方正科技6.9亿建高阶HDI项目扩产 扣非连亏6年重整后能否翻身待考

6月14日晚间，方正科技(行情600601,诊股)发布公告，公司通过全资子公司投资建设珠海方正PCB高端智能化产业基地二期高阶HDI项目，预计投资约6.90亿元。　　早在2018年，方正科技就宣布在珠海市斗门区富山工业园新建珠海方正PCB高端智能化产业基地项目（以下简称“F7工厂”），受公司重整、市场环境变化等因素影响，公司对F7工厂二期进行了调整，改为建设为二期高阶HDI项目，以承接公司二期高阶HDI订单。　　6.9亿元投资，对于方正科技而言，存在财务压力。重整之后的今年一季度末，公司账面货币资金8.07亿元，短期借款超过3亿元。　　深耕PCB领域，方正科技的盈利能力却堪忧，2017年至2023年，公司实现的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）连续亏损。今年一季度仍然亏损。　　顺应市场形势进行产品升级，方正科技能否翻身，仍然具有不确定性。　　调整业务布局项目调整升级　　顺应市场形势，调整项目经营方向，方正科技对产品进行升级并扩产。　　根据公告，方正科技全资子公司珠海方正科技多层电路板有限公司（以下简称“珠海多层”）投资建设珠海方正PCB高端智能化产业基地二期高阶HDI项目（以下简称“二期高阶HDI项目”）。　　这一项目可以追溯至2018年。方正科技的2017年股东大会、2018年的董事会会议审议通过了《关于新建珠海方正PCB高端智能化产业基地项目的议案》，同意珠海多层建设F7工厂，项目预计总投资为10亿元。　　2020年7月，公司根据市场需求变化和效益最大化目的，对以上项目增加投资至16.89亿元。　　但是，这一项目并未如期建成投产。　　方正科技公告称，受北大方正集团有限公司以及公司重整因素影响，F7工厂项目投资进度整体滞后，截至2023年6月14日，项目实际共投入资金约11.47亿元，占总体投资完成率67.88%。　　F7工厂项目一期规划产品定位为高多层PCB，聚焦5G通讯基站及配套的周边应用领域，2021年7月正式投产，在产品市场开发及订单承接方面取得了一定成果。但2023年下半年开始，PCB产品市场通讯基站类需求出现一定幅度下滑，且未来短期时间内难以出现规模性增长，公司综合考虑下对F7工厂二期整体规划进行调整。　　方正科技披露，公司全资子公司珠海方正科技高密电子有限公司（以下简称“珠海高密”）已搭建完善的HDI客户梯队与多样化产品线，现有客户订单已超出其承接能力。为进一步扩大公司PCB在全球高端HDI产品市场的核心竞争力，优化PCB整体业务布局，公司全资子公司珠海多层拟投资建设珠海方正PCB高端智能化产业基地二期高阶HDI项目，通过利用F7工厂现有厂房空间，快速承接珠海高密高阶HDI溢出客户和产品订单，与珠海高密一起深耕HDI细分产品领域。　　公司的规划是，二期高阶HDI项目规划设计产能为月产11.5万平方英尺，预计投资约为6.90亿元。　　锚定PCB主业脱困仍临考　　投建二期高阶HDI项目，是方正科技锚定PCB主业的直接体现。　　方正科技前身为上海延中实业有限公司，1998年5月，以北大方正为代表的北京大学所属企业通过二级市场购买公司股票，入主延中实业董事会，成功实现了由“延中实业”向“方正科技”的转变。2010年，方正科技对传统PC业务进行调整，引入宏碁作为合作方，逐步退出PC业务的经营管理，经营重心逐步转向PCB业务。这也算是一次产业升级。　　2013年至2016年，方正科技营业收入和净利润双增，营业收入从4.46亿元增长至7.94亿元，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）从0.12亿元增长至1.11亿元。　　2017年是个转折点，当年，公司软件及系统集成业务陷入亏损，宽带接入业务业绩大幅下滑，计提坏账损失4.58亿元，加上存货跌价等，合计计提5.74亿元，使得当年亏损8.22亿元，扣非净利润亏损8.51亿元。　　这只是开始。2018年至2023年，公司净利润分别为0.55亿元、-13.27亿元、-9.19亿元、-12.12亿元、-4.24亿元，扣非净利润为亏损3.01亿元、12.61亿元、9.35亿元、10.96亿元、8.14亿元。　　2018年的净利润为正数，依靠的是非经常性损益。　　综上，2017年至2023年的6年，公司扣非净利润持续亏损，亏损金额合计为50.58亿元。　　与之对应的营业收入也呈下降趋势，2016年，公司营业收入为66.14亿元，2023年为48.89亿元。　　持续大幅亏损之下，没有造血能力的方正科技，财务压力不断加大。2021年底，公司资产负债率高达108.46%，已经是严重资不抵债。　　2023年6月2日，债权人以方正科技不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务，但具有重整价值为由，向北京一中院申请对方正科技进行重整。当时，方正科技和全资子公司逾期借款本金及逾期净额合计约18亿元，占最近一期经审计净资产（绝对值）的256%。　　最终，法院裁定珠海华实控股以20亿元参与方正科技重整，受让重整后方正科技29.99%的股权。20亿重整投资款中，5.4亿元用于收购PCB子公司对方正科技享有的普通债权中债权金额为约17.73亿元的部分，并全部豁免，13.9亿元用于支付重整费用和共益债务、清偿各类债权，以不超过0.7亿元拟或在低效资产处置过程中使用。　　重整之后，方正科技继续聚焦于PCB业务，采取内生增长加外延收购双轮发展战略，快速实现业务规模扩张及经营效益提升。　　根据2023年年报披露，重整过程中，对低效资产方正宽带100%股权和对方正宽带的债权、方正国际100%股权和对其子公司的债权进行了公开拍卖，实现了低效资产顺利剥离。　　财务压力大幅减轻，低效资产剥离，方正科技可以轻装上阵，在业务布局方面获得股东支撑，公司前景似乎一片光明。未来的真实盈利能力如何，暂时恐怕还难以判断。