散户后悔了！但分析师警告：并不是最佳买入时机

两周前，就在标准普尔指数接近突破2023年新高时，美国银行宣布散户已经投降。虽然美国银行对“散户”的定义是高净值个人投资者，但实际上，不仅仅是富人在抛售。Vanda Research的一项平行分析发现，所有的散户，包括Robinhood账户上只有几百美元的年轻一代散户纷纷“出逃”，不再抄底或追涨。而现在，标普500指数摆脱3800-4200震荡区间，并突破2023年8月的高点时，散户们开始后悔并重新涌入股市。根据Vanda研究公司的最新说明，在过去的一周里，平均每日流入美国股市的资金为13.6亿美元，散户在经历了3个月的沉寂后正式回归。Vanda贸易流量研究员Marco Iachini说：“强于预期的经济数据和债务上限得到解决是这次散户情绪转变的关键宏观因素，但AI的火爆是最近几周市场提振的决定性因素。尽管空头警告说股市反弹有泡沫，但市场动态相对良性，因此未来几周内散户可能会持续流入，支撑后市走高。”下面的Vanda散点图反映了过去一周的散户情绪、集中投资组合。以下几点值得关注：第一，散户最爱的是蓝筹股（黄色），但并不意味着蓝筹股一定能跑赢大盘。蓝筹股是经典的散户长期投资组合目标，包括苹果（AAPL）、威瑞森电信（VZ）等股票。这意味着此次散户是抱着“放长线钓大鱼”的心态重回美股市场的。上周一，随着苹果公司召开全球开发者大会，个人投资者的AAPL净买入量录得自21年12月以来最高单日水平，高达1.9亿美元。不过鉴于主动型和被动型基金均大量持有苹果股票，单日散户买入量或许不具有参考意义。但通过分析每日散户流量可以发现，在散户大肆抛售时买入股票往往比散户疯狂涌入时更加有利可图，且成功率明显更高（80%对50%）。因此，投资者还需注意买入的时机。第二，一些顶级半导体公司股出现获利回吐（粉红色），但也显示出相当平衡的买卖情况。第三，投资者正在利用银行股的上扬来轮换出这些头寸。第四，在过去的一周里，一些备受喜爱的小盘科技股是表现最好的股票之一（绿色），也是散户情绪转向的关键。其中，Direxion每日三倍做空小型股ETF（TZA）空头头寸和Direxion每日三倍做多小型股ETF (TNA)的净购买量占总成交量的比例均有所上升，买盘都明显多于卖盘。多空同时加码说明，散户在小盘股上的看法似乎存在两极分化。而在Vanda分析师看来，这是市场平衡而非泡沫型增长的一种表现。除此之外，由于量化投资者在上周持有该指数的期货空头头寸，散户买盘的急剧上升导致罗素2000指数出现空头挤压。追踪罗素2000指数的IWM资金每周流入量已跃升至21年11月以来的最高值。然而，须警惕的是在过去一年半的时间里，美股这一领域的资金流动相当不稳定。因此要想维持这一水平，空头挤压远远不够，尤其是在散户们刚刚开始重建对市场的信心时。与此同时，即使他们对小盘股重新表现出兴趣，地区银行股票也不是优选。美国银行控股公司Truist Financial（TFC）过去一周的股价和交易量就是一个很好的例子。目前，TFC股价超出自3月以来散户购买均价（约31.35美元），净买入已转为负值。散户们正在抓住这个机会平仓，并加持科技股及其他小盘股。最后，未来几周散户流入AI股的趋势应该会延续下去。并且，美股并未出现令人担忧的零售泡沫水平，因为Vanda指出，单月AI股买入量仅刚刚越过过一年的“低”零售水平。本文投资观点与数据来自零对冲