白糖期货报告06.07：白糖主力合约今日收涨1.48%，为何多家机构却看空后市？

【近期白糖市场大事】1. 截至5月底，印度糖产量同比减少8%据外媒报道，截至5月31日，印度2023/23榨季累计产糖3224万吨，同比减少8%，未收榨糖厂仅剩17家，去年同期为45家。2. 云南糖网：云南、广西现货市场糖价情况截至6月7日上午，广西现货市场制糖企业报价提高至7100—7130元/吨一线（含税价，提货库点不同），较昨天报价提高50元左右，昆明市场制糖企业报价提高至6870-6890元/吨（含税，不同库点），另有商家报价略低，具体情况有待进一步观察。3. 印度尼西亚国家食品局：今年印尼计划将其白糖产量提高到260万吨印度尼西亚国家食品局（Bapanas）表示，今年印尼计划将其白糖产量提高到260万吨，比2023年的240万吨提高8.3%。Bapanas秘书萨尔沃·艾迪表示，今年印尼白糖进口量预计不到100万吨，而2023年的进口量超过100万吨。4. 中国糖业协会：本制糖期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨据中国糖业协会数据，2023/2023年制糖期截至2023年5月底，食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。全国累计销售食糖625万吨，同比增加88万吨；累计销糖率69.7%，同比加快13.3个百分点。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5979元/吨，同比回升214元/吨。2023年5月成品白糖平均销售价格6518元/吨。5. 广西：5月份单月销糖72.31万吨，同比增加9.83万吨2023/23年榨季广西累计入榨甘蔗4122.13万吨，同比减少897.28万吨；产混合糖527.03万吨，同比减少84.91万吨；产糖率12.79%，同比提高0.6个百分点。截至5月底，广西累计销糖374.44万吨，同比增加37.99万吨；产销率71.05%，同比提高16.07个百分点；工业库存152.59万吨，同比减少122.9万吨。其中5月份单月销糖72.31万吨，同比增加9.83万吨。【白糖期货“三牛三熊”的周期性特征】据美尔雅期货报告，白糖具有“三牛三熊”的周期性特征，影响糖价走势的因素有：1. 白糖价格走势具有明显的周期性，5-6年为一个周期，跟甘蔗的宿根种植相关，白糖市场运行较为严格遵守“蛛网模型”，最近几年周期性变得扁平化。内外盘白糖走势上具有明显的正向相关性。2. 国际白糖市场出口前三的国家分别是巴西、印度和泰国，巴西白糖产量和印度出口量的波动范围较大，是影响国际糖价走势的主导因素。4-12月，更应关注巴西压榨及出口情况；11-4月，则应关注北半球印度及泰国压榨及出口情况。3. 全球糖的需求稳定，每年需求波动大约维持在5%以内的变化水平，这导致了糖的波动主要以供应端变化为主，同时受到种植周期的制约。4. 中国白糖供需格局相对稳定，每年约1000万吨左右的产量、1500万吨左右的需求量，缺口由进口和上期结转库存补充。进口实时配额政策，配额内进口关税15%，配额量194.5万吨，配额外进口关税50%。在国内产量变化不大情况下，进口量波动对郑糖影响加大。相应的，内盘大周期及季节性会有一定程度弱化。【白糖现货市场概况】据金十期货APP现货报价显示，今日白糖现货价格普遍上涨，白糖现货价格较上日涨幅在10-50元/吨之间。【期货市场概况】截至6月7日15点收盘，郑商所白糖期货合约全线上涨。其中主力合约SR309收盘为6856元/吨，涨幅1.48%，合约持仓量今日增加748手至56.40万手。【白糖基差分析】据金十期货APP基差日历，今日白糖期货主力合约SR309期价基差为215元/吨，较上一交易日上升，基差率从2.9上升至3%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：白糖期货主力合约今日净持仓77188手，处于净多头状态，较前一交易日的83830手有所减少。前20席多头增持713手，前20席空头增持6195手。值得注意的是，位列前五多空共增仓7147手，其中多头增仓3154手，空头增仓3993手，没有机构进行多转空与多转空的操作。 【机构研报对于白糖期货的深度解读】美尔雅期货：国际糖市逐步恢复，预计白糖震荡偏弱（看空）巴西新榨季增产预期开始兑现，伴随着天气好转，港口运力恢复，巴西新糖对国际糖市的供需偏紧格局带来了极大的改善，美原糖市场也步入了稳步回调的走势之中。利润倒挂会是郑糖非常强的支撑因素，国内白糖价格走势重点仍要关注美原糖走势回落对进口利润的修复情况。但是随着国际糖市供应的逐步恢复，对于空头而言，最坏的时期已经过去，国内白糖主力整体上也将进入震荡偏弱的格局，但会比外盘表现得相对抗跌。广发期货：市场难以继续推高价格，预计近期原糖走势偏弱（看空）在5月巴西极为利好压榨的干燥天气条件下，预计巴西糖产量大幅增加，2023/2023榨季的产量前景继续看好。如果物流情况不会进一步恶化，则巴西的供应将逐步缓解现阶段全球糖市场贸易流紧张情况。另外，由于当前糖价高位，对于进口国来说也是一种考验，需求后移对目前原糖价格来说也是短期利空，且当前非商业多头持仓处于历史高位水平，投机者有平仓兑现利润的要求，市场难有新增的大量买盘继续推高市场价格，预计近期原糖走势相对偏弱。申银万国期货：糖价存在回调需求，长期可以继续逢低买入（中性）总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，糖价存在回调需求，长期可以继续逢低买入。新湖期货：数据利好支撑糖价上行，需关注国内天气变化和政策变动（中性）国内方面，各地销售数据出炉，利好糖价，同时国内糖市已经进入纯销售期，但目前库存极低，支撑糖价。短期来看，国内除轮库补充外，仍未看到确定性新增供应，当前价格难言反转，但资金和情绪力量仍较大，可能导致糖价波动区间增大。近期国内主产区气温较高，部分地区出现干旱迹象，或对新季甘蔗生长产生一定影响，关注国内天气变化和政策变动。【未来关注的风险因素】1. 国内白糖产销数据；2. 巴西糖贸易流情况；3. 外糖期货走势情况；4. 南半球供应情况；5. 港口运力情况；6. 产地天气情况；7. 巴西新榨期压榨进度；8. 国际原糖进口情况。