文 | 张佳儒

“6000亿债务风波”至今的3个月，复星系每出一个消息，都能引发巨大关注。

据第一财经，近日，网传北京市管企业收到北京国资委通知，梳理与复星集团的合作情况，并研判相关合作风险，形成书面报告。

这一消息引发巨大关注，对此，复星集团回应称：这一调研是北京市国资委系统的一项日常信息搜集工作，没有任何针对性。复星在北京各项业务发展正常。

复星方面还表示，8月31日公司刚发布半年报，在当前宏观环境复杂多变的背景下，依旧保持稳健和韧劲，各项业务平稳运行。

外界关注的焦点，是复星系到底缺不缺钱。复星系的回复或公开资料中，是“保持稳健和韧劲”的表述。

9月13日，复星系的老板郭广昌发文，说自己“跑了20多个国家，接近40个城市。看到我们在海外很多企业都恢复到了比疫情前更好的水平，还有一些企业在疫情期间更是取得了高速增长。”

郭广昌的发文，展现复星系经营良好的信息，也是在给外界传递信心。

真实的复星系，是怎样的？

负债6500亿，穆迪下调评级

复星官网显示，复星创立于1992年，深耕健康、快乐、富足、智造四大业务板块，为全球家庭客户提供高品质的产品和服务，是一家创新驱动的全球家庭消费产业集团。

2007年，复星国际在香港联交所主板上市。2021年总收入达1612.9亿元，公司总资产达8064亿元，在2023福布斯全球上市公司2000强榜单中列第589位，MSCI ESG评级为AA。

8月底，复星国际披露半年报，上半年总收入828.9亿元，较2021年同期上升17.7％；归母净利润27.0亿元，同比下降32.6%；企业经营性利润23.3亿元，同比上升35.5％。

半年报同时显示，复星国际的总资产为8496.85亿元。其中，总负债达6511.57亿元，负债率高达76.64%，流动负债达3753.95亿元，短期借款为1236.92亿元，账上货币资金为1176.54亿元。

复星国际在半年报中，有这样的表述，本集团总债务占总资本比率为56.8%，较去年末上升3%，现金及银行结余等1176.5亿元，报告期内平均债务成本4.5%，反映本集团财务状况稳健。

不难看出，复星国际对自己的财务状况很乐观。

然而最近几个月，复星国际被穆迪下调评级了，认为复星国际偿债压力大。

最近的8月23日，穆迪将复星国际的企业家族评级调至B1，评级展望为负面。

穆迪同时将Fortune Star（BVI）Limited所发行债券的高级无抵押债务评级从Ba3下调至B1。

穆迪认为，复星在控股公司层面的流动性弱，控股公司持有的现金不足以覆盖未来12个月到期的短期债务。穆迪也预计复星将扩大资产出售规模来偿还到期债务。

复星国际回应称，公司经营情况平稳，账面资金充裕，和金融机构关系稳定，多元化融资渠道畅通，本次评级调整不影响复星的偿债能力。

半年报的表述，对穆迪下调评级的回应，以及北京市国资委方面动作的公开发声，复星国际一直是乐观的，表达公司经营稳健的态度。

令外界不解的是，复星系却频频减持，这是为什么？

复星系频频减持，套现百亿

复星国际董事长郭广昌喜爱围棋，他曾用围棋比喻复星系的投资哲学——让旗下子公司遍及全球市场，通过上市和发债进行全球融资。

在围棋术语中叫“做眼”，棋的眼越多，“气”就越多，生命力就越强。

借着这套投资理念，郭广昌一路买买买，打造了一个资产超8000亿、横跨多个行业的复星帝国，不少媒体把“中国巴菲特”的美誉赠予郭广昌。

2023年以来，复星系画风变了，卖卖卖成为热点话题。

5月31日，复星国际通过青岛啤酒套现41.4亿港元(折合35.6亿元)，出售事项完成后，复星系将不再持有青岛啤酒H股；此后，复星系还减持中山公用、海南矿业等。

值得注意的是，9月来，复星系的减持节奏加快，比如减持金徽酒、复星医药、复星旅文等。截至目前，复星系的减持总额超过百亿，套现如此密集，为什么？

穆迪的说法是复星国际偿债压力大。复星国际怎么解释？

半年报中，复星国际有这样的表述：本集团持续推动资金管理层面的财务优化以形成良性财务生态，夯实业务长期稳定发展的财务基础。持续强化投资管理，积极推动投退平衡，择机退出非核心资产。

那么，复星系减持的哪些是非核心资产？复星医药被认为是“复星系”的核心资产之一。食品饮料行业的青岛啤酒和金徽酒呢？

2017年，郭广昌发表了一篇文章《我和青岛啤酒的故事》，历数自己宁愿不吃饭也要喝一瓶青岛啤酒的缘分，还表示要与青岛啤酒“长期共同发展，共创下一个辉煌的新时代”。然而5年后双方分手。

再看最近的复星系减持金徽酒的部分股权。

郭广昌此前表示，“复星集团将和甘肃省、陇南市携手，像贵州培育茅台酒一样来培育金徽酒，把金徽酒做大做强。”“从金徽酒到舍得酒，复星在白酒板块的战略是要一步步做大做强，做成百年基业。复星只做长期的投资者，绝不做短期的投机者”。

最终的结果来看，金徽酒已经改嫁老东家，郭广昌此前的言论和复星的减持动作，形成反差。

当下的复星系，正处在多事之秋，频繁减持套现，到底是穆迪所说的被动的偿债压力所迫，还是推动资金管理层面的财务优化，目前各执一词。你是如何认为的？