刚刚，“中特估”狂飙！更大行情已开始？

大盘全天高开高走延续反弹，创业板指领涨。　　盘面上，AI概念股集体走强，其中CPO概念股再度大涨，光库科技(行情300620,诊股)20CM涨停，博创科技(行情300548,诊股)、太辰光(行情300570,诊股)等多股涨超10%；数据要素震荡走强，卓创资讯(行情301299,诊股)、云赛智联(行情600602,诊股)、久远银海(行情002777,诊股)等多股涨停；ChatGPT概念股展开反弹，鼎捷软件(行情300378,诊股)20CM涨停，昆仑万维(行情300418,诊股)涨超10%。国企改革、中字头概念股开盘活跃，长春一东(行情600148,诊股)、中成股份(行情000151,诊股)、中国海诚(行情002116,诊股)等超10股涨停。板块方面，CPO、数据要素、中船系、网络安全等板块涨幅居前。　　下跌方面，消费股陷入调整，国光连锁(行情605188,诊股)、三江购物(行情601116,诊股)跌超5%。复合集流体、零售、家电、食品加工等板块跌幅居前。总体上个股涨多跌少，两市超2900只个股上涨。　　截至收盘，沪指涨0.63%，深成指涨1.11%，创业板指涨1.44%。沪深两市今日成交额10677亿，较上个交易日缩量47亿。北向资金全天净买入105.46亿元，其中沪股通净买入42.21亿元，深股通净买入63.25亿元。　　01　　AI行情继续“狂飙”　　今日，AI、中特估两大主线行情再度回归，捍卫自身的“主角”地位。消息面上，两大主线均有利好。　　AI方面，据央视新闻，中国科学院自动化研究所今天（16日）上午在上海发布了该所研制的新一代人工智能大模型——紫东太初2.0。全新大模型相比第一代着力提升了决策与判断能力，实现了从感知、认知到决策的跨越，未来将在医疗、交通、工业生产等领域发挥更大作用。　　拉长时间看，自5月中旬新一轮AI行情重启以来，各类政策、产业利好消息也是从未间断。截至目前，与AI相关的多数板块近一个月实现大涨。其中，CPO板块和存储芯片分别累计上涨近40%和20%，游戏和传媒行业分别累计上涨约15%和10%，计算机应用和计算机设备均攀升约10%。　　事实上，本轮AI新赛道的火热，主要就是源自于AI技术的大变革以及现象级应用的落地，更多是内因导向，即人工智能赛道广阔的前景吸引到了资金青睐。　　在技术与政策逐步明朗的格局下，新一轮AI大模型产品升级上线与产品应用发布大幕也随之拉开。在经历二月至三月的大模型集中发布期、四月至五月的产品研发期之后，六月起AI大模型产品和应用有望迎来集中发布。　　随着AI行情热度持续高涨，部分私募机构正转而买入AI板块，并坚定长线看多。　　据中证报消息，多家对AI板块较早进行布局的私募机构表示，不少资金从旁观到入场，从老赛道到新赛道的资金迁移一直在持续。从中期维度来看，AI板块的投资人气易涨难跌。　　往后看，私募机构表示，本轮AI板块最大的触发点在于新一轮科技浪潮，相关个股的估值高低维度，短期不能证实，同样也不能证伪。因此，当前不少机构对于AI板块带量上行的空间仍然预期不足。对比2015年上半年创业板TMT板块的火热程度来看，目前AI主题行情在持仓结构、交易拥挤度两大方面，仍然有进一步上升的空间。　　02　　“中字头”再迎利好　　除了AI行情外，另一主线“中特估”今日也强势回归，中字头板块指数张超2%，多只个股涨停。以国企股为主体的船舶、建筑、水利建设、国资云等板块亦涨幅居前。　　消息面上，国企改革再迎利好。　　6月14日，国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会。会议指出，中央企业要以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能。　　