甲骨文业绩强劲 AI热潮下估值是否合理？真的难说……

当地时间6月12日，甲骨文(ORCL.N)公布2023财季第四季度业绩。该公司在报告期内季度营收为138亿美元，同比增长17%，分析师预期137.2亿美元；其中云服务和许可支持营收93.7亿美元，同比增长23%，来自云基础设施（IaaS）的收入14亿美元，同比增长76%，但来自云许可和内部部署的收入同比下降15%至21.5亿美元。第四财季净利润33.2亿美元，调整后EPS为1.67美元，分析师预期1.58美元。根据彭博亿万富豪榜统计，现年78岁的甲骨文创始人埃里森（Larry Ellison）净资产今年增加380亿美元，至1300亿美元，最新身家超过微软创始人比尔·盖茨（1290亿美元）和巴菲特（1170亿美元），跻身全球第四大富豪。在人工智能热潮席卷下，甲骨文今年股价累涨42.44%，周一高收于116.43美元，创历史新高。埃里森的大部分财富都来自他自家公司的股票，除此以外，他还持有价值110亿美元的特斯拉股份。甲骨文此次的云服务收入大涨，可谓出尽了风头。但冷静下来看，这一家高度依赖其资产负债表实现未来增长的高杠杆企业，拥有17倍的远期市盈率，当前股价是否有吸引力？甲骨文为企业提供IT解决方案、基础架构和硬件服务。通过其云服务和硬件，甲骨文进行快速部署和连接。该公司旨在提供灵活的部署模型，例如内部部署和基于云的部署模型，从而更好地满足客户需求。简而言之，甲骨文提供软件和硬件解决方案，以便企业客户方便管理其计算机系统。英伟达目前正在使用甲骨文的GPU集群。甲骨文的Gen2 Cloud拥有全球性能最高、成本最低的GPU集群技术，英伟达正在使用我们的集群……回想下，在过去30天内甲骨文股价已经上涨了20%以上，投资者积极迎接任何一个能从AI热潮中受益的机会。而甲骨文也不负众望，迅速向类AI概念致意，股价随之快速攀升，周一美股盘后股价再次上涨5%。营收年复合增长率扩大至10%公司在第四财季的营收表现一致好于分析师预期，由于好久不见如此强劲的表现，因此此次业绩让投资者为之一振。另一方面，有人可能会认为，在2023财年的第四季度，基数效应明显，因此数据表现好也正常。而目前最应该关心的问题是，2024财年的形势将会如何？就目前而言，分析师预计公司收入将以高个位数增长。然而，即便2024财年甲骨文能以10%的年复合增长率录得高速增长，给投资者建立一个好印象，但这也无法决定投资者对其短期前景能保持足够高的热情。无论甲骨文是否多次提到了AI，都不足以改变这一担忧。公司债台高筑看涨甲骨文的原因是公司的现金流指引，它预计将在2024财年同比增长80%。但不可忽视的是，该公司在整个2023财年进行了大量的收购动作。因此造成其“债台高筑”，公司资产负债表上留下了大约800亿美元的净债务。换句话说，如果甲骨文希望在未来12个月内扩大其AI业务、偿还债务，并支付超过35亿美元的股息，那么公司可能会面临艰巨的挑战。这并非是说甲骨文一定会在这些问题上遭遇失败，但不可否认的是，公司接下来的处境一定不容易。例如，甲骨文在第四财季支付了约9.5亿美元的利息，这也说明，在未来12个月内，该公司大概率会在债务利息上花费更多资金，而非支付股息。总结总的来说，甲骨文此次第四财季业绩表现很强劲，其云应用和基础设施业务实现了显著增长。但考虑到公司高杠杆率和对其资产负债表的依赖，支付相对较高的远期市盈率可能并不具有吸引力。尽管投资者对甲骨文在AI方面的前景和现金流增长持乐观态度，但公司的巨额债务，以及扩大其AI业务、偿债并维持股息方面的挑战，都可能给其带来潜在的困难。因此，暂时对该股持中性态度。