文/每日财报 张京

2023年12月15日，德生科技（SZ.002908）发布《2023年股票期权激励计划(草案)》。根据方案，德生科技拟首次授予激励对象包括公司董事、高管、中层管理人员、核心技术(业务)人员等在内的一共243人，拟向激励对象授予股票期权数量为580万份，约占公司股本总额1.88%；其中首次授予465万份，约占总股本1.51%；行权价格为16.78元/份。

就在股权激励方案颁布的前一日，德生科技收盘价为16.74元，有股民惊呼，公司有格局，不割韭菜，薅自己业绩羊毛。

方案显示，本次激励业绩考核100%行权条件为：以2021年营业收入为基数，2023/2024/2025年营业收入增长率分别不低于110%/190%/270%，或以2021年扣非后的归母净利润为基数，2023/2024/2025年扣非归母净利润增长率分别不低于110%/190%/270%，即2021年至2025年年均复合增速不低于38.7%。

就现有表现来看，受益于国内数字经济的高速发展，德生科技已连续多个季度业绩环比增长。财报显示，2023年前三季度德生科技实现营业收入6.13亿元，同比增长50.18%；实现归母净利润6261.16万元，同比增长65.84%，其中第三季度收入同比增长78.97%，归母净利润同比增长97.71%。

而透过此次股票期权激励计划，德生科技制定如此高的业绩考核目标，足以彰显其对于未来三年增长的绝对信心。

深度受益社保卡历史机遇三代社保卡业务进入爆量期

德生科技成立于1999年，深耕社保民生领域，是居民服务“一卡通”业务的领先企业。公司长期致力于协助政府构建普惠便捷的数字民生保障体系，优化数字社保和人力资源服务，深度参与数字政府建设，在多个数字经济应用场景实现技术创新和行业领跑。

在数字技术方面，公司施行“大数据后台+技术中台”的总体技术架构，已有超过130个城市接入德生科技技术中台，实现了基于“云计算”的远程部署和更新，技术指标领先同行。

在业务上，德生科技聚焦社保卡的生产、销售及信息化服务。基于对“社保卡是政府和百姓之间重要的信息和金融通道”的认知，在“搭建电子政务与百姓生活的桥梁”的愿景指引下，形成以人社业务为地基，以服务性业务、大数据业务为支柱的战略格局。

现阶段，公司社保卡销售业务遍及国内主要城市，已发展成为销售规模最大的社保卡制造商之一；依托于客户群体、服务人群的大规模覆盖，公司构建起了面向全国的市场开发、服务、研发及管理平台，并在此平台上不断深入拓展金融社保信息化服务业务。

德生科技着力于通过以第三代社保卡为载体，融合政府其他部门卡片功能、以市大数据中心为中枢实现部门数据交互，并运用大数据系统，打通居民数据，归集自然和社会属性，建立数据共享目录，把社保卡打造成群众办事智能引擎，最终形成以社会保障卡为载体“多卡融合、一卡通用”的智慧城市居民服务一卡通，公司旨在串联起多个智慧城市，打造数字中国底座。

就发展层面来讲，第三代社保卡发行存在巨大的市场空间。目前，存量社保卡用户13.8亿，其中三代社保卡近2亿，尚有超10亿张替换空间。

以北京为例，德生科技负责的平台搭建、发卡和后端数据测试都已跑通，2023年初社会经济恢复正常后正式审发。据悉，德生科技在北京三代卡市占率能达40%，按照北京2400万人口、100元/人卡片&制卡&系统费用计算，公司仅在北京的收入就能达到近10亿。

而之前的数据显示，公司2021年整体收入7.4亿，三代卡收入2亿。截至目前，公司全国三代社保卡市占率30%，沉淀了数百个标准支付场景和广泛的政府、银行客户，成长弹性巨大。

就商业模式而言，三代社保卡的发展很可能类似当年的ETC，又鉴于如今银行业竞争激烈，可获客、留客的优质场景越来越少，而三代社保卡集社保、医保、政府补贴、农民工工资、公交、校园、社区、数字货币等多场景一体，具备极广客户群体和极高的场景稀缺性，发展潜力可想而知。

基于以上，配合德生科技的强大数字化、渠道等能力，明显意味着其将在社保卡这一轮历史机遇中深度受益。

坐上“数字人民币发展快车”

