿元，同比下降50.50%；实现扣非后归母净利润1.11亿元，同比下降50.89%。

投资要点

22年业绩短期承压，23年行业市场有望复苏

受益于公司产品多元布局，在消费市场需求疲软的宏观背景下，公司在2023年营业收入有小幅增长，由21年的52.74亿元增长至54.12亿元，同比增长2.61%。但消费市场竞争激烈，产品毛利率同比下降明显，导致公司整体利润水平出现下滑，归母净利润由21年的9.26亿元下降至7.89亿元，同比下降14.79%。分产品来看，存储芯片2023年实现营收40.55亿元，营收占比74.92%，同比增长12.80%；智能视频芯片实现营收6.43亿元，营收占比11.88%，同比下降34.32%；微处理器芯片实现营收1.27亿元，营收占比2.35%，同比下降35.96%；模拟及互联芯片实现营收4.79亿元，营收占比8.85%，同比增长16.01%。随着市场整体库存水平的下降，供需平衡逐渐改善，预计未来消费电子市场有望逐渐复苏；汽车、工业医疗及通讯等行业的市场需求相比消费市场稳定性较高，预计行业市场的调整周期将短于消费类市场，市场需求有望于2023年内开始恢复。

推进“计算+存储+模拟”战略，产品结构丰富

公司坚持“计算+存储+模拟”的产品战略和全球化发展的市场战略，不断积累计算技术、AI相关技术、存储器技术、模拟技术和互联技术等自主研发的核心技术，持续提升核心领域的技术水平。面向汽车、工业等行业市场，公司存储芯片产品线和模拟互联芯片产品线可提供丰富的产品品类，能够充分满足行业市场对该类产品多样化的需求。公司DRAM产品开发主要针对具有较高技术壁垒的专业级应用领域，包含多种容量规格；公司Flash产品线包括了从256K至1G的多种容量规格的全球主流的NORFlash存储芯片。公司模拟产品主要为各类LED驱动芯片，主要应用于汽车领域。

拓展新应用领域，车规级芯片前景广阔

公司把在计算和AI领域的优势与存储器和模拟领域的强大竞争力相结合，积极布局与拓展汽车电子、工业、医疗、安防监控、智能物联网等重点应用领域，使公司在综合实力、行业地位和核心竞争力等方面得到有效强化，将公司打造成国内领先、具有国际竞争力的集成电路设计企业。公司规划了面向AIIPC市场的新一代产品，以进一步提升IPC芯片的智能处理能力，满足AIIPC市场发展不同层次的需求；公司规划并启动了C200芯片，在C100的基础上，逐渐丰富面向工业、医疗等泛视频类专业市场的产品。

2023年公司车规SRAM和车规DRAM在全球车规细分市场均名列前茅，车规Flash芯片的市场销售较2021年相比实现了大幅增长。随着汽车智能化的不断发展，存储芯片的单车价值量预计将不断提升，有望推动公司存储芯片在车规市场的长期增长。

盈利预测

预测公司2023-2025年收入分别为59.07、69.50、82.36亿元，EPS分别为1.81、2.36、2.93元，当前股价对应PE分别为50、39、31倍。去年受宏观影响业绩承压，但看好公司的产品布局以及随着行业周期复苏有望迎来业绩修复，继续维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、新品放量不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券耿琛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.55亿，根据现价换算的预测PE为46.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为127.74。

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