诺奇股份(诺奇股份 恢复上市)

2014年7月，昔日的“快时尚”品牌福建诺奇(01353)因董事长失联而暂停买卖至今，在历经了若干包括债务偿还在内的重整及重组程序后，于2016年9月昊天发展(00474)所收购。

如今，这家上市公司的命运迎来了新的转折点。

第三次上市申请

6月9日，福建诺奇(01353)向港交所递交主板上市申请。而上市后重新递表的背后原因，则是中宏控股集团有限公司(下称“中宏控股”)拟借壳福建诺奇进行上市。

借壳在香港则被视为新的IPO，2017年11月6日，福建诺奇股份、中宏控股及胡玉林订立收购协议。据协议显示，此次借壳作价10.53亿港元，对应15.42亿股H股。借壳完成后，中宏控股将持有诺奇71.63%的股份，成为诺奇的第一大股东。

值得一提的是，福建诺奇(01353)早前于2018年3月26日、2019年7月26日便分别递表，然而最终并未能借壳上市成功。此次递表则为公司第三次提交申请。

据智通财经APP了解到，自2019年7月26日第二次递表后，诺奇至今先后发布进一步延迟寄发有关(1)非常重大收购事项;(2)涉及新上市申请之反向收购;(3)根据特别授权发行代价股份;(4)申请清洗豁免;及(5)修订公司章程之通函6则。

通函中分别提到，申请版本为草拟本，当中所载资料并不完整并可能有重大更改。其中， 未经审核财务资料未符合收购守则规则10规定标准或为主要原因。在最新申请提交前，公司主要联络专业人士(包括但不限于独立财务顾问)编制及更新通函相关内容。

在此期间，福建诺奇注册办事处已由“中国福建省泉州市经济技术开发区崇文路55号”更改为“泉州经济技术开发区吉泰路嘉龙尚都5号楼2602室”。此外，其在香港的主要营业地点也进行了更改。

收入依赖两大客户

作为此次借壳被收购的实际标的，中宏国际及其附属公司(下称“目标集团”)目前在建省、江苏省、河南省、天津市及重庆市等均有建筑项目。智通财经APP了解到，根据灼识咨询，以年度收入计算，目标集团于2019年为总部位于福建省的第八大建筑承包商，在中国建筑承包商中排名第500至600名。

据了解，公司建筑项目通常通过：政府网站发布的公开招标信息;现有或潜在客户邀请等方式确定。2016-2019年，目标集团分别实现收入50.47亿、52.73亿、53.13亿、55.86亿元人民币。

期间，公司毛利率水平分别约为3.66%、4.24%、3.66%、3.67%;股东应占净利润率则分别约为2.39%、2.64%、1.88%、2.00%。

具体来看，公司于2017-2019年建筑项目数量分别为94、92、95个。其中，住宅建筑项目为最主要的项目类型，分别于2017-2019年贡献77.2%、93.8%、97.6%收入。值得一提的是，截至2020年3月31日，目标集团在建建筑项目的未偿付合约价值约为人民币109.83亿元。

而据智通财经APP了解到，2017-2019年，目标集团来自五大客户的收入比重分别达79.8%、81.6%及75.5%。而其中，公司来自大客户A集团的收入比重则分别达15.8%、49.4%及60.1%;来自B集团的收入比重分别达51.1%、15.8%及5.4%。于2020年3月31日，目标集团约有61.5%未偿付总合约价值便来自这两大客户，客户集中度风险较高。

从现金表现来看，公司经营活动现金净额除2017年外，均主要为正，并占据公司现金及现金等价物主要比重。

整体来看，公司收入维持稳定增长，但毛利、净利、现金及现金等价物等盈利表现较为波动，需对公司客户集中风险予以留意。