以近年来资本市场政策趋势切入，数字人民币推行力度不减，而社保卡则有望成为数字人民币核心应用场景之一，即社保卡是数字人民币最佳落地场景之一。

这样说的原因在于，社保卡很可能是数字人民币硬件钱包形态的一部分。数字人民币拥有软件钱包和硬件钱包两种形态，软件钱包即“数字人民币”钱包，以手机App的形式存在，已经在近期于手机应用商店上架。硬件钱包是指基于“芯片”形式存在的钱包，恰好社保卡是唯一一张政府发放的覆盖全民、实名、且附带金融功能的卡，是重要的“国民账户”，属性基础贴合。

其次，数字人民币形态下，央行可能推出直达实体经济的货币政策工具，例如精准扶贫等等。由于社保卡跟个人身份直接绑定，有望成为最佳实践工具。尤其是，在国家大力推动共同富裕的重要历史阶段，社保卡+数字人民币的发展意义重大。

事实上，概念已经有了现实的佐证。

像在2023年2月，北京市市场监督管理局就发布了《“北京民生一卡通”技术规范》，以北京市地方标准的形式，明确“北京民生一卡通”（第三代社会保障卡）成为数字人民币的载体，将在卡片背面指定位置设计数字人民币标识区。之后中国邮政储蓄银行北京分行联合德生科技等多家单位，启动了研发工作，并发布完成国内首张样卡。

扩大范围来看数字人民币的进程，截至2023年8月31日，15个省（市）的试点地区累计交易笔数3.6亿笔、金额1000.4亿元。

数据要素市场建设提速 数据确权前景广阔

数据确权意为确定数据的权利属性，其包含两个层面：第一是确定数据的权利主体；第二是确定权利的内容。

德生科技基于长期的社保行业运营服务实践，形成了独特的“民生数据运营”业务，业务覆盖数据的“采集-清洗-交易-运营”全流程，并基于居民的基础民生数据，通过公司的数据采集、清理业务，形成民生“数据池”，并在此基础上提供数据运营服务，实现从“海量数据”到“高质量数据”，再到“数据业务落地”的全流程服务，协助政府提升数字化治理能力。

在数据要素方面，公司的数据运营业务主要分为“数据要素资产化”和“数据要素价值化”两个关键环节，其中“资产化”环节，包括公民权益链数据、就业服务数据、社保账户数据等，这与公司发放社保卡业务高度重叠。

在“价值化”环节，公司通过运营能力实现业务落地，包括就业服务业务、信用就医业务。

在数据确权方面，公司在北京“一卡通”项目的实施过程中，深度介入了公民权益链的建设环节，用区块链技术完成公民权益的确权，以作为居民享受城市基本权益的基础。公司在参与数据要素资产化的过程中，特色在于深度把握“人”的数据，“人”的数据与“一卡通”的建设和应用深度耦合，在补贴发放、信用就医等具体场景将打开持续的业务空间。

除了第三代社保卡，公司现在着力于在“人社运营及大数据服务”发力，作为公司的新的增长曲线。

具体而言，包括核心业务人力资源大数据开发、智能客服、乡村振兴、社保金融等。其中人力资源业务至少数百亿空间，其中政府服务100亿（每个城市2-3000万的规模，全国约400个城市），人力资源运营数百亿市场空间（每个城市至少10万精准服务对象，人均产值1-5000元）。

德生科技已在标杆城市贵州毕节实现了成功的商业模式打样，且正在快速向其他城市复制。该业务具有充分的稀缺性，竞争力强，足以支撑公司发展为数倍当前的业务规模。

数据确权作为数据交易的前提，又是处理数据流动和数据保护的关键切入点，其市场需求将会越来越旺盛，特别是基于发展数字经济的时代背景下更为突出。
对于未来前景，相关机构表示，短期来看，2023-2025年有望成为三代卡放量高峰期，德生科技具备诸多能力优势，业绩增长确定性强；长期来看，随着便民、保障等政策持续推动，三代卡兼具多维属性，后续基于其衍生的配套服务市场空间也广阔。预测德生科技2023-2024年实现收入9.96亿元、15.6亿元和21.5亿元，实现归母净利润1.1亿元、1.9亿元和2.6亿元。

作为领先的数字化民生服务建设和运营商，经历了23年洗礼的德生科技，具备一卡通全链条能力的深度积累与先发优势，未来在政策发展的助推下，在受益于数字人民币的推进与政务IT发展的同时，公司必将“大力推动数字产业创新发展，打造具有国际竞争力的产业体系”与“持续提升数字公共服务水平，不断满足人民美好生活的需要”。

德生科技迎来业绩井喷指日可待。