兖州煤业股票(兖州煤业股票600188)

3月31日晚间，兖州煤业（01171.HK）发布2018年年度业绩报告。报告显示，兖州煤业H股全年盈利85.83亿元，同比上升16.57%，销售收入674.47亿元，同比上升28.05%。每股盈利1.75元，建议派发末期息每股54分。

值得一提的是，得益于其业绩同比上升的消息刺激，兖州煤业H股今日开盘一度高开逾8%，截至收盘时间，其H股大涨10.77%至8.54港元。

而需要指出的是，兖州煤业A股也随之跟涨4.77%，收报于11.11亿元，总市值为545.73亿元。

（行情来源：富途证券）

据公开资料显示，兖州煤业股份有限公司总部位于山东省邹城市，是华东地区最大的煤炭生产商，由兖矿集团有限公司于1997年独家发起设立，于1998年先后在纽约、香港和上海三地上市。2012年6月，兖州煤业控股子公司——兖州煤业澳大利亚有限公司在澳大利亚证券交易所上市，兖州煤业也因此成为中国唯一一家拥有境内外四地上市平台的煤炭公司。

此外，兖州煤业拥有煤炭、煤化工、电力、装备制造、物流贸易、金融投资等产业，其中煤炭是当之无愧的核心产业。公司煤炭产业主要集中在山东、内蒙古、山西和海外的澳大利亚，经过多年的发展，建成了山东、陕蒙、澳洲三大煤炭产业基地。

A+H股业绩双双提升

根据兖州煤业H股披露的业绩报告显示，截至2018年12月31日止年度全年盈利85.83亿元，同比上升16.57%，每股盈利1.75元；建议派发末期息每股54分。报告期內，公司销售收入674.47亿元，同比上升28.05%。

（资料来源：兖州煤业H股年报）

再来看其再A股的业绩表现。

3月29日，兖州煤业发布其A股2018年业绩报告。报告显示，公司2018年营收1630.08亿元，同比增7.79%；归属于上市公司股东的净利润79.09亿元，同比增16.81%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润84.91亿元，同比增长47.36%。

（资料来源：兖州煤业A股年报）

由此一来，不难看出兖州煤业2018年A股和H股公司都在一定程度上获得了不错的增长。

值得一提的是，据公告显示，2018年兖州煤业集团生产原煤10,590万吨，同比增加23.7%至2028万吨；生产商品煤9510万吨，同比增加19.0%至1518万吨。

该集团销售煤炭11394万吨，同比增加1714万吨或17.7%，主要是由于：2017年9月兖煤澳洲完成对联合煤炭的收购，煤炭产销能力得到提升，商品煤销量同比增加1435万吨。2018年集团实现煤炭业务销售收入624.28亿元，同比增加139.56亿元或28.8%。

此外，2018年兖州煤业铁路资产完成货物运量1,988万吨， 同比增加549万吨或38.2%。实现铁路运输业务收入4.2亿元，同比增加1.17亿元或38.6%。铁路运输业务成本为1.75亿元，同比增加2,887千元或1.7%。

由此，针对于兖州煤业A+H股业绩双双向好的表现，中泰证券分析表示称：

其一，兖煤澳洲贡献了主要的煤炭增量，成为2018年公司利润增长的主要来源。

从矿区来看，山东和山西两个老基地产出较为稳定，商品煤产量3744万吨，同比增加153万吨，占比39%；内蒙古新基地煤矿（产能合计3320万吨/年）由于证照不齐全等因素造成产出受到了限制，商品煤产量1814万吨，同比下滑8万吨，占比19%；澳洲基地由于受到联合煤炭公司并表和莫拉本新矿放量等因素影响，商品煤产量3953万吨，同比增加1372万吨，占比42%，可以看出兖煤澳洲贡献了公司主要的煤炭增量。

需要注意的是，2018年兖煤澳洲实现了净利润42.73亿元，同比大幅增加34.5亿元，按照62.26%权益占比计算，给公司增加了权益净利润21.5亿元，成为公司利润增长的最主要来源。

其二，煤化工业务量价齐升，二期项目有望逐步投产。

报告期内，公司煤化工主要产品甲醇实现产销量166/165万吨，同比增加2.6%/2.1%，单位销售价格2125元/吨（+10.1%），单位销售成本1370元/吨（+0%），吨毛利754元/吨（+35%），单位毛利实现了2011年以来最好水平。

