600588(600588用友网络股)

2023-06-07 富美财经 浏览量:

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,用友网络(600588.SH)为国内云计算领军企业,未来成长空间广阔,预计21-23年归母净利润分别为11.8/15.2/19亿元,同比增速分别为19/29/25.2%;摊薄EPS分别0.36/0.46/0.58为元,当前股价对应PE分别为103.5/73.2/60x,维持“买入”评级。

国信证券主要观点如下:

收入快速增长,投入持续加大

收入端,主体云+软件业务实现29.5亿元(+26.3%),其中云业务实现翻倍增长。

利润端,具体来看:1)21H1毛利率为57.2%,同比增加3.4个百分点;2)由于公司执行占市场战略,增加高端销售人员及售前咨询顾问,同时加大宣传,所以销售费用率增加约7个百分点;3)公司加大投入引进高端研发人员,故研发费用率增加2.1个百分点。

综上,公司扣非归母有所下滑,主要系公司在市场端和研发端的投入加大,该行认为此阶段公司的收入指标更具意义。

云业务翻倍增长,云质量不断提升

云业务实现15.1亿元,实现翻倍增长,占营收比例达47.4%,营收结构实现高质量转型。在云收入中,其中来自大型、中型、小微企业、政府及其他公共组织的收入分别为10.6、1.06、1.89、1.5亿元。云业务指标趋势向好,其中云服务业务合同负债12.4亿元,较上年年末增长14.6%,云服务业务年度经常性收入(ARR)实现8.3亿元,大、中、小微型企业的续费率分别为94.5%、71.4%、79.9%。

围绕关键任务加大投入,高端市场硕果累累

围绕今年“强产品、占市场、提能力”的关键任务,公司持续加大投入。上半年在研发端研发投入9.5亿元(+38.9%),不断加强YonBIP等核心产品的迭代与研发,同时公司为了抢夺高端市场,定向引进高端销售人才及售前咨询专家来匹配客户需求。高投入下,硕果累累,华为、厦门航空、中核集团、保利集团等众多行业标杆企业成为公司客户,说明公司凭借多年服务大企业客户的经验优势正逐步显现。

风险提示:公司云业务不及预期;下游客户流失。

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