近期债券市场为何走强

□ 截至6月2日，今年债券基金复权单位净值增长率平均为1.77%，表现优于股票基金。

□ 市场普遍认为，三季度债券利率大概率延续低位震荡。但是，随着财政、货币政策效应的逐步落地，后续经济增速或将逐步回升，四季度可能迎来调整。

据Wind资讯数据，今年1月份，上证指数累计上涨5.39%，2月份以来，截至6月2日，上证指数下跌0.79%，但债市却迎来一波小牛市。截至6月2日，今年债券基金复权单位净值增长率平均为1.77%，表现优于股票基金。

中信证券首席经济学家明明表示，从经济基本面看，今年以来，围绕经济“强修复”预期在年初行情中被提前预支，而“弱修复”的现实也使得市场情绪趋于冷静，导致年初的股强债弱格局向股弱债强转变。“除了经济基本面原因，资产荒下的流动性宽裕格局，以及对后续宽货币预期的改善等，均对债市走强形成一定支撑。”明明说。

“近期债券市场走出一波小牛市，主要是受经济数据不及预期、流动性边际放松和存款降息等因素影响。”中证鹏元研发部研究员李席丰认为，进入二季度，经济修复动能相对走弱，同时未超预期的政策力度和宽松流动性也提高了市场对债券的“做多”热情，加上存款利率下调等事件的催化，国债利率整体下行，债市表现良好。

博时基金固定收益投资一部基金经理程卓表示，近期商品和权益市场波动较大，使得一部分避险资金进入债券市场，同时，理财规模的恢复也使得部分债券资产被加量买入。

对于后续债市走势，市场普遍认为，三季度债券利率大概率延续低位震荡。但是，随着财政政策、货币政策相关政策效应的逐步落地，后续经济增速或将逐步回升，四季度可能迎来调整。

“预计6月份至8月份会是政策支持比较密集的时期。”程卓认为，从中期来看，要扭转经济“弱复苏”态势需要一定时间，其间资金成本走高的概率不大。

“三季度可能会有宽货币利好，并进一步引导长债利率中枢下行。”明明表示，但随着相关政策落地，后续经济增速将逐步回升，预计四季度利率市场或面临一定调整。

综合来看，债券利率三季度上行压力不大。李席丰表示，一方面，债券市场对经济数据的利空有所钝化，在“总量适度”的基调下，流动性宽松力度加码的概率较小，处于历史低位的债券利率继续下行的空间有限；另一方面，有效需求不足问题需要一定时间才能缓解，因此弱基本面还将继续支撑债市。同时，偏宽松的流动性和预计继续寻底的股票市场也会提升债市的“做多”情绪。因此，多空交织下，短期债券利率估计将延续低位震荡走势，三季度面临调整的空间不大。 （证券日报记者 吴晓璐）