玻璃期货报告06.16：需求缺乏强劲支撑，玻璃持续走低

【近日玻璃市场大事】1.隆众资讯：玻璃样本企业总库存续降，但降幅明显收窄本周全国浮法玻璃日度平均产销率良好，维持在90%以上水平，行业整体维持去库状态，就区域来看，华中地区本地拿货仍以刚需为主，但周内外发量有所增加带动行业去库，华北周内小板出货良好带动行业去库，其它区域日度平均产销与上周产销相比变动有限。数据显示，截止到6月15日，全国浮法玻璃样本企业总库存5479.6万重箱，环比减少0.7%或38.5万重箱，同比下降30.50%。2. 青海省工信厅：在铸造、玻璃等行业因地制宜推广电锅炉、电窑炉等电能替代设备青海省工信厅发布关于印发《青海省工业领域碳达峰实施方案》的通知。通知提到，加快提升终端用能低碳化电气化水平，在铸造、玻璃等行业因地制宜推广电锅炉、电窑炉等电能替代设备，开展高温热泵、大功率电热储能锅炉等电能替代，扩大电气化终端用能设备使用比例。重点对工业生产过程1000℃以下中低温热源进行电气化改造。3. 聚玻网：海生南和白玻系列产品上调1元/重箱今日玻璃调价信息：海生南和白玻系列产品上调1元/重箱；吉林迎新4mm、5mm合格品统一上调1元/重箱；河北润安所有厚度的白玻上调1元/重箱；沙河安全3.6~5mm小板价格上调20元/吨，大板价格暂稳。4. 据隆众资讯，今日华中地区玻璃价格持稳运行。【玻璃期货产业链一览】据五矿期货研报，玻璃在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：上游主要是原料和燃料两大块，其中原材料纯碱为第一大成本来源，占据30%，石英砂占比20%，燃料成本占比约40%，其中纯碱和燃料价格波动较大，石英砂价格稳定。中游是对于原料混成后的熔炼阶段，浮法工艺是目前平板玻璃生产的主流工艺，约占平板玻璃总量90%以上。下游则是对玻璃原片的深加工阶段，玻璃深加工产品有钢化玻璃、中空玻璃、夹层玻璃、镀膜玻璃等多种类型。终端需求结构涵盖房地产、汽车、光伏、电子、家具家电等多个细分行业，其中房地产行业对玻璃需求占比在80%，其影响最为明显。玻璃作为地产后周工业消费品，地产行业的兴衰是玻璃产需的风向标。玻璃的定价主要受国内供需影响，受运费制约，进出口量小、可以忽略不计。玻璃供给表现出很强的刚性特点，玻璃生产线一旦产线点火，基本很少停产，通常8-10年会进行一次冷修，而冷修通常需3-6个月，即在一定时间内浮法玻璃的产量是固定的。需求预期是影响盘面定价的最重要因素。通常新开工面积领先需求28个月左右，可用来定性的判断玻璃需求的大致方向；深加工订单决定玻璃中期需求。铝型材开工率领先玻璃需求1个月左右时间、有时也同步；地产销售面积和30城成交面积地产、宏观政策变化都是玻璃价格的同步指标，具有情绪带动作用；玻璃厂家产销率是玻璃需求高频同步指标，对玻璃期货价格有追涨杀跌作用，通过每周前几日的产销率也可以判断当周大概的累库与去库状态，产销决定玻璃短期需求；竣工面积是需求的滞后指标，只能用来验证需求。【玻璃库存季节性特点】据五矿期货研报，玻璃库存具有季节性特点：①1-2月：受北方低温和过年房价影响终端需求处于停滞状态，行业库存每年均会快速累积；春节之后2周左右时间，下游加工企业开工补货、终端市场启动，行业库存随之去化。②4-7月：属于季节性的平淡期。③8月：下游开始旺季备货，生产企业库存转移至中下游。④9-12月：下游按需拿货，但此时地产旺季，需求强度较2季度高。12月末，玻璃将进入冬储。⑤12月末：玻璃将进入冬储。【玻璃价格季节性特点】据五矿期货研报，玻璃价格也具有季节性特点：期货1、5、9三个主力合约，上市就带有季节性基差。即大多时间内：①01合约：为冬储定价合约，通常大幅贴水前一年度的三季度末现货价格的10%左右。②05合约：为淡季合约，通常小幅贴水2季度初现货价格。③09合约：为旺季合约，通常小幅升水2季度末现货价格。在期货合约分析上，可先通过季节性特征赋予一定的升贴水，再根据供需给予预期定价。同时，玻璃期现涨跌不同步，现货价格上涨时，期货价格略领先现货价格上涨，现货价格下跌时，期货价格大幅领先现货价格，贸易商买涨不买跌，追涨杀跌。【期货市场概况】截至6月16日15点收盘，郑商所玻璃期货合约涨跌不一。其中主力合约FG309收盘1615元/吨，跌幅为1.10%，合约持仓量日内增加5725手，总持仓达到115.32万手。【玻璃基差分析】据金十期货APP基差日历，今日玻璃期货主力合约FG309期价基差为235元/吨，较上一交易日小幅上升，基差率从11.9%回升至12.7%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：玻璃期货主力合约今日净持仓-101067手，处于净空头状态，较前一交易日的-79417手有所增加。前20席多头减持11031手，前20席空头增持23690手。其中，位列前五多空共减仓28435手，其中多头减仓24666手，空头减仓3769手。值得注意的是，有1席机构进行了多转空的操作，东证期货空头增持4004手的同时多头减持9228手，或表明其看空玻璃后市行情。【机构研报对于玻璃期货的深度解读】东海期货：玻璃基本面缺乏向上驱动（看空）玻璃期价底部反弹，多头主要逻辑为较弱经济数据下的强政策预期，盘面贴水现货且估值偏低以及合约高持仓下交割问题。但短期基本面缺乏向上驱动，地产数据较差，玻璃厂库存水平中性偏高，目前盘面在玻璃高价成本区间上沿涨势放缓，关注政策预期以及实际需求变化情况。操作建议：逢高沽空。广州期货：上方压力明显，玻璃盘面进入震荡市（中性）供给端方面，天津台玻600吨浮法线近日已引头子，6月点火较多，产量预增。截止到6月15日，全国浮法玻璃总库存5479.6万重箱，环比减少38.5万重箱，降幅0.70%，同比降30.50%。需求端方面，周内全国浮法玻璃日度平均产销率良好，维持在90%以上水平，行业整体维持去库状态。当前原片厂处于主动去库阶段，库存向贸易商转移，政策落地后，市场对下游需求持续性担忧仍在，弱现实情况下上方压力明显，盘面进入震荡市。华联期货：短期玻璃价格延续偏强震荡，关注产销率变化（看多）本周1条产线点火投产，1条放水，供应量小幅增加；行业继续去库，但区域分化，部分地区仍有累库。近期玻璃需求进入传统淡季，终端订单变化不大，供应在利润修复后延续回升趋势，在产销率走高后厂家库存下降，基本面边际改善对市场带来提振作用，预计短期玻璃价格延续偏强震荡，关注产销率变化。操作上，回调做多，参考1510-1650区间运行。【未来关注的风险因素】1. 玻璃库存情况；2. 房屋销售情况；3. 浮法玻璃生产利润情况；4. 玻璃冷修情况；5. 深加工企业订单天数情况；6. 玻璃厂家产销率情况；7. 宏观政策情况；8. 现货成交情况；9. 日熔量情况；10. 库存消费比。