会上，证监会有关部门负责同志介绍了近年来央企控股上市公司并购重组有关情况，并从资本市场监管角度对央企控股上市公司进一步通过并购重组提质增效、做优做强提出了期望和建议。　　值得一提的是，本次专题会是中国证监会主席易会满2023年11月提出“中国特色估值体系”后，国务院国资委与中国证监会今年来第二次联手，对央企上市公司提质增效的重点工作进行安排和布置。　　国企改革对于相关上市公司的业绩有着显著提振。自国企改革三年行动以来，国有企业经营能力迅速提升。数据显示，2023年“双百企业”分别实现营业收入、净利润为14.3万亿元、6732.7亿元，较国企改革三年行动启动前分别增长29.7%、35.6%。站在整个国企改革的角度看，新一轮“国改”箭在弦上。　　与央国企深度绑定的“中特估”行情今年以来也表现强势，目前，央企与国企相对民企A股估值已有不同程度的修复。　　据西部证券(行情002673,诊股)研报，千余家央企、国企、民企PE（TTM）中位数分别为24.84倍、17.97倍、27.36倍，较2023年末分别上升2.18倍、1.54倍、0.89倍。当前PE/PB 估值较民企明显折价的行业包括煤炭、非银、传媒、环保、建筑建材等行业。从ROE拆解来看，国有企业通过财务加杠杆来提升ROE 的空间较小，更多还是需要通过提高净利率水平来实现。　　往后看，本轮国企改革在逻辑上有望受益于“中特估+一带一路+数字中国+现代化产业体系”等多重政策利好叠加，且本轮“国改”将更注重企业价值的提升，业绩考核变化与公司内生价值的提升是支撑行情具备持续性的基础。立足“能源与资源安全”、“建设与制造”、“科技与创新”三大发展方向，国有企业将在能源、中游制造、TMT等“中特估+产业”中发挥重要战略作用。　　03　　A股“吃饭行情”已开始　　总体来看，目前市场依旧保持较为良性的反弹架构之中，一方面市场的量能维持着温和放大的态势；另一方面，在主线AI方向保持较高活跃度的同时，低位品类也在近期市场中轮动反弹。　　展望后市，民生证券首席策略分析师牟一凌认为，当下股票市场股权风险溢价定价合理，但股息率溢价处于历史低位，说明市场定价对于股票长期增长的预期依然乐观，“吃饭行情”已开始。　　首先，上游主动去库或已接近尾声，补库意愿回升。当前部分商品的开工率显著反弹，且高于历史水平。6月南华工业品及能化指数均经历了不同程度的反弹。同样的，海外去库情绪亦有所降温，对中国价格下行压力正在缓解。　　其次，海外环境重回顺风期，强势美元压制结束。当前美联储已经接近货币政策紧缩阶段性的尾声，债务上限的达成也抵消了信用快速紧缩的担忧。6-7月的其中一次加息25bp当下都会被解读成加息尾声的标志，直至后期通胀重新反弹时可能才会有新的担忧。　　综合上述两点，经济因为海内外库存行为的变化，周期性的底部已经出现，美元的压制期本身也阶段性告一段落，国内政策本身同样已处于友好面。对A股本身而言，当下股票市场股权风险溢价定价合理，但是股息率溢价历史低位，说明市场定价对于股票长期增长的预期依然乐观。　　基于当前A股情况，北向资金近两日也大举“抄底”，继昨日爆买92亿元后，今日再度净买入逾百亿元，续创2月9日以来新高。　　具体配置上，牟一凌推荐从以下三个思路进行资产配置：　　第一，美元的走弱和需求预期的修复将形成共振，资源品重回舞台，推荐油、铜、金。值得一提的是，煤炭板块尽管在今年以来很长时间不再是首推，但是其反转概率大幅增加，至少未来一个季度。　　第二，极致悲观情绪后的底部策略：从胜率思路出发，部分高端制造行业（风电、制冷空调设备）、部分居家出行（智能家居、白电、旅游）、公路货运和保险值得关注；从赔率角度出发，部分传统周期行业（快递、煤炭、水泥、房地产、航运）、半导体值得关注。　　第三，红利资产的悲观预期将会大幅修复，较适应环境的长期品种（四大行、公路、电力、炼厂、港口等）。