而得益于量价齐升，2018年甲醇收入同比增加12.4%，毛利率35.5%，同比增加6.5个百分点，甲醇收入占总收入比重为2.1%，毛利占比3.9%。根据公司披露，公司榆林能化二期50万吨/年聚甲氧基二甲醚项目，以及鄂尔多斯能化荣信化工二期40万吨/年乙二醇项目、30万吨/年聚甲氧基二甲醚项目等新型煤化工项目即将投产试用，预计将进一步增厚公司利润。

煤炭和煤化业务前景几何？

根据公开资料显示，兖州煤业拥有煤炭、煤化工、电力、装备制造、物流贸易、金融投资等产业，其中煤炭是当之无愧的核心产业。而煤炭业务又包括原煤和商品煤这两部分业务，这其中主要以自产煤为主。

（资料来源：兖州煤业年报）

但值得一提的是，煤炭这一行业也算归属于受政策指引的相关性企业。

据公开资料显示，2015年左右，煤炭行业陷入低谷，煤炭市场供需严重失衡，价格低位运行，行业亏损面不断扩大。在此背景下，兖州煤业收入较2014年断崖式下跌。而到了2016年，在国家政策的支持下，煤炭行业迎来全行业复苏，煤炭价格反弹，煤企利润水平显著改善。

如今，再来看整个煤炭市场，根据煤炭协会数据，2018年末，重点煤炭企业存煤5500万吨，同比减少609万吨，下降10%；全国统调电厂存煤1.31亿吨，同比增加2395万吨，增长22.4%。库存结构的变迁当然有保障用电安全、环保严格、坑口存煤受限的政策背景，但总库存和库存结构的变迁也符合大宗商品牛熊转换期的库存特征。

其次，煤矿生产安全一直是影响煤炭供应的重要问题，去年10月山东煤矿事故后，安全检查更加严厉。根据煤炭协会的数据，全国煤矿百万吨死亡率由2017年的0.106下降到2018年的0.093。

此外，随着北方温度逐渐回暖，消费旺季逐渐转换到消费淡季，煤价中期压力逐渐增大，但产区与销区、港口现货与期货的倒挂，会抑制动力煤期货的下行节奏和幅度。

因此，在以上所列举的三方“压力”下，兖州煤业还需要警惕自身发展所面临的难关。

其一，就拿其库存量来说，据公开数据显示，2018年上半年，兖州煤业存货达43.54亿元人民币，同比大幅增长41.41%，占了当期营收的12.76%，库存增长主要是其煤炭库存增加，所以煤炭产能增长的同时仍需警惕库存量。

其二，需要指出的是，当前兖州煤业国内部分矿区产能仍受限制。由于2018年兖州煤业部分矿井牌照不全(营盘壕煤矿及昊盛煤业)和发生事故及安全环保检查力度加剧影响，导致兖州煤业内蒙矿区产能受限。

不过，需要注意的是，2019年初，内蒙古自治区能源局同意兖州煤业全资附属公司鄂尔多斯市转龙湾煤炭有限公司所属转龙湾煤矿生产能力由500万吨/年核增至1000万吨/年。随着转龙湾矿产扩增，兖州煤业鄂尔多斯能化的分部煤矿产能由1820万吨/年核增为2320万吨/年。

再来看看，兖州煤业在煤化行业上面的前景如何。

近年来，兖州煤业凭借资源和规模上的优势，大举入局煤化工业务。据公告披露，2014年，兖州煤业向兖州煤业鄂尔多斯能化有限公司增资50亿元，准备在煤化工行业“大干一场”。

如今来看，兖州煤业的煤化工业务主要分布在陕西(榆林能化)和内蒙古(鄂尔多斯能化)两地，主要产品为甲醇，产品主要销往中国的华北、华东地区。

此外，兖州煤业煤化工业处于产能不断扩张的状态。根据其公告披露，公司榆林能化二期50万吨/年聚甲氧基二甲醚项目，以及鄂尔多斯能化荣信化工二期40万吨/年乙二醇项目、30万吨/年聚甲氧基二甲醚项目等新型煤化工项目即将投产试用，预计将进一步增厚公司利润。

但是，从近几年甲醇的产销量看，兖州煤业的煤化工业务增长空间并不大，甲醇产量和销量都没有提升，反而略有下降。不过，值得一提的是，其煤化工业务毛利率表现良好，提升还算得上显著。