美银股价持续低迷？未来仍将受益于加息

摘要受市场对区域性银行危机的和存款成本增加的非理性担忧影响，美国银行股价位于年底低位区间。美国银行应该能够在股价低迷时利用多余的资本进行强劲的股票回购。美国银行股价低于9倍的EPS目标，这些目标似乎非常保守。美国银行原本应该从上升的利率中获得巨大利益，但也有观点称其受到存款成本增加的不利影响。地区性银行危机似乎已经过去，美联储在本周宣布暂停加息，这应该有助于该行业未来的稳定。不过，对美国银行来说，最大的风险可能来自于对更高存款利率的需求。美国银行在回应市场恐惧情绪方面做得很好。截至第一季度末，美国银行的存款总额为1.9万亿美元，远远高于金融危机前1.4万亿美元的水平。此外，美国银行的无息账户中有价值6.3亿美元的存款。该行有数百万个账户，所有客户都需要一定的余额水平来进行交易。消费者银行业务部分有1.05万亿美元的此类存款，利率仅为0.12%，较上季度增加了6个基点，由于约50%的存款是计息账户，利率仅为0.24%。较小规模的银行提供高得多的利率来吸引客户，然而转入的存款金额有限。截至第一季度末，美国银行拥有0.9万亿美元的超额存款。该行目前对超额存款的投资获得了2.9%的混合收益率。换个角度说，美银不需要以4%的成本去追求更多的存款。美银的持有至到期日（HTM）证券收益率仅为2.6%，但由于美银不需要出售这些证券，因此风险并不高。美联储暂停加息可能会导致这些证券在到期时被抛售。在伯恩斯坦会议上，美国银行首席执行官Moynihan再次确认该公司并没有用更高的利率来追求更多的存款。美国银行此前预计第二季度净利息收入将同比下降2%。市场普遍预期似乎非常保守，预计今年每股收益为3.39美元，而第一季度每股收益为0.94美元。该行在今年余下的时间里可能会面临利润急剧下滑，2023年第四季度和2024年第一季度的每股收益共识目标均低于0.80美元。第一季度，美国银行普通股权一级资本（CET1）比率为11.4%，高于监管要求的10.9%，为未来的发展提供了大量的超额资本。美国银行第一季度斥资22亿美元用于股票回购，鉴于当前股价跌破30美元，投资者希望美银在第二季度采取更加积极的行动。当前美银市值降至2320亿美元，所以每回购23亿美元的股票将使流通股票数量减少1%，同时该行向投资者支付约3%的股息收益。投资者需要注意的是，美国银行的股票目前十分便宜，且处于年内低点附近水平。面对艰难的经济环境，市场却远远偏离了基础，而担心银行的存款状况。该行最终应该从未来更高的利率水平中获益。