沪镍期货报告06.14：沪镍主力强势反弹，机构称基本面或难以给予支撑！

【近日沪镍市场大事】1. LME仓单日报数据据伦敦金属交易所仓单日报数据显示，镍注册仓单34740吨。注销仓单2376吨，减少540吨；镍库存37116吨，减少588吨。2. 中伟股份：公司印尼莫罗瓦利产业基地首条冰镍产线正式投料试产并成功产出冰镍有投资者在互动平台向中伟股份提问：“请问公司在印尼的3个镍提取工厂，有没有投产出货了？”中伟股份6月14日回应：公司印尼莫罗瓦利产业基地首条冰镍产线正式投料试产并成功产出冰镍，印尼纬达贝产业基地冰镍项目已投产并加速产量爬坡攀升，公司具体的产能产量情况请以公司的定期公告及临时公告为准。3. 自然资源部：2023年锂、钴、镍等战略性新兴矿产储量分别同比增加57%、14.5%、3%自然资源部矿产资源保护监督司司长薄志平在自然资源部6月份例行新闻发布会上表示，根据2023年度全国矿产资源储量统计数据，已有查明矿产资源储量的163个矿种中，近四成储量均有上升。其中，锂、钴、镍等战略性新兴矿产储量分别同比增加57%、14.5%和3%。4. 央行下调常备借贷便利利率6月13日，央行下调常备借贷便利利率，隔夜期下调10个基点至2.75%，7天期下调10个基点至2.9%，1个月期下调10个基点至3.25%。同日，央行进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，此前为2.00%。【沪镍期货产业链一览】据创元期货研报以及SMM研究，镍在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：镍上游是原矿端，镍矿主要分为两大类：硫化镍矿和氧化镍矿。硫化镍矿主要分布在南北纬30°及以上的国家（例如：澳大利亚、俄罗斯、加拿大等）。我国是一个镍矿资源匮乏的国家，其中硫化镍矿占我国镍矿资源的90%，主要分布在甘肃金昌矿带和新疆克拉玛依矿带。氧化镍矿主要分布在炎热多雨的赤道国家(例如：印尼、菲律宾等)，由于富含铁元素，因此呈现出铁红色，故又被称为红土镍矿。我国氧化镍矿资源仅占国内整体镍矿资源的10%，分布在四川攀枝花和云南元江一带。我国主要的进口国为菲律宾、新喀里多尼亚和危地马拉。中游主要是冶炼端和精炼端：高冰镍通常采用湿法冶金生产镍精炼（>99.8%），精炼镍主要分为镍板、镍豆、镍珠等形态，其中镍板生产通过国内自产和国外进口两种方式，其余类型则多为进口。红土镍矿通过火法冶炼直接生产镍生铁和水淬镍，镍生铁和水淬镍的区别主要在于其生产工艺，水淬镍则是将铁水直接倒入水中冷却生成颗粒状的镍铁，又被称为粒铁；而镍生铁通过将铁水倒入模具中生成块状镍生铁，又被称为面包铁。镍生铁是不锈钢的重要原料。下游主要是制造成合金、电镀、新能源电池、不锈钢等产品：1. 合金铸造：通常使用纯镍或少量使用镍生铁。2. 电镀：通常采用将零件浸入镍盐的溶液中作为阴极，金属镍板作为阳极，接通直流电源后，在零件上就会沉积出金属镍镀层。3. 不锈钢：镍生铁和纯镍都能用来生产不锈钢。【沪镍现货市场概况】据金十期货APP现货报价显示，今日镍现货价格全线上涨，涨幅在7200-8050元/吨之间。【期货市场概况】截至6月14日15点收盘，上期所沪镍期货合约全线上涨。其中主力合约ni2307收盘为169950元/吨，涨幅5.43%，合约持仓量今日增加2838手至9.09万手。【沪镍基差分析】据金十期货APP基差日历，今日沪镍期货主力合约ni2307期价基差为6750元/吨，较上一交易日有所下降，基差率从4.8%回落至3.8%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：沪镍期货主力合约今日净持仓2768手，处于净多头状态，较前一交易日的-7877手有所减少。前20席多头增持7885手，前20席空头减持3369手。值得注意的是，位列前五多空共增仓6957手，其中多头增仓7132手，空头减仓175手。多空排名前20席机构当中，有5席进行了多转空的操作，有1席进行了空转多的操作，华泰期货由净空头912手转为净多头2010手，方正中期期货由净多头197手转为净空头550手。 【机构研报对于沪镍期货的深度解读】光大期货：下游订单有所恢复，反弹高度由宏观情绪决定（中性）夜盘伦镍带动沪镍大涨，今日沪镍盘中涨幅超5%。宏观方面，美国CPI远低于市场预期，6月不加息的概率将近90%。国内社融数据弱于预期，但昨日7天期逆回购利率下调10个基点后，市场对救市政策的出台更为期待，商品市场整体氛围乐观。镍作为投机性较强的有色品种，走势紧跟宏观，预计在今晚凌晨美联储议息会议前后，价格仍将保持较高的波动率。基本面来看，6月纯镍产能释放逐步落地，叠加企业复产、原材料产量提升，国内整体产量预期增加，同时俄镍进口陆续到港，现货升水报价下调，国内供应充裕，预计进一步累库。不过6月不锈钢300系排产预期维持同比高位，近期下游订单有所恢复，硫酸镍价格出现上涨，对镍价形成支撑。因此短期空头离场动作明显，反弹的高度由宏观情绪决定。国泰君安期货：宏观情绪推涨镍价，基本面或难以给予支撑（看空）沪镍涨幅突破5%，其主要原因在于宏观压力释放，海外低库存格局给予高弹性。但基于国内现实供应压力偏高，建议短期以谨慎逢高空的思路对待。美国5月CPI同比增长4.0%低于预期，加息预期边际降温，释放宏观压力，而镍作为低库存品种，进一步给予多头推涨的信心。从基本面来看，近期俄镍到货体量偏高且国内投产边际增加，叠加盘面偏高导致现货升水下行且成交清淡，国内基本面或难以给予沪镍上行驱动。但由于尽管国内供应偏向过剩，但尚未形成大量出口，海外近端库存延续低位，LME0-3升贴水边际上升。但是，随着供应预期的逐步兑现，预计镍价仍有望边际回落，建议短期以逢高空思路对待。国投安信期货：市场成交氛围冷清，沪镍低位延续整理（中性）沪镍大幅反弹，市场交投活跃，持仓居高不下，交割问题成为市场短期焦点。另外围风险偏好明显回暖，内外货币边际改善带来反弹时间窗口。现货方面，金川升水维持万二高位，隔月价差三千五左右，现货端支撑仍显脆弱。上游铁厂呈现挺价情绪，下游不锈钢稍有涨幅，但当前是传统淡季，现货市场成交氛围冷清。技术上看，沪镍低位延续整理，等待明朗。五矿期货：短期关注国内刺激政策，预计沪镍震荡走势为主（中性）短期关注国内刺激政策和海外衰退风险等对产业链价格扰动，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考150000~180000元/吨。【未来关注的风险因素】1. 不锈钢、电解镍现货库存；2. 交易所仓单情况；3. 美联储政策变化情况；4. 印尼项目实际投产进程；5. 印尼镍铁征税情况；6. 电积镍产能情况；7. 下游需求情况；8. 俄镍进口情况。