宏观洞察-分散投资 沽售期权拓收益-何倩红

美国加息周期未完结之前，市场对提高投资收益的追求从未如此迫切。通胀日渐蚕食市民的购买力、投资回报和股息。与此同时，银行存款利率的升幅也许不足以跑赢通胀率，导致实质利率处于偏低甚至负水平，投资者应时刻考虑多元的投资选择，有助提高投资组合收益。　　传统收益来源涵盖企业债券，包括投资级别及高收益，以收益率和息差机遇争取回报增值。其次是新兴市场债券，有效提供较高收益率，以及于环球资本市场分散投资的优势。另一受市场青睐是高息股，可提供稳定股息收入，从而抵御下行市况，股息增长率甚至有望超越通胀率。　　事实上，投资者也可放眼非传统收益来源，包括优先证券可提供不俗收益，而且债券的平均信贷评级为投资级别。俗称“房讬”的房地产投资信托，该资产类别可提供可靠的股息收入，有助对抗通胀。　　现时，市场上有一些非传统收益来源，能够同时提供下行保障和增加投资收益。沽售期权正是一种兼具上述两个目标的投资策略，包括利用期权提高投资组合收益。投资者不仅可从相关资产获取股息，亦可透过期权赚取期权金作为收益，甚至有助降低下行风险。　　虽然期权策略并非没有风险，但期权金可为回报下跌提供缓冲。从多个角度来看，期权的风险与收益特征与高收益债券类似，能够提供传统收益资产以外的分散投资优势，并降低整体投资组合波幅。经验丰富的投资经理能够同时管理多种认购和认沽期权策略组合。　　（作者为宏利投资管理亚洲区财富及资产管理零售业务部兼数码零售业务区域主管）