东吴证券首席经济学家：股票性价比在提高 看好一般消费行业和“一带一路”主题

6月6日，东吴证券2023年中期策略会在上海拉开帷幕。东吴证券首席经济学家、东吴香港副董事长陈李发表经济展望表示，股票的性价比在提高，预计下半年有部分资金从债券转移到股票，看好一般消费行业和“一带一路”主题，下半年偏好消费板块。

在陈李看来，内需一定程度上有所转弱，预计GDP同比增速可能会在下半年有所放缓。房地产在低利率环境下出现销量下滑，不完全是需求的因素，而是供给问题。一般来看，地方政府是推动中国经济增长的重要主体之一，是对冲、调节经济周期的重要力量，但是债务压力一定程度上限制其调节经济手段。预期的力量是值得关注的，希望可以有明显政策出台，促进房地产行业发展，这与改善人民生活幸福指数息息相关。

相比之下，陈李认为外需会持续，主要原因是中国制造业优势明显，对下半年的出口持乐观态度。主要原因在于两方面，一方面我国向“一带一路”国家出口份额已超过了美欧日，从出口结构来看，我国出口不再那么依赖于发达国家，更多的倾向于发展中国家；另一方面，海外处在物价高企环境，相比其他国家，中国出口产品具有一定价格优势。因此，尽管全球面临需求下滑，但是中国出口还会是比较强劲的。

对于国内市场，陈李认为，股票的性价比在提高，预计下半年有部分资金从债券转移到股票。股和债的性价比在发生变化，股债的平衡可能会向股开始倾斜，股的吸引力在上升，只是目前还没有看到转化点。

行业选择方面，陈李表示，看好一般消费行业和“一带一路”主题，下半年偏好消费板块，主要源自货币投放背景。从2004年以来，我国一共有5轮杠杆增速，每一次都能在6个月以后推动物价上涨，今年物价是“U型”走势。另外，广义的消费库存也处在较低水平，消费行业会有所受益。

陈李指出，看好“一带一路”主题的原因是其估值水平还处在较低位置，会吸引类固收资金。更重要的是“一带一路”输出的是中国最具有全球竞争力产业，是最具全球竞争力的中国特色估值体系实践。

来源：中国证券报·中证网 作者：陆静