美联储预期再生变数，7月加息预期被完全消化

美国国债市场目前对美联储将在2023年7月进行最后一次加息恢复了完全定价。对美联储政策预期的最新转变伴随着美国国债价格的下跌，五年期美国国债收益率上涨至少11个基点。加拿大央行周三晚宣布加息25个基点后，美国国债抛售加剧。与7月会议相关的掉期合约利率于周三攀升至5.33%，比当前有效联邦基金利率5.08%高出25个基点。6月份的掉期显示，在下周美联储会议之前还有8个基点的紧缩空间，这表明交易员更倾向于认为美联储会在6月“暂停加息”。12月掉期合约比7月合约低大约25个基点，意味着美联储到年底将降息25个基点。在下周美国消费者价格指数（CPI）公布之前，围绕美联储政策预期定价的新一轮波动隐现。该数据定于美联储6月会议的第一天公布。据外媒调查的经济学家称，总体和核心指标预计都将下降，但仍远高于美联储2%的目标。黑石集团（BlackRock）全球固定收益团队负责人Marilyn Watson说，下周所有人的目光都会聚焦于CPI数据，目前通胀仍远高于美联储的目标。因此他们可能选择“暂停加息”。但毫无疑问，这并不是意味着已经确定将来不会有更多加息。澳洲联储和加拿大央行本周都先后意外宣布加息25个基点。市场现定价加拿大央行7月将再次加息。花旗集团的经济学家在一份报告中表示，其他地方的货币政策既表明了过早停止加息的经济风险，也表明了通胀抬头引发“意外”加息的可能性。美联储暂停加息可能会导致美国出现类似的情况，“一旦政策利率的限制力度不够，包括美联储在内的各国央行可能会提前加息，而不是推迟加息”。他们的基本预测显示，美联储下周将再次加息25个基点。美债收益率曲线交投活跃，因30年期美债落后于5年期美债的卖压，引发收益率曲线再度倒挂。5年期美债收益率一度较长期美债高出近3个基点，为3月22日以来最大的倒挂，但纽约尾盘收窄。由于市场预期今年晚些时候美联储将降息，这部分美债收益率曲线在5月初趋陡至峰值，随后的趋平反映出就业数据坚挺、通胀压力持续，以及市场对宽松预期的减缓。