纯碱期货报告06.12：纯碱跌破1600关口，机构称价格仍有下行空间！

【近日纯碱市场大事】1. 隆众资讯：上周国内纯碱厂家总库存47.01万吨，环比下降5.25万吨据隆众资讯，截止到6月8日，上周国内纯碱厂家总库存47.01万吨，环比下降5.25万吨，下降10.05%。周内纯碱整体开工率89.60%，环比下降0.54%。周内纯碱产量60.25万吨，环比减少0.37万吨，下降0.61%。2. 隆众资讯：华北地区玻璃样本企业库存环降10.5%上周华北、华南区域日度平均产销率达到100%以上，浮法玻璃日度平均产销率明显提升，行业去库相对明显。截止6月8日，全国浮法玻璃样本企业总库存5518.1万重箱，环比减少0.64%或35.6万重箱，同比降幅达29.13%，华北地区样本企业库存环比下降10.5%。3. 市场消息：中国在商讨出台进一步扶持房地产市场的措施据知情人士透露，中国在商讨出台进一步扶持房地产市场的措施，因现有政策未能持续推动楼市复苏。 因涉及非公开事项而要求匿名的知情人士称，中国监管部门正考虑降低一些较大城市部分区域的购房首付比例，降低二手房交易中介费，按 照国务院的指引进一步放松限购政策。知情人士说，政府或将考虑对去年推出的十六条房地产支持措施进行完善和延长。他们说，相关计划尚未最终敲定，可能仍会变动。中国住建部暂未回应寻求评论的请求。【纯碱期货产业链一览】据郑商所研究，纯碱在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：从产业链上游来看，在没有工业生产方法之前，人们采用天然碱法从天然碱湖或者含碱的植物灰中提取出碱。随着工业进步，有更多的技术参与合成碱的制作，氨碱法和联碱法是比较流行的两种方法，前后涉及到原盐、石灰石、合成氨这三种原料。从产业链中游来看，制碱需要用到动力煤、天然气等燃料，制成的碱根据密度的不同，分为轻碱和重碱，重碱是在轻碱生产出后再次加工制成的，两者呈现不同的物理状态。前者密度更小，呈白色结晶粉末状；后者密度更高，呈白色细小颗粒状，两者作用于不同的下游产业。从产业链下游来看，纯碱作为重要的化工原料之一，主要用于建材、化工生产、印染冶金、食品加工四大领域，其中轻碱主要用于日用纯碱、洗涤剂和食品行业，而重碱主要用于平板纯碱的生产。通过联碱法制碱的过程中，会提炼出副产品氯化铵，是一种化学肥料，也可用于电池制造、电镀、印染等。我国是世界仅有的三种方法并存生产纯碱的国家。天然碱法在我国使用占比仅为6.1%，主要集中在河南等地的天然资源区;氯碱法在我国使用占比为46.2%，主要集中在渤海湾周边靠近大型盐场及青海地区;联碱法的使用在国内占比约47.4%，主要集中在西南、华南地区。我国全国纯碱企业众多，分布在全国各地，只有吉林、西藏、江西、贵州和海南几个省份没有纯碱企业。【纯碱现货市场概况】据隆众资讯报道：上午，国内纯碱市场无明显波动，震荡调整。当前企业装置运行相对稳定，销售无较大压力，产销基本平衡，下游需求刚需补库，按量居多。预计短期纯碱市场现货偏稳震荡。【期货市场概况】截至6月12日15点收盘，郑商所纯碱期货合约全线下跌。其中主力合约SA309收盘1589元/吨，跌幅为3.40%。SA2309合约持仓日内增加11.50万手，总持仓达到121.34万手。【纯碱基差分析】据金十期货APP基差日历，今日纯碱期货主力合约SA309期价基差为661元/吨，较上一交易日有所上升，基差率从26.4%回升至29.4%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：纯碱期货主力合约今日净持仓-120553手，处于净空头状态，较前一交易日的-105874手有所增加。前20席多头增持40742手，前20席空头增持75522手。位列前五多空共增仓14404手，其中多头减仓3086手，空头增仓17490手。值得注意的是，多空排名前20席机构当中，有1席机构进行了多转空的操作，中信期货多头减持14523手的同时空头增持14677手，或表明其认为纯碱后市仍存下跌空间。【机构研报对于纯碱期货的深度解读】光大期货：长期纯碱供应过剩，预计价格仍有下行空间（看空）具体来看，6月中下旬随着温度的进一步提升，碱厂检修计划增多，但远兴一期项目6月下旬或进入投料阶段，月底之后若如期出产品，将抵消装置检修带来的供应缺失。而需求端的不确定性则在于中下游的采购意愿及持货意愿。部分下游为投机性采购，因此短期成交的放量更多是情绪上的带动而并非真实需求的好转。在未来纯碱新增产能较大的压力下，供应过剩是大概率事件，价格长期仍有下行空间。东吴期货：纯碱成本线坍塌，建议逢高做空（看空）纯碱玻璃情绪有所减弱，玻璃纯碱主力合约09价格扩大至83元/吨。纯碱现货短期维持在1900-2000位置，月底远兴产能即将兑现，短期手夏季检修影响存在波动。玻璃日熔量继续增加，周末产销数据相对平衡，下游按需拿货。纯碱夏季检修增多，开工89.96%，浮法玻璃产线复产，开工率80.07%。本周玻璃库存去库35.6万重量箱，纯碱去库5.25万吨。玻璃纯碱成本线坍塌，下方依旧存在空间，长期依旧是逢高做空，短期受消息面波动，短期空单可以观望后择机入场，稳妥策略考虑空纯碱多玻璃差价套利。招商期货：建议观望，等有一定反弹再做决定（中性）供应端主要矛盾依然是远兴能源、金山化工等大型装置投产，供应增加，纯碱利润较好。但成本端盐、煤炭还在下跌。需求端比较稳定，价格更多受期货盘面情绪和下游玻璃厂采购情绪影响。短期看，1500已经接近生产成本，且库存已经开始下降，预计现货和期货都得到支撑。建议观望，等有一定反弹再做决定。东海期货：库区延续去化，期价底部震荡（中性）目前纯碱期价底部反弹，多头主要逻辑为盘面深贴水、估值偏低以及合约高持仓下交割问题。短期基本面仍向好，碱厂维持去库，库存维持中性偏低水平，现货价逐渐价止跌。目前产能投放周期下市场情绪仍偏悲观，氨碱法成本上沿仍有卖压，预计底部震荡，建议区间操作。【未来关注的风险因素】1. 纯碱库存情况；2. 房屋销售情况；3. 浮法纯碱生产利润情况；4. 纯碱冷修情况；5. 下游新兴产业投产不及预期；6. 宏观政策情况；7. 库存消费比；8. 纯碱厂家产销率情况。