“味精大王”莲花健康斩不断烦恼丝

2023-06-19 富美财经 浏览量:

莲花健康(行情600186,诊股)谋划吃下“自嗨锅”,还没有明确消息落地。  在日前12家机构集体调研过程中,公司不得不针对自嗨锅业务主体估值的合理性,以及对公司业务协同效应等,再次作出解释。  近年来,随着复合调味品市场的崛起,公司味精主业遭遇的挑战前所未有,经营备受考验。  涉足自热食品领域,无疑让公司看到一线生机。  一口吃下自嗨锅?  莲花健康(600186.SH)吃下自嗨锅业务,还没有新的进展。  公司兴致勃勃地砸下真金白银的收购,外界仍充满疑虑,以至于在6月13日12家机构集体调研过程中,公司不得不再次公开回应,有关收购标的估值、以及对业务的协同效应等问题。  自嗨锅业务属于方便食品范畴,与莲花健康味精主业并无直接关联,故事也略显乏味,市场因此反应平平。  自3月初启动洽谈这宗收购至今,公司股价一直在3元以下浮动。昨日收于2.88元,涨0.35%,总市值51.66亿元。  公司决定涉足自嗨锅业务,可花了不小的力气。  3月8日,公司派员亲赴杭州,与自嗨锅业务母公司杭州金羚羊等方面洽谈,经连续两轮磋商,终在3月25日敲定投资意向。  莲花健康拟以3-6亿元现金,收购杭州金羚羊不低于20%股权。杭州金羚羊实控人蔡红亮促成公司实现控股。目前。蔡红亮直接和间接合计持有杭州金羚羊38.7983%股权。为便于收购实施,蔡红亮对杭州金羚羊间接持股将调整为直接持股。  以杭州金羚羊净资产约1.4亿元测算,20%股权对应净资产0.28亿元,预计交易对价溢价率在970%-2000%之间。  万里长征还只走了一小步,公司给出的高溢价备受质疑,上交所此前还曾发函询问合理性。  公司4月4日在给上交所回复中提及,估值确实高于行业均值,但标的企业未来成长可期,符合一般估值惯例。  不过,高溢价并不意味着标的企业的高增长。  据公告,2020年-2023年,杭州金羚羊营业收入分别为9.58亿元、9.92亿元和8.20亿元,同期,归母净利润分别为-1.51亿元、-3.14亿元和2752.28万元,3年累计亏损近4.4亿元。  能否解决业绩烦恼?  莲花健康涉足自热食品领域,本质上,还是想提振公司业绩。  还有,标的企业整体估值已较巅峰时期大幅缩水,此次出手看似抄底。  可是,自嗨锅业务的成长性,真的值得期待吗?  过去3年的不利外部环境,对方便食品行业确实起了拉动作用,行业企业业绩爆发,但站在自热食品领域头部阵营的杭州金羚羊,近年收入增速明显放缓,后续业绩增长预期又将如何?  莲花健康从2019年化解巨额债务和退市风险中走出还没几年,这次收购资金来源于自有或自筹,无疑会给企业增加不小的财务负担。截至今年一季度末,公司现金及现金等价物余额仅6.08亿元。  多年来,味精业务收入占比公司收入一半以上,味精市场的变化,深刻影响着企业经营。  中国市场味精消费量从2013年的114.6万吨,降至2018年的89万吨,欧睿国际预计,今年国内市场味精消费量约77万吨。  这几年,在大厂推动下,复合调味料产品市场迅速崛起,味精的发展空间越来越能一眼望见天花板。  2020年至2023年,莲花健康味精产品销量分别为11.76万吨、11.86万吨和12.05万吨,增长基本停滞。  上述同期,公司营业收入从16.55亿元微增至16.91亿元,归母净利润从7429万元降至4617万元。  需要注意的是,杭州金羚羊连亏两年后,2023年之所以能够扭亏,靠的是大幅压缩品牌宣传费和运营推广费。  但其扩张时期的大量投入,导致资产负债率从2020年的66.86%飙升至2023年的80.91%。未来是否会成为莲花健康的包袱?  蔡红亮二次“卖子”  在这次的牌桌上,莲花健康参与豪赌,对于自嗨锅创始人蔡红亮来说,不过是另一场将百草味卖身的戏码。  2003年,蔡红亮借钱在杭州下沙大学城开出第一家百草味门店,靠零食生意开启创业之路。  之后10年,百草味从线下走向线上,踩准电商红利期,吸引了大批投资者。公司2014年进行A轮融资,海富产业基金、联创永宣豪掷5300万元入股。  两年后,蔡红亮却出人意料地放弃百草味,将养肥的“鸭子”卖给好想你(行情002582,诊股)(002582.SZ),他个人则套现9.6亿元离场。  沉寂了近三年,2018年,他拿着一款自热火锅,也就是自嗨锅,高调重现创业江湖。  自嗨锅实际是利用发热包预热,蒸热各种预制熟食。5年前这种产品刚刚兴起,如今遍地皆是。  蔡红亮通过强势营销,将自嗨锅渗透进综艺节目以及明星生活日常中,赢得口碑和销售。这一下子吸引到资方的热情,公司两年完成5轮融资,最高估值75亿元。  蔡红亮是自热食品拓荒者之一,一直对自嗨锅产品倍加宠爱,2021年曾定下千亿宏伟蓝图,还曾放言,自嗨锅就是他的一辈子。  目前,自热食品市场热闹纷杂,自嗨锅之外,方便面厂商、零食企业甚至海底捞等火锅企业,都下场布局了自热食品,这个江湖不再岁月静好。  如今,他已将这只“鸭子”摆上货架。  于蔡红亮来说,没有哪种生意可以做一辈子。他不愿意只做个守江山的老板,更喜欢去攻占山头。

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