唯恐美联储掀起狂欢，看涨期权交易大爆发

全球投资者正紧张备战美联储本周的利率决策，该决策将决定2023年下半年的市场基调。在此之际，投资者正在大举买入美股看涨期权。外媒汇编的数据显示，上周美国交易所的期权交易一度显示出14个月来对美股看涨期权的最大偏好。如果美股牛市被证明具有弹性，使用期权可以让投资者抓住任何上行空间，同时保持某种程度上的防御姿态，因为如果美股强势消退，抛售看涨期权比抛售股票本身更便宜，毕竟他们对美联储本周可能就其政策路径发出的信号仍持谨慎态度。市场预计美联储将在本周的FOMC会议上决定暂停加息，这将是15个月来的首次。然而，风险在于，美国经济的弹性使通胀居高不下，可能促使官员们最早在下个月再次加息，或者在更长时间内保持利率高企。这可能会给对利率敏感的大型科技股带来压力，这些股票一直是市场上涨的关键。这一切都使得美联储本周的决定以及美联储主席鲍威尔随后的言论对投资者今年剩余时间的仓位至关重要。周二公布的消费者价格指数（CPI）也具有更重要的意义，如果出现通胀回落的迹象可能提振股市，包括与经济健康状况密切相关的银行股和小盘股。LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示：“总会有一堵担忧之墙，但从历史上看，股市会在经济好转之前预见到更好的前景。如果我们看到投资者对小盘股和金融股的兴趣增加，这将是一个明显的迹象，表明投资者对经济的走向更加放心。”标普500指数目前徘徊在4300点附近——这大约是去年8月份达到的2023年下半年的峰值，交易员们正转向廉价的看涨期权。这些合约给予他们在规定时间内以规定价格购买标的资产的权利。Stifel Nicolaus & Co.股票衍生品策略主管Brian Donlin说，他们可能会在卖出标的证券的同时买入看涨期权。这样做既能释放现金，又能让他们从股市上涨中获益。他在电子邮件中表示，人们正在“降低投资组合中的风险，同时保持有针对性的上行空间，“看涨期权更便宜，风险也很小”。这种被称为股票置换交易的方法导致看涨期权交易量井喷。上周，从个股到基准指数，看涨期权的交易量一度占美国交易所看跌期权和看涨期权总成交量的60%。外媒汇编的数据显示，这是自去年4月以来的最高水平。投资者这种在保持有针对性的股票敞口的同时，降低投资组合风险的举措很容易理解，因为人们担心标普500指数进入技术性牛市后，可能会使该指数过度扩张。至少有一位交易员似乎在为未来的剧烈波动做准备。上周四，一名投资者买入约10万份VIX看涨期权，押注该指数在7月中旬将超过23。这个华尔街的主要恐惧指数自3月份以来一直没有达到过如此高的水平，上周五收于14以下。有一种观点认为，个股特有的因素对于股市上涨最近发挥了更大的影响，盖过了对宏观经济的担忧。主要证据是，衡量标普500指数成分股三个月后预期相关性的指标上周跌至2018年以来的最低水平。通常情况下，如果经济担忧占上风，股市的相关性会增强，而不是减弱。这对投资者来说是个好消息，因为他们担心，近来标普500指数的大部分涨幅是由少数几家科技股推动的。能源和材料股等周期性股本月的涨幅超过了科技股，这对希望涨势扩大的多头来说也是个好兆头。Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示，人们非常乐观地认为，我们正在摆脱由六、七家大型公司主导的牛市，“更广泛的反弹才是更有力的反弹”。