证券交易所(证券交易所和场外交易市场的特征比较)

本报记者 刘钊

5月20日，“坚定信心，高质量金融发展服务中国式现代化”2023清华五道口全球金融论坛在北京举行。论坛上，北京证券交易所原董事长、华东政法大学国际金融法律学院教授徐明就迈向成熟的中国资本市场发表主旨演讲。

北京证券交易所原董事长、华东政法大学国际金融法律学院教授徐明（清华大学五道口金融学院供图）

徐明认为，在全球资本市场当中，成熟的资本市场取决以下三个方面。一是市场的基本功能和市场的基础建设是不是到位；二是成熟的资本市场应该是市场化、法治化和国际化的市场。市场化、法治化、国际化，是全球公认的成熟市场标志；三是资本市场的监管能力、市场的诚信状况以及投资者保护水平等。

徐明表示，中国资本市场初步具备了迈向成熟资本市场的基本条件。中国资本市场从1990年沪深交易所成立开始，经过近33年的不断探索，资本市场从无到有、从小到大、从简单到复杂，初步具备了成熟市场的条件。

徐明进一步阐述了中国资本市场未来如何走向成熟。他认为目标就是建立一个规范、透明、公开、有活力、有韧性的中国特色的成熟资本市场。中国特色的资本市场一定要基于中国的国情，中国资本市场的国情有两方面的特点，第一方面，中国资本市场的投资者数量多，有高达两亿投资者。在高达两亿的投资者当中，99%是个人投资者，95%以上是中小投资者，这是中国资本市场的实情，和境外的资本市场是不一样的；第二方面，中国已经建立了多层次的资本市场，中国的多层次资本市场是金字塔形的，塔基是四板，塔身是三板，塔尖是交易所市场，服务了实体经济的各种业态、各种企业，这个多层次资本市场应该是错位发展、适度竞争，具有很大的包容性。

徐明建议，一要进一步促进中国资本市场的市场化。未来我国资本市场应当是市场功能逐步齐全，市场产品不断丰富，市场管制逐步放松，监管逐步加强，自我约束切实到位，市场信息公开透明，市场服务不断加强的充分市场化的市场。二要进一步服务好国家战略，促进实体经济高质量发展。中国的资本市场最根本的目的是要服务实体经济。三要进一步加强法治化，加强投资者保护。尤其在立法、监管、诚信和司法方面有很多工作需要做。四要进一步对外开放，要促进资本市场的国际化，“走出去”和“请进来”的力度都要加强。五要改革创新，防范化解资本市场的各种风险，这是成熟资本市场很重要的表现。

所以资本市场成熟的目标是清晰的，方向是明确的，就是法治化、市场化、国际化。手段也是明确的，就紧紧围绕服务实体经济这个手段。紧紧围绕对外开放、改革创新、牢牢守住不发生系统性市场风险。这三者的关系当中，第一个服务实体经济是目的，第二个改革创新是发展的动力和源泉，第三个控制风险是中国资本市场成熟的前提和基础。

（编辑 孙倩）